北(běi)京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉(lú)，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此前两(liǎng)个月连(lián)续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利(lì)好的(de)是，美(měi)国劳(láo)工部(bù)将今年2月和3月非农(nóng)数(shù)据均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承(chéng)压的美国地区(qū)银行股也获得喘息的机会(huì)。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏(hóng)观分析(xī)师(shī)周之(zhī)云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏(piān)离投行们预测的(de)中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据(jù)在(zài)3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融行(xíng)业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也超(chāo)过了信贷紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季节性因(yīn)素(sù)相(xiāng)对(duì)于新冠大流行前也(yě)有(yǒu)了有利的发(fā)展，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数据(jù)保持(chí)一(yī)定的(de)谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业(yè)机(jī)会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下(xià)降，为连(lián)续(xù)第三个月(yuè)下(xià)跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了(le)与其他(tā)劳动力市场(chǎng)数据相同(tóng)的方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在(zài)降温。包括最(zuì)近(jìn)几周的首次(cì)申请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者信(xìn)贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农(nóng)就业数据会让市场(chǎng)对于下(xià)半年货(huò)币(bì)政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的(de)流动性溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退(tuì)的方向前(qián)进，后(hòu)市(shì)继(jì)续看好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增人数(shù)超预期将(jiāng)引导贵(guì)金属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受益于其(qí)金融属性，尤其是(shì)市(shì)场预计5月是美联储最(zuì)后(hòu)一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实际(jì)利率有了明(míng)显的下行。”广州金(jīn)控期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如(rú)期(qī)加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员(yuán)会将密切关注(zhù)未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发布会上(shàng)表示，美(měi)联储焦点仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意味(wèi)着美(měi)联储(chǔ)是(shì)否结束加(jiā)息需要看到通(tōng)胀明(míng)显回(huí)落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗(shān)姗(shān)告诉记者，美(měi)国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预(yù)期(qī)美联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业(yè)数据超(chāo)预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵(guì)金属短线大(dà)幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这(zhè)让美(měi)联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市(shì)场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这(zhè)也就意味(wèi)着美联(lián)储可能会在(zài)较(jiào)长(zhǎng)时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和(hé)美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的(de)博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断上(shàng)移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储(chǔ)停(tíng)止降(jiàng)息后(hòu)的表现来(lái)看，尽管此后美国经(jīng)济仍市(shì)场偏强运行一(yī)段时间，失业(yè)率继续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美(měi)债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金价(jià)格对降息(xī)并未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然(rán)目(mù)前距离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国(guó)银(yín)行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行(xíng)系统风险并(bìng)未解除，在第(dì)一共和银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购(gòu)后，因(yīn)银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任持(chí)续流出使银行融资(zī)成本正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断向实体经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行(xíng)压力不断上(shàng)升(shēng)，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和衰退的(de)共同影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持(chí)续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金(jīn)的(de)供需数据(jù)来看(kàn)，黄金的需求实际上(shàng)是明(míng)显下降的。世界黄金协(xié)会公(gōng)布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央(yāng)行和中国(guó)消(xiāo)费者需(xū)求较高，但(dàn)其余(yú)投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄(huáng)金投资(zī)需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去年四季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐(nài)用品订单(dān)等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的白银因(yīn)需求(qiú)受经(jīng)济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银(yín)协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在(zài)议息(xī)前已经被充分(fēn)计提(tí)，议息前的(de)谨慎(shèn)转变为(wèi)议(yì)息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度(dù)表(biǎo)现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子(zi)落(luò)地，且银(yín)行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济(jì)走弱预期升温(wēn)，预计美(měi)联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任(jiāng)进(jìn)入降息周(zhōu)期，实际(jì)利(lì)率或将继续下(xià)行，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具(jù)有较高配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄金而言，市(shì)场寄希望于(yú)美(měi)联(lián)储最后一次(cì)加(jiā)息落地然后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可(kě)能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩(suō)动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时(shí)间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的(de)影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此在当前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金(jīn)价节节(jié)攀高的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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