本(běn)周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前(qián)虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消(xiāo)耗(hào)殆(dài)尽。乐观(guān)来(lái)看，A股(gǔ)下行(xíng)更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔(tù)年(nián)股(gǔ)市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌(diē)的风(fēng)险输入。作为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年(nián)涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示(shì)，截至周四，香港中企(qǐ)指数和(hé)恒生指数(shù)过去3个(gè)月(yuè)表现为全球垫底，分(fēn)别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金(jīn)龙指数(shù)周二(èr)盘中低(dī)位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎因是美联(lián)储加息在即(jí)，市(shì)场避险情绪上升，国际资(zī)金从(cóng)新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日(rì)前将(jiāng)中国股票评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观(guān)面看(kàn)，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大(dà)数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财情(qíng)的美(měi)联储利率观测器(qì)最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货(huò)币供应量(liàng)（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续(xù)第四个(gè)月(yuè)收缩。美联储加息导致(zhì)金融(róng)资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流(liú)动(dòng)性折价效应(yīng)加剧，在全(quán)球(qiú)金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国(guó)银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股(gǔ)价周三(sān)盘中最多(duō)下跌(d嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎iē)41.23％至4.76美元（对(duì)应的(de)总市值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季(jì)度末(mò)，其实际(jì)存款(kuǎn)较(jiào)去年末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危机频现(xiàn)，让A股机(jī)构不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中(zhōng)国特色估值体系(xì)”开始风行，市(shì)场(chǎng)风(fēng)格转换。但(dàn)二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示(shì)，中字头指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线(xiàn)已是五连阳。其市(shì)盈率和市(shì)净率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市净率中(zhōng)位(wèi)数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来看(kàn)，让央企国企估值回归市场均(jūn)值，已是国家资本新战略(lüè)。国家外(wài)汇局日前表示(shì)：“无论从市盈(yíng)率还是(shì)市净(jìng)率等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表态无疑是为(wèi)中(zhōng)字头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是(shì)，当前总市值取代贵(guì)州茅台成为(wèi)市值(zhí)“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩(jì)优(yōu)概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷(pēn)式牛(niú)市带来的(de)财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者同(tóng)时(shí)上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全(quán)年同步飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这个风向标已不(bù)太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五(wǔ)月行情能否再(zài)现？关键(jiàn)在(zài)要看两点(diǎn)：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持(chí)强势(shì)行情。二(èr)是作为A股第二大行(xíng)业指数(shù)，电气设备板块(kuài)能否(fǒu)企稳。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时代首季盈(yíng)利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪(hù)深两市单(dān)日成交始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气(qì)并未退潮(cháo)，只是风格轮换在(zài)加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到W形整理(lǐ)格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近(jìn)的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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