自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层(céng)出不穷，基金(jīn)经理也随(suí)之调仓换股，成(chéng)为市场关注(zhù)焦点。而(ér)公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明星基(jī)金经理们近期投(tóu)资(zī)动(dòng)向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景(jǐng)顺(shùn)长城等基金披露(lù)旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投资情(qíng)况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表了基金经理(lǐ)对(duì)后市的基本看法。多数明星基(jī)金(jīn)经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的(de)投资(zī)风格和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好后市，如刘彦(yàn)春表(biǎo)示对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保(bǎo)持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注重基本面和(hé)估值的(de)匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的(de)AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很可能(néng)是(shì)一(yī)次全新的技(jì)术革命，但直(zhí)言客观(guān)上当(dāng)下(xià)的研(yán)究认知还(hái)不具备对相关标的的(de)定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续维持(chí)高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基(jī)金经理(lǐ)，他(tā)是(shì)国内首位千亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相较去年底(dǐ)，张坤(kūn)所管理的4只基金(jīn)在今年(nián)一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作(zuò)，多只基(jī)金(jīn)一季度(dù)末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中(zhōng)规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去年末的(de)股票市(shì)值(zhí)占基(jī)金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金(jīn)在(zài)一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的(de)易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲精(jīng)选在一季(jì)度(dù)末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保(bǎo)持(chí)了一定水平的港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金基(jī)本维(wéi)持(chí)和(hé)去年底(dǐ)的(de)差不多的港(gǎng)股仓(cāng)位，基本都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调整幅(fú)度较大的是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选，一季(jì)度末该基金持有港股和(hé)美股(gǔ)的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选中也写道(dào)，在(zài)一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整，增加了科技等行业的配(pèi)置，降低了金融(róng)等行业的配置，另(lìng)外，在区(qū)域分布上配(pèi)置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然(rán)持(chí)有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季(jì)报中谈及(jí)，投资者需要时刻保(bǎo)持一(yī)种(zhǒng)克制而理性的心(xīn)理状(zhuàng)态，不(bù)需要大量的行动，而是(shì)极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全(qu融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写án)力出击。他一直(zhí)保持着(zhe)偏低换手率，一季报的(de)重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝筹精(jīng)选一季度(dù)末(mò)持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化(huà)不(bù)大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成(chéng)为其(qí)第二(èr)、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该(gāi)基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯(xùn)控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在季报中(zhōng)写道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了(le)消费等行(xíng)业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤(kūn)明(míng)显进行了(le)调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾(téng)讯控股和香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油(yóu)新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明生(shēng)物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选和易(yì)方达优质精选的头号(hào)重仓股仍(réng)为(wèi)腾(téng)讯(xùn)控股。去年底这四只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精选的第一(yī)大重仓股，但相较去年底(dǐ)已(yǐ)经进(jìn)行了(le)减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有港(gǎng)交所(suǒ)，这只个股(gǔ)已经推出了前十大重仓股之列。而美团新(xīn)进(jìn)其(qí)前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内(nèi)首位主动(dòng)权益基(jī)金管理规模超过(guò)千(qiān)亿的(de)基金经理，但(dàn)近两年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所管理规模所(suǒ)缩水。一(yī)季度末(mò)他(tā)所管理规模(mó)基本(běn)和(hé)去年(nián)底(dǐ)持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)末，易方达张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只(zhǐ)基金(jīn)合计总规(guī)模达(dá)到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达(dá)优势企业三年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选股票(piào)的规(guī)模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今(jīn)年一(yī)季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业(yè)“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基(jī)金。

　　选择一条可积(jī)累(lèi)的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季(jì)报中都会(huì)清(qīng)晰写道自己的(de)投(tóu)资(zī)思路，这一次也不例外，值得投资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基(jī)本面价值投(tóu)资很吸引人的一(yī)点是，投资者可以用很(hěn)长一段时间来充分观(guān)察公(gōng)司的发(fā)展，等到它们用事实证明自己的成功和巨(jù)大的成长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投(tóu)资的优势之一在于(yú)可(kě)积累性。具体(tǐ)来(lái)说，积累体现(xiàn)在对基本(běn)面分析(xī)方法的理解(jiě)和对具体行业和(hé)企业(yè)的洞察(chá)，所(suǒ)有这些(xiē)都使投资者(zhě)未来更可(kě)能做出(chū)对具体(tǐ)投资(zī)标的内(nèi)在价值的准确(què)判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积累的重要性可(kě)能并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并将长期(qī)复(fù)合(hé)回(huí)报作为(wèi)终级目标，可(kě)积累性就是(shì)这一(yī)目标(biāo)的(de)最(zuì)重要保障，选择一(yī)条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡(pō)”并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我(wǒ)们会参考全球产业升级的(de)经验(yàn)，持(chí)续做深入的研究积累，争取构建(jiàn)一个(gè)全面而(ér)尽量准确的(de)坐标系(xì)，希(xī)望能(néng)正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行业(yè)选出(chū)好(hǎo)的(de)公(gōng)司。识别出好公司是如(rú)此(cǐ)重要(yào)，因为好公司不是好股票(piào)的唯一情形就是估(gū)值过高，在其他情(qíng)形下(xià)，好公司都会(huì)给投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报(bào)告并对财务数(shù)据进(jìn)行(xíng)系(xì)统整(zhěng)理和分(fēn)析，是理(lǐ)解企业基本(běn)面的(de)核(hé)心手段(duàn)之(zhī)一(yī)。在定期报告(gào)中，企业的所有经营活动都会反映(yìng)在(zài)财务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来检验并修正调研中对企业形(xíng)成的(de)定(dìng)性感知。如果能对(duì)一(yī)家公司过去和当前(qián)的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能(néng)正确评判这家(jiā)公司的(de)未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果(guǒ)你对一(yī)家公(gōng)司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报(bào)中的附(fù)注，你就会(huì)超过华(huá)尔街(jiē)的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何(hé)成功(gōng)的公司都经历过短期的(de)经营业绩和股(gǔ)价的震荡(dàng)，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的模式(shì)往往没有变化，通过深入(rù)的融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写#ff0000; line-height: 24px;'>融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写研究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是(shì)能够一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通常意味着长期可(kě)观的收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经(jīng)作为一人包揽前三的基金(jīn)经(jīng)理刘格菘，其一举(jǔ)一动(dòng)颇受关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升(shēng)级为例，一季度(dù)末该基(jī)金(jīn)保持较高仓位运作，该基金股票(piào)仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度(dù)持仓结构并(bìng)没(méi)有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一季度末前(qián)五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重仓股均出(chū)现(xiàn)在该基金去年四季度末的前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中的(de)相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏(fú)、新能源、汽车等为(wèi)代表的高(gāo)端制(zhì)造业资产经历了下跌(diē)。在海(hǎi)外金融风险担(dān)忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的初始预(yù)期、国际关系(xì)不确定的(de)情况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈的应用(yòng)展(zhǎn)望，资金分流可能是高(gāo)端制造(zào)业相(xiāng)对表现(xiàn)不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的(de)持仓结构并没有进(jìn)行(xíng)大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经(jīng)建立全球比较优势的高端(duān)制造产业链(liàn)布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度(dù)的(de)重仓股变化(huà)不大(dà)，仅晶科(kē)能(néng)源(yuán)新进前十(shí)大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪(dí)退出(chū)了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配度。对本基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向保(bǎo)持相对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和(hé)增量价值(zhí)积累的公(gōng)司。经(jīng)过(guò)调(diào)整，行业估(gū)值水平已在历史低位(wèi)，产业链的变化在市场定(dìng)价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季(jì)度的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的(de)参与资金方呈现复(fù)杂(zá)多(duō)样的趋(qū)势，收益预期的时间维度预期也呈现分化(huà)，因此短(duǎn)期内市场在主题(tí)逻辑的(de)演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速度都会(huì)可预见地加(jiā)大。这对于(yú)投资(zī)人而言，在新(xīn)信息的处(chù)理(lǐ)上提(tí)高了难度，短期内(nèi)基本面估值匹(pǐ)配的(de)压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的(de)选择也就(jiù)是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季(jì)度如(rú)何调(diào)整投(tóu)资组(zǔ)合(hé)，如何(hé)展望未来市场投资机会，也非常(cháng)受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新(xīn)经济基(jī)金中(zhōng)回顾(gù)一季(jì)度(dù)市(shì)场行情时表示，一季度中国经济(jì)整(zhěng)体(tǐ)温和(hé)复(fù)苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居(jū)民消费(fèi)和(hé)企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期(qī)持(chí)续加杠(gāng)杆的(de)动力不强，复苏(sū)力度相比市场(chǎng)乐观预(yù)期仍(réng)有(yǒu)一定(dìng)差(chà)距。海外则维(wéi)持滞(zhì)涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资(zī)者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环(huán)境(jìng)下各(gè)种危(wēi)机(jī)的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为(wèi)进一步增(zēng)强(qiáng)了未来(lái)通(tōng)胀的韧性(xìng)，也让美联储(chǔ)在货币政策调整决(jué)策(cè)时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不多的(de)经济基本面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自(zì)动内(nèi)容(róng)生成）”和部分国企相关板块(kuài)获得了边(biān)际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时(shí)间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结(jié)构的分化。受(shòu)益(yì)两(liǎng)大主题的(de)TMT和(hé)建(jiàn)筑、石(shí)油石化等板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现突出，而新能源(yuán)、金(jīn)融地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发(fā)掘到基本(běn)面驱动的投资(zī)主线，本基(jī)金(jīn)一季度操作不多，主要包括行业(yè)上用(yòng)医(yī)药替代了(le)部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆(nì)向增持了一些由于短期基本面一般或者机构调仓导致(zhì)股价(jià)下跌，但长期市(shì)值空间较大的(de)中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化(huà)上看(kàn)，此(cǐ)前连(lián)续3个(gè)季度位列(liè)前(qián)五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一(yī)季度唯一(yī)一只仍保留在前(qián)十(shí)大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对(duì)比上一个(gè)季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅(máo)台(tái)也(yě)从上(shàng)一季(jì)度的第二大(dà)重仓股(gǔ)退居(jū)第(dì)四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的巨化股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三只(zhǐ)个(gè)股一季度新进前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国(guó)微、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主(zhǔ)题我们也进行(xíng)了(le)积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其很可能是一次全新的技术革(gé)命(mìng)，将极(jí)大(dà)提升全社会的生产效(xiào)率，但客观上我(wǒ)们当下的(de)研究认(rèn)知还不具备对相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，也不太符合(hé)我们“以(yǐ)相对合理(lǐ)的价格买(mǎi)入预期收(shōu)益率更(gèng)高的资产”这一投资理念，因此会选择暂(zàn)时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续对产业(yè)和公(gōng)司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分(fēn)享(xiǎng)了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于(yú)通过深(shēn)入研究(jiū)获得超额认知、并(bìng)最终(zhōng)映射到(dào)投资上来获得内啡肽。投资和人生一(yī)样，每天(tiān)都可以做选(xuǎn)择，但终其一生(shēng)最重要的其实也(yě)就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习(xí)、反思、进化(huà)，努(nǔ)力追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率(lǜ)再提升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在(zài)酝酿(niàng)或发酵，我们重(zhòng)启了与世界(jiè)的链接，中国(guó)在中东、南美等新兴市场获得了(le)更(gèng)多实(shí)质性(xìng)认(rèn)同(tóng)的声音和举(jǔ)动；国内主要城市的一二手房(fáng)销售持续恢复，部分行业已经(jīng)进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能真的只(zhǐ)需要一点(diǎn)点信心(xīn)，就能扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经济带入(rù)正(zhèng)循环。一如当(dāng)下的证券(quàn)市场，我们也衷心的(de)希望(wàng)其能够早日(rì)摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更(gèng)多的(de)“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳(wěn)定(dìng)，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基(jī)金(jīn)前三大(dà)重仓股，金域医(yī)学新(xīn)进(jìn)前三(sān)大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学(xué)是(shì)一家以(yǐ)第三方医(yī)学检(jiǎn)验及(jí)病理诊断业(yè)务为核心的高科技服(fú)务企业，通过不(bù)断积累的(de)“大平台、大网络(luò)、大(dà)服务、大样本和大(dà)数据(jù)”等资(zī)源优势(shì)，为全国(guó)各级(jí)医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊(zhěn)断信息整合(hé)服务。

　　除(chú)了金域医学之(zhī)外(wài)，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进(jìn)富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股，受益于(yú)生命科学(xué)业务(wù)增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季度(dù)退出富(fù)国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一(yī)季度实(shí)体经济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济(jì)指标在3月份有了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几(jǐ)年实施的一些(xiē)收缩性(xìng)行业监管政策(cè)放松(sōng)管制的迹象确认。投(tóu)资(zī)者的风险(xiǎn)偏(piān)好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还(hái)不是很强，但我们(men)应该看到是积(jī)极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视(shì)的是市场的整体(tǐ)估值依然处于长周期中很有(yǒu)吸引力的位置(zhì)，当下(xià)权益(yì)市场处(chù)在(zài)较好(hǎo)的(de)风险收(shōu)益区(qū)间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维(wéi)度，我(wǒ)们相信现在所面临的重重(zhòng)困(kùn)难(nán)终(zhōng)将找到解(jiě)决的出路。投(tóu)资者当前选择承受(shòu)市(shì)场波动对应的预(yù)期回(huí)报(bào)水平的是相(xiāng)当合(hé)适(shì)的。未来(lái)我们依然会致力于在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在多(duō)次季报披(pī)露时(shí)反复强调，我们并不具备精确预测市场短期(qī)趋势(shì)的可(kě)靠能力，而把精力(lì)集中在耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值的实现和市场情绪在未来(lái)某个时点(diǎn)的周期性(xìng)回归。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金偏好投(tóu)资于具有(yǒu)良好(hǎo)“企业(yè)基因(yīn)”，公司治理结构完(wán)善、管理层优(yōu)秀的(de)企业。我们认为此类企业，有更大的(de)概(gài)率能在(zài)未来为投资(zī)者(zhě)创造(zào)价值(zhí)。分(fēn)享企(qǐ)业自身(shēn)增长带来的(de)资(zī)本(běn)市场收益(yì)是成长(zhǎng)型基金获取回(huí)报的(de)最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知(zhī)名的(de)主(zhǔ)投大消费板(bǎn)块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年(nián)一季报显示(shì)，刘彦春整(zhěng)体持仓(cāng)的仓位和行(xíng)业板块变(biàn)化不大。他(tā)在(zài)景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益基金季(jì)报(bào)写道，一季度组合仓位和行(xíng)业配置没有(yǒu)大的变化，仍(réng)然坚持自下而上精(jīng)选个(gè)股(gǔ)而非(fēi)择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益(yì)季报来看，前三大(dà)重仓(cāng)股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继(jì)续在其前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力(lì)度(dù)上(shàng)看，刘彦(yàn)春(chūn)对(duì)中国中(zhōng)免加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底(dǐ)持仓(cāng)，美的集(jí)团新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀预期变(biàn)化(huà)对国(guó)内资本市(shì)场造(zào)成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高利率环境大概率持续更(gèng)长时(shí)间。气(qì)球事件导致中(zhōng)美关(guān)系再度紧张(zhāng)。国(guó)内强刺激预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股票市(shì)场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏、美(měi)国紧缩(suō)后通胀(zhàng)下行仍将是今(jīn)年(nián)主要宏(hóng)观背(bèi)景。经济(jì)运行正常化需要(yào)一个过(guò)程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)、修复信心。随着经济(jì)逐步正常化，居(jū)民消费信心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄下(xià)降(jiàng)是(shì)必然事件，消费(fèi)今年大(dà)概率超预(yù)期回(huí)升。就近期(qī)公布的社融和地产数(shù)据分析(xī)，二(èr)季度A股盈利增速(sù)有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过(guò)快带来的金融风险，本身会加(jiā)大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩(suō)带来的金融(róng)风险更多是流动(dòng)性问(wèn)题(tí)，底层资(zī)产问(wèn)题不大，海外(wài)央(yāng)行及时救助可以(yǐ)避免风险蔓(màn)延(yán)。至少现阶段(duàn)我们(men)认(rèn)为出(chū)现金融危机的(de)风险不大(dà)。欧美等发(fā)达国家通胀和金融(róng)风险并存，处理难度(dù)较大，这也意(yì)味着(zhe)全球(qiú)无风险收益率(lǜ)在(zài)相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合(hé)作的可能性也(yě)在加大(dà)。

　　全球经济正在(zài)重回正(zhèng)轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我们(men)可(kě)以将目光更多放在微观企(qǐ)业层面。可以(yǐ)看(kàn)到(dào)很多公司在(zài)过去几(jǐ)年始终做正(zhèng)确的事(shì)，经营效率(lǜ)提升，逆境中(zhōng)变得更加(jiā)优秀、更加强大(dà)。不(bù)必总是(shì)关注宏观数(shù)据，多看看微观企业变化可(kě)以让(ràng)内心更加(jiā)平静。我们对全年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待(dài)为持有人创造良(liáng)好收益(yì)。

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