北京时(shí)间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据(jù)出(chū)炉，其中(zhōng)新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于预期(qī)的18万人(rén)，打(dǎ)断了(le)此前(qián)两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工(gōng)资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利(lì)好(hǎo)的是(shì)，美(mě含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式i)国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美(měi)国地区银行股(gǔ)也(yě)获得喘息(xī)的(de)机(jī)会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄(huáng)金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏(hóng)观分(fēn)析师周之(zhī)云告诉期货日(rì)报(bào)记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数据远高(gāo)于前(qián)值(zhí)且显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续(xù)裁员，但不断(duàn)下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁员的影响，也超过(guò)了(le)信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的季节性因(yīn)素相(xiāng)对于(yú)新冠大(dà)流行(xíng)前(qián)也有了有利的(de)发展，为就业人数的(de)增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些(xiē)时候，美国3月份的(de)就(jiù)业机会和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下降，为连(lián)续第(dì)三(sān)个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳动力(lì)市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在降温。包(bāo)括最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看(kàn)，周(zhōu)之云认(rèn)为，加(jiā)息会导致消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出(chū)包(bāo)括裁员等，从而(ér)减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放(fàng)松进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商(shāng)品的(de)流(liú)动性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中长(zhǎng)期来(lái)看，美国(guó)会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵(guì)金属进含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人数超预(yù)期(qī)将引导贵金属步(bù)入调整。对(duì)于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要(yào)受益于其金融(róng)属性，尤(yóu)其是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通(tōng)胀温和回(huí)落(luò)的情(qíng)况下，美元实际利(lì)率有了明(míng)显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会议如期含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策(cè)利(lì)率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数和(hé)美债(zhài)收(shōu)益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息(xī)，需要看到(dào)就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗(shān)姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温(wēn)叠(dié)加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国(guó)就业(yè)数据(jù)超预(yù)期，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大幅(fú)下(xià)挫。这份超预(yù)期的非农报(bào)告，这让美联(lián)储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能(néng)很快(kuài)就需要降息，但(dàn)就业市场并不配合(hé)，美(měi)国就业市场依(yī)然强劲，美联(lián)储可能在长时间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非(fēi)农就业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就意味(wèi)着美联储可(kě)能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持(chí)高利率环境，且6月再(zài)次加(jiā)息的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期(qī)或在(zài)短(duǎn)期提振美元指数和美债收(shōu)益(yì)率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的(de)涨势，但中期看，美联(lián)储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货币(bì)政策进(jìn)入(rù)新阶段，市场将加大(dà)对下半(bàn)年(nián)降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平(píng)台不断上移。”广发期货贵(guì)金(jīn)属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经济仍市(shì)场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而(ér)贵金属则在(zài)美(měi)债收益(yì)率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势(shì)。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金价格(gé)对降息(xī)并(bìng)未提前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行(xíng)系统风(fēng)险并(bìng)未解除，在第(dì)一共(gòng)和银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业长期存(cún)在的(de)弱(ruò)点，又有多家区域性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断向实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年(nián)一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上(shàng)升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不(bù)断上(shàng)升，市场(chǎng)预期下(xià)半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将(jiāng)持续(xù)承(chéng)压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵金属价格(gé)有望再(zài)创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢(féng)低买入配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚(xū)值看(kàn)涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下(xià)降的。世界黄金协会公(gōng)布的(de)数据显示，今(jīn)年第(dì)一季度(dù)剔除场外交易的(de)全球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和中国(guó)消费者需求较高，但其余投(tóu)资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比(bǐ)下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的(de)白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概率继续(xù)攀(pān)升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为(wèi)议息后的(de)乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息(xī)靴子落(luò)地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预(yù)计美联储下(xià)半年大概率暂停加息并(bìng)将进(jìn)入(rù)降息(xī)周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵(guì)金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄金而言，市(shì)场寄希望(wàng)于美联(lián)储最后(hòu)一次加息落(luò)地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期，从而(ér)刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确(què)实存(cún)在恢(huī)复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结(jié)束，官员(yuán)们的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也未可知(zhī)，因此在(zài)当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待(dài)金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上(shàng)。

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