5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募基金密集申(s10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米hēn)报了(le)跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认为，资金对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是(shì)基于对板块中长期投(tóu)资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代(dài)持(chí)续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半(bàn)导(dǎo)体指数表现为例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年(nián)内高位后便(biàn)开(kāi)始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体(tǐ)生产设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持(chí)续(xù)下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内(nèi)半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富(fù)中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现下降(jiàng)外(wài)，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板(bǎn)块持续下(xià)跌(diē)，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是(shì)国(guó)产替代进程不及(jí)预(yù)期(qī)，国(guó)内半导体企业相(xiāng)比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和(hé)人才等(děng)方面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和客(kè)户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘政治和(hé)全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全(quán)球半导体行业正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我们(men)认为有望(wàng)于今(jīn)年(nián)看到拐(guǎi)点(diǎn)的出(chū)现(xiàn)”田光远表示，在本(běn)轮(lún)周期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份额(é)提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济体重要的构成央国企对资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数(shù)字经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏会(huì)加大企(qǐ)业数字(zì)化投入力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略投(tóu)资(zī)部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块(kuài)上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场预期基(jī)本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上(shàng)有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月(yuè)初(chū)半导(dǎo)体指数(shù)出现(xiàn)了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价其实是过(guò)度反(fǎn)应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能看出投资者对板块价(jià)值的(de)肯定，多(duō)位业内人士也(yě)表示，长期看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远表示，从基本(běn)面上(shàng)，人工(gōng)智(zhì)能给半导体(tǐ)带来了新(xīn)的(de)需求增量，从周期视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度虽然(rán)会有一(yī)定业绩的(de)压力(lì)，但一方面需(xū)求会(huì)重新复苏(sū)，另一方面中国(guó)半导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很(hěn)多优质的公司处(chù)于历(lì)史估值分(fēn)位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会有(yǒu)形成很好的投(tóu)资机会。他(tā)进一步表示(shì)，人类历史(shǐ)经历了(le)三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三次是(shì)信(xìn)息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的人工智能(néng)从感知智能走(zǒu)向(xiàng)认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨大(dà)的(de)影响，也会开启新(xīn)一轮的(de)工(gō10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米ng)业革命，它是信息革(gé)命经历了个(gè)人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网革命后(hòu)在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的(de)技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多(duō)环节发生(shēng)了改变，产生(shēng)了(le)新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的投资机会(huì)。因此我们(men)长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导体的(de)投(tóu)资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他(tā)认为可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设(shè)备材料国(guó)产化为代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好整个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为(wèi)主的芯片设计(jì)都会在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极(jí)限制裁将(jiāng)加速中国芯片的(de)国产替(tì)代，党的二十大对(duì)于科(kē)技安全的强调为芯片的国(guó)产替代(dài)提供了(le)坚实的(de)理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础模型训(xùn)练(liàn)需要大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等(děng)核(hé)心环节预期将会(huì)受益，后续有望(wàng)驱(qū)动半(bàn)导(dǎo)体行业持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速推进(jìn)，后续(xù)半导体(tǐ)设备、材料(liào)也是可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的(de)周期品(pǐn)种，也可能在年内(nèi)迎来边(biān)际变化，需要(yào)持(chí)续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我(wǒ)认为需(xū)要关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度(dù)，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善(shàn)的趋势比较确(què)定，但改善的过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能波动较(jiào)大，要结合(hé)基本面变化综合判断配置价值，我们也会(huì)通过适当(dāng)调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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