上市(shì)公(gōng)司退市在A股早已不稀奇，但(dàn)连(lián)带着可转债一起退(tuì)市却是个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股价连(lián)续20个交易日低于1元(yuán)，触(chù)及(jí)退市指(zhǐ)标，公司股票及其可转债被终止上市(shì)，搜特(tè)转债或成为(wèi)首只因(yīn)正股(gǔ)退市(shì)而强制退(tuì)市的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也因触(chù)及退(tuì)市指(zhǐ)标被终止上市，其可转债(zhài)已进入退(tuì)市(shì)整理期，引发投(tóu)资(zī)者对可转债(zhài)信用风险的担忧。

　　可(kě)转债兼(jiān)具债券和股票双(shuāng)重属性，自诞(dàn)生以(yǐ)来颇受市场欢迎。一一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？个广为流传的说法是，可转债“下有保底，上不封(fēng)顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性(xìng)”托底，投(tóu)资者“进(jìn)可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在(zài)可转债(zhài)30多年发展(zhǎn)中，此(cǐ)前一直未出现因正股退市(shì)而退(tuì)市的情(qíng)况，也未发生过实质性违约事(shì)件(jiàn)。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等(děng)的退市，零(líng)违约历史或将被打破，可转债信用风险浮出水面(miàn)。虽(suī)说可转债退市(shì)后(hòu)，依然可以执行赎回和回售等条(tiáo)款，但由(yóu)于(yú)大多数上市公司是(shì)因经营不善导致退(tuì)市，财务状况(kuàng)并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出(chū)钱进行赎回(huí)的可能性较大。而如果(guǒ)启动破产重整，公司发行的可转债(zhài)划归为普(pǔ)通(tōng)债权(quán)，清(qīng)偿顺序(xù)相对靠后(hòu)，刚性兑付亦存在很(hěn)大不确(què)定性。

　　接连2只可转债(zhài)退市，投资者蓦然发现，“长(zhǎng)期稳(wěn)定的羊(yáng)毛(máo)”不稳(wěn)定了。事(shì)实上，可转债退市并非完全出乎意料，早(zǎo)已在相关规则中埋下了“伏笔(bǐ)”。根据交易所(suǒ)上市规则，上市公(gōng)司(sī)股票被终止上市(shì)的，其发行的可转(zhuǎn)债及其他衍(yǎn)生品种应当(dāng)终止上市。过去A股退市难、退市少，成就了(le)可转债30多年零(líng)退市(shì)、零违约的“神话”。随着全(quán)面注册制(zhì)改革(gé)的持(chí)续推进，市场优(yōu)胜劣汰加(jiā)快，常态(tài)化(huà)退市(shì)机制正(zhèng)在形成，以上市股为(wèi)锚的(de)可转债也(yě)跟着出清，违约风(fēng)险随之上升。退市，或将成为(wèi)可转债(zhài)市场(chǎng)新(xīn)常态。

　　市场在发展，生态在改(gǎi)变(biàn)，投资者没有理由一(yī)成不变，是时候重塑对可转债的认知了。投资者要改变“闭眼买(mǎi)债”的路径(jìng)依(yī)赖，学会优择(zé)品种，规避(bì)风险。在选(xuǎn)择债券时，要(yào)理性评估正股基本面(miàn)、成长性、估(gū)值水(shuǐ)平以及发债(zhài)公(gōng)司偿债(zhài)能力等(děng)，防范债券(quàn)退(tuì)市、违(wéi)约风险；在取(qǔ)舍标的时(shí)，应(yīng)远离正股业绩表现不佳、估值较(jiào)低、退市风险较高的标的，而(ér)选择(zé)正股经营效益良(liáng)好、估值合理且随市场下跌(diē)估值出现压(yā)缩(suō)的标的。并密切关注可转债市一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？场风格变(biàn)化(huà)，及时调整配置(zhì)比(bǐ)例和结(jié)构，学(xué)会在市场波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上形势(shì)变化。目前关于(yú)可转(zhuǎn)债的退(tuì)市处理还有(yǒu)不少空白(bái)和(hé)盲点(diǎn)，监(jiān)管部门应尽快打(dǎ)齐(qí)补丁，给予市场明确预期。比如，可(kě)进一步明确(què)可转(zhuǎn)债在退市后是(shì)否仍存在交易可能(néng)、是否(fǒu)还(hái)拥有转股功能等(děng)。同(tóng)时(shí)，应加强对(duì)可转(zhuǎn)债的风险防控，强化发行(xíng)前的信用评(píng)级，对(duì)于信用资质较(jiào)弱的(de)公司，可考(kǎo)虑提(tí)高(gāo)担保资(zī)产与回售条款等相(xiāng)关(guān)要求，适(shì)当(dāng)提升准(zhǔn)入(rù)门槛，以(yǐ)更好保护投(tóu)资者(zhě)利益。

　　全面注(zhù)册(cè)制下，证券市(shì)场将迎来全方位、根本(běn)性的变化。过(guò)去一些(xiē)“无脑买入”“跟(gēn)风(fēng)买入”的简单(dān)套路(lù)行不通(tōng)了，一些规则制度上(shàng)的(de)短板不能(néng)视而不见了。各(gè)市(shì)场参与主体还需(xū)顺时应势，调(diào)整(zhěng)包括可转债(zhài)在(zài)内的投资方法，完善配(pèi)套(tào)制(zhì)度(dù)，提升风险意识，共促A股市(shì)场(chǎng)健康稳定发展(zhǎn)。

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