尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日(rì)以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概(gài)率创新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代(dài)表的大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益，那么(me)今年(nián)演化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

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　　进一步(bù)来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和(hé)幅(fú)度，可能(néng)这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对(duì)策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获(huò)利了结(jié)”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。1cc的水等于多少克，1cc水是多少克ong>

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年四月份到(dào)九、十(shí)月份期间会有(yǒu)一(yī)波主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动(dòng)下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在(zài)一(yī)季报披露结束后，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估(gū)计在5月基本见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略，因为(wèi)往(wǎng)往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机(jī)转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期(qī)维度(dù)业(yè)绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可(kě)控(kòng)等大产业趋势(shì)以及(jí)政(zhèng)府支持力(lì)度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增(zēng)加和(hé)产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券张夏认为(wèi)按照历(lì)史经验，要么计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的(de)到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业(yè)绩可能超预期(qī)的部分消(xiāo)费板块，电子(zi)行(xíng)业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进(jìn)一步来(lái)看(kàn)，广(guǎng)发(fā)策略4月(yuè)17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主(zhǔ)要分(fēn)布(bù)位于(yú)AI服务(wù)器(qì)及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推(tuī)理的算力载体和(hé)基础。数(shù)据量和(hé)算力的提升明(míng)显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价(jià)，给(gěi)相关电子厂商带来(lái)了机(jī)会(huì)。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为全年(nián)市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来基本(běn)面(miàn)的确认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对于算力(lì)的需求将呈现指数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议(yì)重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重(zhòng)要环节(jié)，相关公(gōng)司将深(shēn)度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关(guān)注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军(jūn)企(qǐ)业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量是(shì)普通(tōng)服务(wù)器(qì)的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科(kē)技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等终端设(shè)备打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关注(zhù)消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益于全球(qiú)算力需求(qiú)爆发式增(zēng)长的AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工(gōng)业富(fù)联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山(shān)精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的(de)智能(néng)手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东山精密(mì)等。