财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不(bù)仅仅是(shì)中国平(píng)安在(zài)4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中(zhōng)国(guó)银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资价(jià)值(zhí)促进央企估值回归”业(yè)务交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈(tán)会，其中“在(zài)服务中国式现(xiàn)代化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量(liàng)发展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了(le)市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分(fēn)传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。说到A股的低(dī)估(gū)值(zhí)、高分(fēn)红(hóng)，银(yín)行为首(shǒu)的大金融板块(kuài)首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会(huì)议(yì)是(shì)为此前(qián)获(huò)批(pī)的(de)央企股东回报(bào)ETF发行预热(rè)，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意(yì)见(jiàn)，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影(yǐng)，却(què)获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和(hé)复苏(sū)预期之下，中特(tè)估银(yín)行概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经(jīng)验，大金(jīn)融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这(zhè)一次历史是否会(huì)重演呢？多位受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银(yín)行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始监管开始(shǐ)提(tí)出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特(tè)估有(yǒu)望持续(xù)为投资(zī)者带(dài)来除(chú)稳(wěn)定股(gǔ)息收益(yì)外的收益。

　　银行(xíng)为首的(de)大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏(píng)大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早(zǎo)已(yǐ)启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大的(de)华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大(dà)涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏(sū)不强劲情况(kuàng)下，原(yuán)来看不(bù)起(qǐ)的那些(xiē)低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能(néng)可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资(zī)一(yī)部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济(jì)弱复(fù)苏(sū)整(zhěng)体回报率预期(qī)下行、中特估政策背景(jǐng)下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐(qí)升，背后仍(réng)是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等(děng)来了久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全(quán)市场42家上市(shì)银行(xíng)中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金(jīn)的(de)流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元，也(yě)刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估(gū)值极度低水平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓(cāng)极度(dù)低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲(bēi)观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均(jūn说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污)市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其(qí)说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污余银行均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这(zhè)一轮估值修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人(rén)士指出(chū)，中字头银行目标价估(gū)值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置(zhì)，当前板(bǎn)块交易(yì)热度(dù)之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资金对资产质量、让(ràng)利实体(tǐ)经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股相对于其他主题(tí)板块更强的(de)优(yōu)势，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国有大行(xíng)近(jìn)五年分红率基本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资(zī)需要。近年来国有大行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比(bǐ)极(jí)低也为调仓提(tí)供了(le)空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季(jì)度银(yín)行股占(zhàn)偏股(gǔ)型(xíng)基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基(jī)金银(yín)行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以其确定(dìng)的股息收入(rù)和较高的安全边际可以为投资(zī)者提供不错的(de)收益。而(ér)基本面稳健、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估(gū)值处于历史低(dī)位的银行板块是(shì)高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银(yín)行(xíng)板块在一(yī)季度是业绩低点。随着(zhe)大行重(zhòng)定价(jià)的压力过(guò)去(qù)以(yǐ)及二(èr)三季度农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及衍(yǎn)生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特(tè)估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间(jiān)，而海外绝大(dà)部分的(de)银行(xíng)估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银(yín)行还有大量的商誉，国内银(yín)行的(de)估值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大(dà)的(de)修复空间(jiān)。此外，他还指出，国(guó)企改革(gé)有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行(xíng)的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等大(dà)金融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落。对(duì)此(cǐ)，市(shì)场(chǎng)人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去(qù)看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去(qù)被当成行情结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识映(yìng)射包括不限(xiàn)于大金(jīn)融(róng)爆发(fā)往往(wǎng)代表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入(rù)避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金融股走(zǒu)强(qiáng)来(lái)看，市场表现并不存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期(qī)大幅放量(liàng)，成交量(liàng)约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一(yī)成交量与甚至(zhì)部分中小市(shì)值板块成交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融板块本次(cì)表现(xiàn)也不(bù)是(shì)单一的，放眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化等板(bǎn)块(kuài)也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的(de)交易结构容易(yì)被(bèi)表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议(yì)不要单一映射(shè)分析。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污