自2022年(nián)底以来，A股市(shì)场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题(tí)层出(chū)不穷，基(jī)金(jīn)经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季(jì)报(bào)的(de)披露，将明星基金(jīn)经理们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国(guó)、景(jǐng)顺长城(chéng)等基(jī)金披(pī)露旗(qí)下基金的2023年(nián)一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春(chūn)等一季(jì)度投资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理对后市的基本看法。多(duō)数(shù)明(míng)星基金经理在一季(jì)度仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的(de)高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚(jiān)持(chí)了(le)自己的投资风格(gé)和思(sī)路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对(duì)全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投资(zī)机会。刘(liú)格菘(sōng)也对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本面(miàn)和估值的(de)匹配(pèi)度(dù)。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一(yī)季度热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次(cì)全新的技术(shù)革命，但直言客观上当下的研究认知还(hái)不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称(chēng)为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注的(de)基(jī)金经理(lǐ)，他是国内首(shǒu)位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表(biǎo)格来看(kàn)，相较(jiào)去年底，张(zhāng)坤(kūn)所管理的4只基金在(zài)今年一季度仓位基本都维持(chí)高仓位运(yùn)作，多只基金一(yī)季(jì)度末(mò)仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占基金(jīn)净值比例的(de)94.7％微(wēi)调(diào)至一季度(dù)末的(de)94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道(dào)，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选基金在(zài)一(yī)季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易方(fāng)达优质精选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓(cāng)位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一(yī)定水平(píng)的港股仓位(wèi)，一季度末(mò)所管理的4只基金(jīn)基(jī)本维持和(hé)去年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大(dà)的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金(jīn)持有港股和美股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调(diào)整。

　　而(ér)张坤在易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)中也(yě)写(xiě)道，在一(四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法yī)季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了科技等(děng)行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置，另外，在区域分(fēn)布上(shàng)配置(zhì)的(de)更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配(pèi)消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资(zī)上颇有定力，经(jīng)常在(zài)季报中谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心(xīn)理状态，不需要大量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力出击(jī)。他一(yī)直保持着(zhe)偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也基(jī)本保持(chí)稳定，只(zhǐ)是(shì)在结构上(shàng)进(jìn)行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一季度(dù)末持仓上看，前(qián)十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金(jīn)的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控(kòng)股成(chéng)为其第(dì)二(èr)、第三大重仓股(gǔ)，而在(zài)去年末，该(gāi)基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报中(zhōng)写道，一季度(dù)股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了消费等行业的(de)配置，降低了金融等行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港(gǎng)交易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石油新(xīn)进(jìn)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而药明生物退(tuì)出前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)和易方达优(yōu)质企业三(sān)年持有的头号重仓股为贵(guì)州茅(máo)台(tái)，但是易方达亚洲精选和易(yì)方达优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金(jīn)的头(tóu)号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行(xíng)了减持，同样减(jiǎn)持的还(hái)有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出(chū)了前十大重仓(cāng)股之列。而美团(tuán)新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权益基(jī)金管(guǎn)理规模超过千亿的(de)基金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股市(shì)场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选、易方达优势企业(yè)三年(nián)、易方(fāng)达亚(yà)洲精选股票的规模分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以(yǐ)562.09亿(yì)元的规(guī)模(mó)，位居(jū)基金行(xíng)业“巨(jù)无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每(měi)次在季报(bào)中(zhōng)都会清(qīng)晰(xī)写道自己的投资思路，这一(yī)次也不例(lì)外，值(zhí)得投资(zī)者(zhě)看(kàn)一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面价值投(tóu)资很吸引人(rén)的一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段(duàn)时间来充(chōng)分观(guān)察公司的发展，等到它(tā)们用事实证明自(zì)己的成功和巨(jù)大的成长(zhǎng)潜力之后，再买(mǎi)入也(yě)不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值投资的优(yōu)势之一在于可积累性(xìng)。具体来说(shuō)，积(jī)累体现在对基(jī)本面分(fēn)析方(fāng)法的理解和对具(jù)体行业和企(qǐ)业的(de)洞察，所有这些都使投(tóu)资者未(wèi)来更(gèng)可能做出对(duì)具体投资标的(de)内在价值的准确(què)判断。

　　如(rú)果只是针对(duì)某(mǒu)一次投资，积累的重(zhòng)要(yào)性可能并不(bù)显著。但如(rú)果将投资贯(guàn)穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期复合(hé)回报作为终级目标，可积累性就(jiù)是(shì)这一目标的最重(zhòng)要(yào)保障，选择(zé)一条可(kě)积(jī)累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)。我们(men)会参考全球产业升级的经(jīng)验，持续做深(shēn)入(rù)的(de)研(yán)究积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准确的坐标(biāo)系(xì)，希望能(néng)正确评(píng)估(gū)企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别(bié)出好公(gōng)司是如(rú)此(cǐ)重(zhòng)要，因(yīn)为(wèi)好(hǎo)公司不是(shì)好股票(piào)的唯一(yī)情(qíng)形就是估值过高，在其他情(qíng)形下，好公司都(dōu)会给投资者带来长期可观(guān)的(de)回(huí)报(bào)。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报告(gào)并(bìng)对财务数据进行(xíng)系统整理和分析(xī)，是理解企业基本面的核心手段之(zhī)一。在定(dìng)期报告中，企业的所(suǒ)有经营活动都会反映在财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正调研中(zhōng)对企业形成的定性感知。如果能对一家公司过去和(hé)当前的财务状况了如指掌，就更(gèng)有可能正确评判这(zhè)家(jiā)公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家(jiā)公(gōng)司感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它的年报，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)98％的人。如(rú)果你阅读了(le)年报中的附(fù)注(zhù)，你就会超过华(huá)尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的(de)经营业(yè)绩和股价的震(zhèn)荡，经历过(guò)市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成功的模(mó)式往往没有变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这(zhè)些关键的因(yīn)素，是能够(gòu)一路坚持下(xià)来的重要因(yīn)素，也(yě)通常意味(wèi)着长期可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前(qián)三的基金(jīn)经理刘(liú)格(gé)菘(sōng)，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格(gé)菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度(dù)末(mò)该基金保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅(fú)度(dù)调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末(mò)前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓(cāng)股(gǔ)均出现在该基金去年四(sì)季度末的前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在(zài)季(jì)报中(zhōng)写(xiě)道(dào)，2023年一季度(dù)，表现较好的行(xíng)业为新科技技术演绎(yì)预测中(zhōng)的相关(guān)行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽车等为代(dài)表(biǎo)的高端制(zhì)造(zào)业资产经历了下跌。在海外(wài)金融(róng)风险担忧、经济衰退(tuì)的初始(shǐ)预(yù)期、国际关(guān)系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用(yòng)展望，资金(jīn)分流可能(néng)是高端制造业相对表(biǎo)现不理想的原因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基金的持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建立全(quán)球比较优(yōu)势的高端制造产(chǎn)业链(liàn)布局。从重仓持(chí)股来看，该基(jī)金重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车(chē)方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度(dù)的重仓股(gǔ)变化(huà)不大，仅晶(jīng)科能(néng)源新进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚(yà)迪(dí)退(tuì)出了前十(shí)大重仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度(dù)业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本(běn)面和估(gū)值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)保持(chí)相对乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀(xiù)和增量价(jià)值积累的公(gōng)司。经过调整(zhěng)，行业估值(zhí)水平(píng)已在历史低位(wèi)，产(chǎn)业链(liàn)的变(biàn)化在市场定价中(zhōng)未被(bèi)充(chōng)分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点来说，当前市(shì)场的(de)参与资金方呈现复杂多样的(de)趋势，收(shōu)益(yì)预(yù)期的(de)时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主题(tí)逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地加(jiā)大。这(zhè)对于投资人而言，在(zài)新信息的处理上(shàng)提高了难度，短期内基本(běn)面(miàn)估值匹配的压(yā)力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人(rén)生一样，

　　一(yī)生最重要的(de)选择(zé)也就(jiù)是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投(tóu)资机会，也非(fēi)常受(shòu)到市场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管(guǎn)理的易(yì)方(fāng)达(dá)新经济基金中回(huí)顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一(yī)季度中国经济整体(tǐ)温和复(fù)苏(sū)，由于(yú)刚刚经(jīng)历疫情，居民(mín)消费(fèi)和企业投资的信心恢(huī)复(fù)会有一个过(guò)程，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力(lì)不强，复苏力度(dù)相(xiāng)比市场(chǎng)乐观(guān)预期仍有一定差(chà)距(jù)。海外则(zé)维(wéi)持(chí)滞涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让投(tóu)资者担(dān)心这是(shì)否(fǒu)只是当下复杂(zá)环境下各种危机的冰山一(yī)角。尤(yóu)其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到(dào)无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成(chéng)）”和(hé)部(bù)分国企相关板块获(huò)得了边际资金的(de)巨量涌入，机构短时(shí)间剧(jù)烈、集中(zhōng)的(de)调仓(cāng)行为，则(zé)进一步加剧(jù)了市场结构的分(fēn)化。受益两(liǎng)大(dà)主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现突出(chū)，而新能(néng)源、金融地(dì)产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚未(wèi)发(fā)掘(jué)到(dào)基本面驱(qū)动的投(tóu)资主线，本(běn)基金一(yī)季度操(cāo)作(zuò)不多，主要包括行业上用医药(yào)替代了(le)部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆(nì)向增持(chí)了(le)一些由于短期基(jī)本面一般或(huò)者(zhě)机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化(huà)上看(kàn)，此前连(lián)续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之一(yī)的五粮(liáng)液(yè)，在今(jīn)年一季度(dù)退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前五大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留在(zài)前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对(duì)比上(shàng)一个季度，陈(chén)皓在(zài)一季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也(yě)从上一季度(dù)的第二大重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的(de)巨化(huà)股份、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光(guāng)国(guó)微、宁德时代也(yě)退出前(qián)十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅(fú)谈了(le)他对一季度热(rè)门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于(yú)火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究(jiū)，方向上非常(cháng)认(rèn)同其(qí)很可(kě)能(néng)是一次全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但(dàn)客观上我(wǒ)们当下的研(yán)究认知还不具备对相关(guān)标的的定价(jià)能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股快速(sù)上涨后，也(yě)不太符合(hé)我们(men)“以相(xiāng)对合理的价格(gé)买(mǎi)入预期(qī)收(shōu)益率更高的(de)资产(chǎn)”这一投资理(lǐ)念，因(yīn)此会选(xuǎn)择(zé)暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪、研(yán)究以(yǐ)及再(zài)定价，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还(hái)分享(xiǎng)了自己最新的(de)投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即期(qī)涨(zhǎng)跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研(yán)究获得超额认知、并最终映射到投(tóu)资(zī)上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一(yī)样，每天(tiān)都可以做(zuò)选择，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的(de)不(bù)断学(xué)习、反思(sī)、进化，努力追寻(xún)的正是在每一(yī)次关(guān)键(jiàn)选择(zé)时将胜率(lǜ)再提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈(chén)皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启(qǐ)了与(yǔ)世界的链接(jiē)，中国在(zài)中(zhōng)东(dōng)、南美等(děng)新兴市(shì)场(chǎng)获得了更多(duō)实质性认同(tóng)的声音和举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢(huī)复，部分行业已经(jīng)进入库存周期的尾(wěi)段，我们可能真(zhēn)的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济(jì)带(dài)入正循环。一(yī)如当下(xià)的证(zhèng)券(quàn)市场(chǎng)，我们也衷心的(de)希望其能(néng)够早日摆脱存量博弈(yì)的困(kùn)难模式，迎来(lái)投资人(rén)久违(wéi)的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金(jīn)副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本(běn)保(bǎo)持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗(liáo)、银行、券商、新(xīn)能源等板块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位居(jū)富国天惠(huì)基金前三(sān)大重仓股，金(jīn)域医(yī)学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首次进入(rù)富(fù)国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域(yù)医学是一家以第三(sān)方医学(xué)检验及(jí)病理诊断(duàn)业务为核心的高科技服务企业，通过(guò)不断积(jī)累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大(dà)数据”等资源优(yōu)势，为全国各级(jí)医疗(liáo)机(jī)构提(tí)供领先(xiān)的医学诊断信息整合服(fú)务(wù)。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化(huà)工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生命科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个(gè)股则在一(yī)季(jì)度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一季报中回顾(gù)，一(yī)季度沪深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一季度实(shí)体经(jīng)济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在(zài)3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策(cè)保持宽(kuān)松，前几年实施的一(yī)些收缩(suō)性行业监管(guǎn)政策放松管制的迹象(xiàng)确(què)认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不(bù)是很强，但我们应(yīng)该(gāi)看(kàn)到是积极的因素正在发挥作用持(chí)续的进(jìn)程中。更(gèng)要重(zhòng)视的(de)是(shì)市场的整(zhěng)体估值(zhí)依然处于(yú)长周期中(zhōng)很有吸引力的位置(zhì)，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时(shí)间(jiān)维(wéi)度，我(wǒ)们(men)相(xiāng)信现在所(suǒ)面临的重重困难终将找到解决的出(chū)路(lù)。投资者当(dāng)前选(xuǎn)择(zé)承受(shòu)市场波动对应的预(yù)期回报水平的是相(xiāng)当合适的(de)。未来我(wǒ)们依然会致力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻(xún)找(zhǎo)价值，去(qù)翻更多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们(men)并不(bù)具(jù)备精确预(yù)测(cè)市场短(duǎn)期趋(qū)势的可靠能力，而把精力(lì)集中在耐心收集具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自(zì)身创(chuàng)造价值(zhí)的实现(xiàn)和市场情绪在未(wèi)来某个时点的周期(qī)性回归。个(gè)股选择层面，本基金偏(piān)好投资于(yú)具(jù)有良(liáng)好“企业基(jī)因”，公(gōng)司治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企(qǐ)业，有更大的概(gài)率(lǜ)能在未(wèi)来为投资(zī)者创造价值。分(fēn)享企业(yè)自身增长(zhǎng)带来的(de)资本市场(chǎng)收益(yì)是成长型基金(jīn)获取(qǔ)回报的最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大(dà)消费

　　作为业内(nèi)知名(míng)的主(zhǔ)投(tóu)大(dà)消费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换股，他又是(shì)如(rú)何看待未来市(shì)场(chǎng)，也(yě)值得(dé)投(tóu)资者关(guān)注。

　　最新披露(lù)的2023年一季(jì)报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春(chūn)整体持仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城(chéng)鼎益(yì)基金季报写道，一季(jì)度组合仓位和行(xíng)业(yè)配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股而非择时的(de)投(tóu)资风(fēng)格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒也(yě)继续在(zài)其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持(chí)力度(dù)上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底(dǐ)持仓，美的集(jí)团新进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度(dù)，我国经济温和(hé)复苏。海(hǎi)外通胀预期变(biàn)化(huà)对国(guó)内(nèi)资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新(xīn)低，意(yì)味着高利率(lǜ)环境(jìng)大概率持续更长(zhǎng)时间(jiān)。气(qì)球事件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国内(nèi)强(qiáng)刺激预(yù)期(qī)落(luò)空，叠(dié)加海外风险事件(jiàn)，股票市场(chǎng)开始偏离(lí)复苏(sū)主线，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我国经济(jì)复苏(sū)、美国(guó)紧缩(suō)后通(tōng)胀下行仍将(jiāng)是今年主要(yào)宏观背景。经济运行正常(cháng)化需要一个过(guò)程，特别是(shì)居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资产负债(zhài)表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年大概率超(chāo)预期回升。就近期(qī)公布的(de)社融和(hé)地产数(shù)据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金(jīn)融风险，本身(shēn)会加大(dà)紧(jǐn)缩(suō)效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法)缩带来(lái)的金融(róng)风险更(gèng)多是流动性问题，底层资产问(wèn)题(tí)不大，海(hǎi)外央行(xíng)及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们认为出(chū)现金融危机的风险不大。欧美等发达国(guó)家(jiā)通(tōng)胀和金融风(fēng)险并存，处理难度较大，这也意(yì)味(wèi)着全球(qiú)无(wú)风险(xiǎn)收益(yì)率在相对顶部(bù)位置(zhì)，国家之家沟通对话(huà)、加强(qiáng)合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继续关注整个经济(jì)体发(fā)展状(zhuàng)况之(zhī)外，我们可以将(jiāng)目光更多放在微观企(qǐ)业层面。可以看到很多公(gōng)司在过去几年始终做正确(què)的事(shì)，经营效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更加强大(dà)。不必(bì)总是关注宏观数据(jù)，多看(kàn)看微观企(qǐ)业变化可(kě)以(yǐ)让(ràng)内心更加平静。我们对(duì)全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续保持合同(tóng)约(yuē)定较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。期待为(wèi)持有人创(chuàng)造(zào)良好收益。

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