北京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备(bèi)受关注的4月美国非农数(shù)据(jù)出炉，其(qí)中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比下降的节(jié)奏(zòu)；失业(yè)率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平(píng)均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今(jīn)年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美国地区(qū)银行股也获(huò)得(dé)喘息(xī)的机(jī)会。截至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观(guān)分析师周之云(yún)告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布的非农(nóng)数据远高于前值(zhí)且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数(shù)据在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月(yuè)以来的(de)最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后(hòu)，美(měi)股期货短线(xiàn)走低(dī)，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下(xià)跌(diē)。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但(dàn)不断(duàn)下降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳动(dòng)力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也(yě)超(chāo)过了(le)信(xìn)贷紧缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大(dà)流行(xíng)前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保(bǎo)持一(yī)定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时(shí)候，美(měi)国3月份的就业(yè)机(jī)会和劳动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其(qí)他劳动力市场(chǎng)数据相同(tóng)的(de)方(fāng)向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近几周(zhōu)的首(shǒu)次申请失(shī)业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业融(róng)资(zī)成本上升，进而(ér)迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出(chū)包(bāo)括裁(cái)员等，从而(ér)减缓经济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据会让市场(chǎng)对(duì)于下半年货币政(zhèng)策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分(fēn)有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继(jì)续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前(qián)进，后(hòu)市继(jì)续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新(xīn)增(zēng)人数超预期将引导贵(guì)金属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受益于(yú)其金融(róng)属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预(yù)计(jì)9月之(zhī)后可能降息，这(zhè)导致美元名义利率回落(luò)，在通(tōng)胀温和回落的(de)情况(kuàng)下(xià)，美元实际利率有了明(míng)显的(de)下行。”广州金控期货(huò)研究所副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如(rú)期加息(xī)25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会将密切(qiè)关注(zhù)未来(lái)发布的信(xìn)息，并评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布(bù)会上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储是否结(jié)束加(jiā)息(xī)需(xū)要看到通胀明显回(huí)落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化(huà)。从(cóng)历(lì)史(shǐ)经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分(fēn)析师(shī)从姗(shān)姗告诉记(jì)者，美(měi)国银行业风波(bō)持(chí)续(xù)发酵、经(jīng)济(jì)走弱(ruò)预(yù)期升温叠(dié)加市场预期美(měi)联储年内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏强运(yùn)行。美(měi)国就业数(shù)据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超(chāo)预(yù)期的非农(nóng)报告(gào)，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能(néng)很快就(jiù)需要降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不(bù)配(pèi)合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪(xīn)增速全面(miàn)超预(yù)期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也就意味着(zhe)美联(lián)储可能会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加(jiā)息的预期(qī)开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或(huò)在短期(qī)提(tí)振(zhèn)美(měi)元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益(yì)率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月(鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙yuè)会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货(huò)币政策进(jìn)入新(xīn)阶段(duàn)，市场(chǎng)将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得提振而走强，使均值平(píng)台(tái)不断上(shàng)移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业(yè)率继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙未(wèi)再(zài)次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情况不(bù)同(tóng)的(de)是，通(tōng)胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对(duì)降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康并有弹性(xìng)，但高(gāo)利率环(huán)境(jìng)下美国(guó)银行系统风险并未解除，在第一共和(hé)银行宣(xuān)布被接管收购后，因(yīn)银行业(yè)长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多(duō)家区(qū)域性(xìng)银行出现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出(chū)使银(yín)行融资成本(běn)正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实(shí)体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下(xià)行(xíng)压力(lì)不断上(shàng)升，市场预期(qī)下半年美国(guó)GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同(tóng)影响下(xià)，美债收(shōu)益(yì)率和(hé)美元(yuán)指数将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买入配(pèi)置思路，短(duǎn)线则(zé)可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协会公布的(de)数据(jù)显示(shì)，今年第一(yī)季度剔(tī)除场外交易的全球(qiú)黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和中国消(xiāo)费(fèi)者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格(gé)其(qí)关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四(sì)季度有所(suǒ)增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用(yòng)品订(dìng)单(dān)等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商(shāng)品属(shǔ)性(xìng)更强的(de)白银因需求受经(jīng)济下行(xíng)拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受(shòu)限(xiàn)。因此(cǐ)，金(jīn)银比价(jià)大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计(jì)2023年白银实物消费较(jiào)2022年(nián)下(xià)降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属(shǔ)价格。此外(wài)，随(suí)着经济(jì)走弱(ruò)预期(qī)升温(wēn)，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进入(rù)降息周期，实际(jì)利(lì)率(lǜ)或将继续下行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍(réng)具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而(ér)言(yán)，市场寄(jì)希望(wàng)于(yú)美联储最(zuì)后一次(cì)加息落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实(shí)存在恢(huī)复上行趋势的可(kě)能性。但(dàn)当前美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美联(lián)储货币紧缩动(dòng)作并没(méi)有(yǒu)结束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能会维系(xì)较长一(yī)段时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金(jīn)融市(shì)场产生怎(zěn)样的影响也未可(kě)知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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