2022年(nián)是国(guó)内实施“双碳(tàn)战(zhàn)略”的攻坚之(zhī)年，作为新能源的重点领域，光伏设备行业备受瞩目。尽管在(zài)政策扶持和行业高成长(zhǎng)性背景下，上市(shì)企业产量不断(duàn)扩大，营收、归母净利润(rùn)不断增长(zhǎng)，但行(xíng)业(yè)内上中下游(yóu)板块的盈利能力分化严重，亟待引(yǐn)起(qǐ)注意。

　　金融界(jiè)上市公司(sī)研究院的数(shù)据显(xiǎn)示，光伏设备产(chǎn)业链盈利参差不齐。光伏设备行(xíng)业主要分为5大板块，分别是上游的硅料(liào)硅片生产加(jiā)工板块，中下游的光伏加工设备、逆变器(qì)、光伏辅材和光(guāng)伏电池组件(jiàn)。利润结(jié)构整体呈现金字塔结构，上(shàng)游板块处于金(jīn)字塔底层(céng)，2022年3家相关企(qǐ)业净增长的利润贡献占比就高达55.59％，而(ér)中下游45家企业总体利润贡献度小(xiǎo)，且毛利率(lǜ)不(bù)足20％，企业间的竞争加剧(jù)。

　　随着2023年硅料硅片价(jià)格下行预期增加，结(jié)合(hé)对企业经营数据变化(huà)的分析，可以看出：光伏设备的上(shàng)游将迎来降(jiàng)价(jià)与去库(kù)存阶段，这(zhè)对于中(zhōng)下游企业(yè)来说意味着(zhe)原材料成本得到控制，利于企业(yè)经营(yíng)能力提升。

　　归母净利(lì)润(rùn)突破千亿，八成企(qǐ)业利(lì)润增长

　　在“双碳战略”背(bèi)景下(xià)，作为清洁能源重要方向的光(guāng)伏设备，市场加大对上市(shì)公司(sī)的(de)扶持力度。金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院统计(jì)发现，行(xíng)业中48家上市公司(sī)，有33家2022年(nián)获得的政府补助(zhù)较(jiào)2021年增加；累计(jì)获得政府补助(zhù)54.63亿(yì)元，较2021年增长56.56％。

　　在(zài)政(zhèng)府加大扶持背后，与之(zhī)同步的(de)是上市企业(yè)经营规模不断扩(kuò)大(dà)，利润增速可(kě)观。产量方面来看，根据国家能(néng)源局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同(tóng)比增长(zhǎng)63.4％；硅(guī)片产(chǎn)量(liàng)357GW，同(tóng)比增(zēng)长57.5％；电池(chí)片产量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增(zēng)长58.8％。可以看出，光(guāng)伏制造端(duān)产量(liàng)均实现(xiàn)50％以(yǐ)上(shàng)增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏设备行业实现归(guī)母净利润118.05亿元，至(zhì)2022年增(zēng)长至1051.54亿(yì)元(yuán)，5年复合增(zēng)速高达54.86％。其中，2022年业(yè)绩增(zēng)速(sù)达到136.17％。

　　48家(jiā)企(qǐ)业(yè)平均归母净利(lì)润(rùn)增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之(zhī)间(jiān)以及100％以内的企业，分别(bié)为8家、12家和(hé)19家。仅有福(fú)斯特、安彩高科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱(ài)旭(xù)股份(fèn)2022年实现归母净利润(rùn)23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年电池片环节尤其(qí)是大尺寸电池处于(yú)供不应求(qiú)的状态，年内累计(jì)实现电池销量34.42推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释ff0000; line-height: 24px;'>推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释GW，同比增长82.65％，盈利能力持(chí)续提升。

　　表(biǎo)格：2022年光伏设备行业归母净利润增速居前的企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　上游板块毛(máo)利(lì)率2年(nián)增长(zhǎng)20个百分点，3家企业净利润贡献过半

　　光伏设备行业整体毛(máo)利(lì)率为22.91％。对各板块毛利率分析(xī)发现，上中(zhōng)下(xià)游呈(chéng)现的结果参差不(bù)齐，上(shàng)游(yóu)硅料硅片(piàn)享受到光伏(fú)产(chǎn)业(yè)的红利，行业有(yǒu)竞争壁垒，参(cān)与厂商较少(shǎo)，企业毛利率较高；而中(zhōng)下游多数板块毛(máo)利率不及行业(yè)平均(jūn)。

　　数(shù)据显示，上游的硅料硅片2020年毛利率为(wèi)23.19％，在(zài)5个板块(kuài)中毛(máo)利率第2低，仅高(gāo)过光伏电(diàn)池组件。但(dàn)2022年板块毛利(lì)率(lǜ)上涨(zhǎng)至(zhì)43.61％，成为光(guāng)伏设备行业毛利(lì)率最高的板(bǎn)块。

　　硅(guī)料硅片板块毛利率(lǜ)较快提升，首先(xiān)是(shì)源于供不(bù)应(yīng)求背景(jǐng)下(xià)的涨(zhǎng)价。作为光伏设备行业的原材料方(fāng)，硅料硅片板(bǎn)块可(kě)以形容其为(wèi)“卖(mài)铲人”。2022全年虽然硅片价格波动巨大，但从2020年以来的数(shù)据(jù)来看，硅片价格依然处于(yú)高(gāo)位。特别(bié)是上半年硅(guī)片价(jià)格持续高位运(yùn)行，硅片(piàn)需(xū)求端旺盛之下，众(zhòng)多硅片、电池厂商纷(fēn)纷与硅料企业签订(dìng)巨额订单(dān)，提前完(wán)成(chéng)备(bèi)货。

　　上(shàng)游的头部企业代表之(zhī)一通威股(gǔ)份，曾在2022年(nián)报中提及量价双升，指(zhǐ)出受益(yì)于多晶硅(guī)产能(néng)缺(quē)口，相(xiāng)关产品(pǐn)持(chí)续扩产(chǎn)，价格同比上涨显著，进而带动(dòng)毛利(lì)率提升(shēng)。

　　其次，硅料(liào)硅(guī)片板块进入(rù)壁垒(lěi)高(gāo)，深耕该领域的(de)企业(yè)容易形(xíng)成规模效应。这一板块仅有3家上市公司，不(bù)容(róng)易形成恶性(xìng)竞(jìng)争。2022年，3家企业(yè)业绩均呈现爆发(fā)式增长(zhǎng)，平均归母(mǔ)净利润增速为172％，特(tè)别是大(dà)全能(néng)源2022年归母净利润(rùn)191.21亿(yì)元，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值(zhí)得注意的是，48家光伏(fú)设备(bèi)行业2022年累计归(guī)母净(jìng)利润(rùn)增长606.30亿元，而(ér)通(tōng)威股份、大全能源和TCL中环3家硅料硅(guī)片企业归母净利润就(jiù)增(zēng)长(zhǎng)了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企(qǐ)业2022年总共实现归母净利(lì)润516.66亿元(yuán)，占光伏设备行业整体归(guī)母净(jìng)利(lì)润的(de)49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅料硅片企业(yè)经营情(qíng)况

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　光伏中下游”内卷”，中(zhōng)游两大(dà)板块(kuài)平均毛利率不超(chāo)17％

　　相比风光(guāng)的(de)上游，中(zhōng)下(xià)游涉及光伏电池(chí)组(zǔ)件、光伏辅材等领(lǐng)域参与厂商(shāng)较多，企业间竞争激烈。整体(tǐ)而言，光(guāng)伏设备中下游板块(kuài)2022年毛利率呈现下行趋势，45家企业平均毛利率下滑0.72％，进而影响公(gōng)司盈(yíng)利情(qíng)况(kuàng)。上游硅料硅片(piàn)爆(bào)赚的背后，是中下游45家企业2022年归(guī)母净利润累(lèi)计增长269.25亿元，净利润增长贡献(xiàn)没有过(guò)半。

　　从2020至(zhì)2022年板(bǎn)块毛利率数据来看，中下游领域的光(guāng)伏加工设(shè)备和(hé)逆变器毛利率(lǜ)3年来(lái)基本持(chí)平，而光(guāng)伏辅(fǔ)材和光伏电池组件(jiàn)毛(máo)利率下滑明显，特别是光伏(fú)电池组件成为毛利率最低的板块。

　　表格：光伏设备行业不(bù)同板(bǎn)块的毛利率(lǜ)情况

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　具体来看，光(guāng)伏电池组(zǔ)件板块11家上市公司，平(píng)均毛利率(lǜ)为11.76％，属(shǔ)于沪深300的(de)头部企业隆基绿能(néng)毛利(lì)率仅有15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫集成和亿(yì)晶光(guāng)电毛(máo)利率不(bù)足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企业，企业数量较(jiào)多竞(jìng)争激烈。这一板(bǎn)块(kuài)毛利率2020年以来逐年下滑，2022年平均(jūn)毛利率为16.85％。其中(zhōng)，由于原材料涨价等因素影(yǐng)响，福(fú)莱特的主(zhǔ)业光(guāng)伏玻璃毛利(lì)率(lǜ)下降12.39个百(bǎi)分点，影(yǐng)响整体毛(máo)利率(lǜ)。

　　相比(bǐ)而言，逆变器板(bǎn)块有6家企业，数量(liàng)相对(duì)较少，板块整体毛利率为32.02％。禾(hé)迈股份的毛利(lì)率(lǜ)在(zài)该板块第(dì)一，达(dá)到42.75％。此外(wài)，作为逆变器板块(kuài)的绝对(duì)龙头，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提升(shēng)2个百分点以上。公(gōng)司去年逆(nì)变(biàn)器全(quán)球出货量达77GW，逆变设备全球累(lèi)计装(zhuāng)机(jī)量已突破340GW，逆(nì)变器在全球(qiú)主流市场(chǎng)占有率第一。

　　硅料硅片(piàn)存货周转(zhuǎn)速度放慢，中下游盈利(lì)能力(lì)有望改善

　　光伏设(shè)备行业上游“躺赚”，中下游(yóu)“内卷”是行(xíng)业写照，而自2022下半年硅料(liào)硅片价格(gé)自高(gāo)位走出下行趋势，行业格局将发生怎样的改(gǎi)变？

　　数据(jù)显(xiǎn)示，相比2022年单晶硅等硅片的(de)阶段高点，多数硅(guī)片(piàn)价格下跌幅度超过30％。根据中国有(yǒu)色金属(shǔ)工业协会硅业分会公布(bù)的最(zuì)新数据(jù)，5月11日当(dāng)周M10单晶(jīng)硅片价格区间(jiān)在5.0-5.4元/片，成交(jiāo)均价(jià)降至(zhì)5.25元(yuán)/片(piàn)，周(zhōu)环(huán)比降(jiàng)幅为16.4％；G12单晶硅片价格区(qū)间在(zài)7.0-7.6元(yuán)/片，成交均(jūn)价降至7.28元/片，周环(huán)比降幅为9％。

　　从(cóng)3家硅料硅片企业的经营数(shù)据也可看(kàn)出硅片价格下跌对(duì)上游公(gōng)司盈利的影响(xiǎng)。今年一季度，大(dà)全能(néng)源实(shí)现归母净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威(wēi)股份和TCL中环相比2022年同期增长动能放缓。

　　另外，3家企业今年一季度(dù)存货周(zhōu)转率数据发(fā)现，无论是(shì)环比还是同比，相较(jiào)而言都有明显下行(xíng)趋(qū)势，说(shuō)明(míng)当前有库存积(jī)压(yā)风险。以大全能(néng)源为例，2022年(nián)一季度存货周(zhōu)转(zhuǎn)率为2.08，今(jīn)年同期为1.04。

　　图(tú)片：硅料硅(guī)片企(qǐ)业存货周转率变化(huà)趋势

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　专业人士认为，上游硅料硅片面临短期供(gōng)过于求的局面，在(zài)清理库存的阶段下，硅片价格还(hái)有进一步(bù)下(xià)行空(kōng)间。这(zhè)对(duì)于光(guāng)伏电池组件、光(guāng)伏加(jiā)工设备等对(duì)中(zhōng)下游板(bǎn)块，将能(néng)较好控(kòng)制(zhì)原材(cái)料(liào)成本，对提升(shēng)毛利率、营收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释