近日，国内上市交(jiāo)易(yì)的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报(bào)。在(zài)一季度商品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌(diē)的(de)背景下，4只公募商品期货(huò)基金(jīn)也表现不佳，仅建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF利(lì)润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF份额在报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区(qū)别？4只公募商品期货(huò)基金在(zài)一季报(bào)中均提及，本期已实(shí)现收(shōu)益指基金本期利息(xī)收入、投资收(shōu)益(yì)、其他(tā)收入（不含公允(yǔn)价值变动收益(yì)）扣除相关费用和信用减值损失后的(de)余额(é)，本期利润为(wèi)本期已实现收益加上本期公允(yǔn)价值(zhí)变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值(zhí)方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期(qī)货ETF资(zī)产净(jìng奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色)值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映出投资者的偏好。从份额(é)变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到(dào)净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出(chū)下(xià)跌行(xíng)情(qíng)，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银(yín)行倒(dào)闭奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色消息在资本市(shì)场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于(yú)加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋(qū)于增加(jiā)，同(tóng)时由(yóu)于下游提货(huò)消极，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库(kù)，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大(dà)；最后(hòu)，需求(qiú)端低迷(mí)不振(zhèn)，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出栏(lán)，春节(jié)后一段时(shí)间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而(ér)今年(nián)由于生(shēng)猪价格持续(xù)下行(xíng)，养(yǎng)殖业(yè)复产积极性不(bù)高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油(yó奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色u)厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于(yú)报告(gào)期(qī)内基金投(tóu)资策略(lüè)和运(yùn)作分(fēn)析，国投(tóu)瑞银(yín)基金表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)白银在初(chū)期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三(sān)月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制于(yú)白银(yín)工(gōng)业属(shǔ)性及美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波(bō)动性。后期则主要是(shì)欧美银行(xíng)业出现流动性危(wēi)机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市场对(duì)于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担(dān)忧继续(xù)主(zhǔ)导贵金属行情，同时(shí)也需关注(zhù)突发地(dì)缘政治(zhì)、金融体系的流(liú)动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储(chǔ)今年(nián)或(huò)还有(yǒu)一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于(yú)高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对(duì)有利，贵金(jīn)属(shǔ)配置价值(zhí)进(jìn)一步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价的相对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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