财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来(lái)是啤酒(jiǔ)企业的“兵(bīng)家(jiā)必争之地”，而年内火爆的(de)淄(zī)博烧烤一定(dìng)程度上助力(lì)啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是(shì)值得投资者期(qī)待。

　　从一季度业(yè)绩来看(kàn)，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒的同比(bǐ)增(zēng)速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突(tū)破(pò)百(bǎi)亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外资系啤(pí)酒公(gōng)司基(jī)本面仍然堪忧，业(yè)绩下(xià)滑或(huò)亏损，本土与外资两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体(tǐ)偏(piān)低迷，啤酒行(xíng)业(yè)则堪称一(yī)抹亮色。民(mín)生证券王(wáng)言海5月8日(rì)发布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收(shōu)稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润相(xiāng)比去年同(tóng)期明显提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年(nián)将(jiāng)是啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的(de)一年。

　　外(wài)资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场(c四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思hǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格(gé)局或成(chéng)“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看(kàn)，华润啤酒和(hé)青岛(dǎo)啤(pí)酒自(zì)2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计(jì)最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前(qián)总(zǒng)市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)和珠江(jiāng)啤酒股(gǔ)价同(tóng)期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄(qì)今(jīn)重庆啤(pí)酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起(qǐ)，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的(de)乌苏、兰(lán)州的(de)黄河、重庆的(de)山城、四川(chuān)的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的(de)金星(xīng)、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有(yǒu)自(zì)己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威英博(bó)、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额(é)分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年，行业CR5从(c四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思óng)74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的(de)研报罗列五大巨头的(de)具体市场份额(é)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯(bó)市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，我国啤酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场(chǎng)集中度仍有提(tí)升空(kōng)间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企(qǐ)业将有望(wàng)进一步(bù)提升(shēng)盈利水平。分(fēn)析人士指出(chū)，如(rú)果“大鱼吃大鱼(yú)”的市(shì)场趋势不变，经过(guò)一段时间的(de)此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格局(jú)，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势(shì)明显，百(bǎi)威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年(nián)的(de)营(yíng)业(yè)利润增长将低(dī)于(yú)去年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯在华(huá)运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高端如(rú)同(tóng)坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行业的(de)业绩增长，多亏(kuī)了高端(duān)化(huà)。此前多年，高端(duān)啤(pí)酒市场主要(yào)由外资(zī)啤(pí)酒百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤(pí)酒开始发力。以销量最大的华润(rùn)雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山(shān)指出(chū)，啤酒行业处于产业链中游(yóu)，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材(cái)料；下游(yóu)终(zhōng)端议(yì)价(jià)能力(lì)较(jiào)强，进入存(cún)量(liàng)竞争(zhēng)时代后，企业为向高端化(huà)转型已多次实施(shī)提价(jià)举(jǔ)措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消(xiāo)费(fèi)场景恢复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化(huà)、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于(yú)成本催(cuī)生普遍提价的(de)2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提价，近(jìn)几(jǐ)年时有发(fā)生。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨(zhǎng)幅、频次、企业参(cān)与数量高(gāo)增，提价区域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士(shì)伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有(yǒu)所涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零(líng)售(shòu)价从3-4元提(tí)升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年，中国啤酒市场(chǎng)的产(chǎn)品价(jià)格稳定在3-5元区间(jiān)，如(rú)今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷(fēn)纷推(tuī)出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是(shì)为(wèi)了继(jì)续突(tū)破价(jià)格天花板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档高端齐发(fā)力 高(gāo)端(duān)化(huà)势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上(shàng)，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月(yuè)29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档高端齐(qí)发力，高端化势能(néng)锐不可当。产品端(duān)方面，公司在坚持纯生系及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进(jìn)一步提升中档崂山品牌占比，并(bìng)借助(zhù)桶啤、白啤等高端(duān)产品放量，带动整体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏叠(dié)加去(qù)年Q2以来低基数效应，预(yù)计(jì)公(gōng)司全年业绩将(jiāng)维持高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜力如虎添(tiān)翼 但(dàn)目前主要销(xiāo)量来(lái)自中(zhōng)低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力(lì)中国正式(shì)完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓(tuò)展高(gāo)端市(shì)场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及超高端产(chǎn)品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型(xíng)（5元以(yǐ)下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接(jiē)受度相对偏低。公(gōng)司提价空(kōng)间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范(fàn)围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业(yè)额(é)甚(shèn)至(zhì)被重庆啤酒(jiǔ)反超(chāo)。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人(rén)士认为(wèi)，燕京啤酒突(tū)破(pò)增长瓶颈的(de)秘诀(jué)，是高端新(xīn)品燕(yàn)京U8的成(chéng)功营(yíng)销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区(qū)小(xiǎo)酒馆这种(zhǒng)新(xīn)零售业(yè)态(tài)的落地生(shēng)根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月(yuè)21日研报(bào)指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市场，推(tuī)动整体(tǐ)销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成本优化之(zhī)下，公司业(yè)绩弹性将(jiāng)进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿(niàng)啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大(dà)发展潜力及空间，且(qiě)目前行(xíng)业格局未定，企业拥(yōng)有(yǒu)弯道超车机(jī)会；基于精酿啤(pí)酒多(duō)元风味发展趋势(shì)，产品风味及应(yīng)用场景布局多元化企(qǐ)业，将更加能(néng)够顺应精(jīng)酿市场(chǎng)发展趋(qū)势，拥有(yǒu)长期可持续发(fā)展潜力，并有望(wàng)成为行(xíng)业新引领者(zhě)。

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