财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将大涨(zhǎng)归因为两份会议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资(zī)价值(zhí)促(cù)进(jìn)央企估值回归”业务交流(liú)会(huì)暨国新央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代(dài)化中促进金融业估值提(tí)升(shēng)和高质量发(fā)展”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市场较长一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市(shì)场(chǎng)对部分(fēn)传(chuán)统行业(yè)国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估(gū)。说到A股的低估(gū)值、高(gāo)分红，银行为首的大(dà)金融板块(kuài)首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获批的(de)央(yāng)企股东回报ETF发行预热(rè)，会议(yì)作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是(shì)两份(fèn)会议通知的推波(bō)助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播(国家常务委员7人，国家常务委员7人简历bō)。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复(fù)苏预(yù)期(qī)之下，中特估银行概念获(huò)得(dé)资(zī)金的青(qīng)睐(lài)。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验，大金(jīn)融板块走强往往预示着行(xíng)情的结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多(duō)位受访人士指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡量逻辑可能(néng)不(bù)再奏(zòu)效(xiào)，当前市(shì)场(chǎng)，银行(xíng)板块是(shì)作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的板块行(xíng)进(jìn)，从(cóng)去年底开始(shǐ)监(jiān)管(guǎn)开(kāi)始提出中特(tè)估后有比较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停(tíng)，农(nóng)业银(yín)行、民生银行、工商(shāng)银(yín)行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银(yín)行(xíng)股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨早已启(qǐ)动(dòng)，银(yín)行指数(shù)（中信(xìn)）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银国家常务委员7人，国家常务委员7人简历行板块，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动(dòng)来看，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对于银行股的(de)大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难(nán)能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红(hóng)、深(shēn)度价(jià)值的企业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时(shí)基(jī)金权益(yì)投资一部(bù)基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是其在估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息(xī)率具(jù)备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏(sū)整体回报(bào)率预期下行、中(zhōng)特估政策(cè)背(bèi)景下的估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安(ān)等(děng)5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来(lái)的最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股通累(lèi)计(jì)买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在(zài)估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行(xíng)和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银行目标价(jià)估值最(zuì)保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值(zhí)位(wèi)置，当前板块交(jiāo)易热(rè)度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让(ràng)利(lì)实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行(xíng)股相对于其他主题(tí)板块更(gèng)强的优势，据(jù)财通证(zhèng)券(quàn)研报，国(guó)有大行近五年(nián)分红(hóng)率基本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合价值(zhí)投(tóu)资和(hé)长期(qī)投资(zī)需要。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年(nián)提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提(tí)供了(le)空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息(xī)策(cè)略以其确(què)定的股息收(shōu)入和(hé)较(jiào)高的安(ān)全边际可以为投(tóu)资(zī)者提供不错的国家常务委员7人，国家常务委员7人简历收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处(chù)于历史(shǐ)低(dī)位的银行板块是高(gāo)股息策略的(de)理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季(jì)度是业绩低点。随着大行重定价的(de)压力(lì)过去以(yǐ)及(jí)二三(sān)季度农商(shāng)行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部基(jī)金经理余展昌也(yě)指出，与海外银(yín)行对比，在中特估(gū)背景下的(de)国内(nèi)银行仍(réng)然(rán)具有较好的投资机会。以国有(yǒu)大(dà)行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分(fēn)的银行(xíng)估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到(dào)海外银(yín)行还有大量的(de)商誉，国内银行(xíng)的估值水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较大(dà)的修复(fù)空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出(chū)，国企改革有望(wàng)使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修复(fù)估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证(zhèng)券(quàn)、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去(qù)看金(jīn)融股的爆发，并不能(néng)简单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的(de)指标，其背后通(tōng)常潜(qián)意识映射(shè)包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别(bié)的(de)方向(xiàng)、市场进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金(jīn)融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前的(de)金融股走强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不(bù)存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融(róng)“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因(yīn)此不能(néng)单一地(dì)以过去(qù)大(dà)金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单(dān)一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为极端的交易结构容易(yì)被表征为市(shì)场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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