金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光(guāng)环的珍酒(jiǔ)李渡(dù)正式(shì)登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上(shàng)市第(dì)一天市(一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的shì)值(zhí)就缩(suō)水超过(guò)60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交所(suǒ)后，至今没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的资本上市的白酒股，目(mù)前西凤(fèng)酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次(cì)在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开(kāi)发售(shòu)获超购(gòu)1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不(bù)知道是(shì)出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡(dù)并没有(yǒu)引入(rù)基(jī)石投(tóu)资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两(liǎng)轮投资(zī)者，分别是有(yǒu)着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月(yuè)分(fēn)别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元(yuán)广(guǎng)告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提(tí)供(gōng)以酱香型为主的次高端(duān)白(bái)酒产(chǎn)品的中国白酒公司(sī)。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集(jí)团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及(jí)开口笑四(sì)大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼(jiān)香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计算(suàn)，珍酒李渡是中国第四(sì)大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国(guó)白酒行业(yè)中(zhōng)提供三种(zhǒng)香型白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡(dù)的增(zēng)速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销售及经销开(kāi)支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支(zhī)分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告(gào)费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年(nián)增长趋势(shì)，存货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称大(dà)部分存货为基酒，但仍然有不少针对其(qí)产销失衡的(de)质疑。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操盘(pán)金六福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低于(yú)行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法(fǎ)密切相关。

　　声(shēng)名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴(lǐ)陵的(de)一个(gè)普通农(nóng)村(cūn)家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸(mào)学(xué)校毕(bì)业(yè)的吴向(xiàng)东，进入其姐(jiě)夫(fū)傅军旗(qí)下新华(huá)联集团工作。此后四年，他升(shēng)至新(xīn)华联集(jí)团董事、董事局副主(zhǔ)席(xí)。也是在此(cǐ)，吴向东(dōng)正(zhèng)式开启了(le)他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒王的(de)代理权(quán)，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到湖(hú)南第(dì)一。川酒王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同(tóng)时，白酒市场(chǎng)竞(jìng)争白热(rè)化，下游经销商的日子越(yuè)来越(yuè)难(nán)，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后(hòu)，金六福(fú)在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时(shí)任(rèn)男足主教练的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运福(fú)星。深(shēn)谙(ān)营销的吴(wú)向东找来(lái)米卢担任金六(liù)福(fú)形(xíng)象代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人的福(fú)酒(jiǔ)，金六(liù)福(fú)。”很长一段时(shí)间，金六福的(de)广告投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴(wú)向东的(de)广告(gào)轰炸(zhà)下(xià)，金六福迅速成为(wèi)国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南(nán)知名白酒品牌(pái)湘窖和(hé)开口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东集(jí)团(tuán)旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东投资三个(gè)产业板块。涉足金融、文(wén)化旅(lǚ)游、新能源、互(hù)联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为(wèi)湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年(nián)3月，胡润研(yán)究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全(quán)国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵(zhèn)寒意从(cóng)会上传来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在(zài)糖(táng)酒(jiǔ)会的相关论坛(tán)上，在(zài)酒水行业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事(shì)长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体(tǐ)将(jiāng)长期进(jìn)入(rù)销量负增(zēng)长、收入低增(zēng)长或(huò)0增长、利润低(dī)增长的内(nèi)卷时代，并(bìng)且很(hěn)可能刚刚(gāng)开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的(de)分(fēn)水岭(lǐng)，从场景-量价(jià)-集中度看(kàn)趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫(yì)情场景(jǐng)中(zhōng)并没有太受影(yǐng)响，次高(gāo)端(duān)库存仍未(wèi)消化，区(qū)域(yù)酒借助消费恢复(fù)较快。高端的恢复(fù)没有看到更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度上(shàng)市(shì)公司业绩(jì)会(huì)出现增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从白(bái)酒供(gōng)需-库存周期看(kàn)趋(qū)势(shì)，现在(zài)存在三个矛盾：一(yī)是产区和(hé)供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二是(shì)名酒企业(yè)都在向下扩展产品线，和(hé)地方酒厂会(huì)产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白(bái)酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万吨消失的主要是(shì)100块钱(qián)以下的(de)价位(wèi)带(dài)，其原因(yīn)在于城市(shì)化，大部分劳动(dòng)人口从农村转移到城市后，消费习惯(guàn)变了，导(dǎo)致未来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售(shòu)价(jià)在300-800元）的量(liàng)至少涨(zhǎng)了(le)两倍。

　　他给出了(le)一组各价格带白酒节前和节后的终端进货量数(shù)据。其(qí)中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节(jié)前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来(lái)走向何方让我们拭目(mù)以待。

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