大家(jiā)周末好，先(xiān)来看下重要消息。

　　塞尔维亚总(zǒng)统(tǒng)下(xià)令军队进入最高战备(bèi)状态(tài)，紧急向与科索(suǒ)沃行(xíng)政线方向移动

　　据塞尔维亚南通(tōng)社26日(rì)消息，塞尔维亚总统武契奇当天(tiān)下令(lìng)，将塞尔维(wéi)亚军队(duì)的战备状态提升到最高等级，并紧急向与科索沃(wò)行政(zhèng)线方向移动。

　　报(bào)道(dào)称，武契奇(qí)提升塞(sāi)尔维亚军队(duì)战(zhàn)备(bèi)状态与科索沃局势骤然紧张有关。

　　当天科(kē)索沃北部兹(zī)韦钱塞族(zú)区塞族(zú)民众与(yǔ)科索沃阿族警察发生(shēng)冲突(tū)，阿(ā)族警(jǐng)察在(zài)冲突中使用(yòng)了催泪弹(d40kg是多少斤àn)和震爆弹，并闯入了兹(zī)韦钱区行政大楼。目前兹(zī)韦钱区(qū)已(yǐ)经(jīng)被科(kē)索沃特警封锁(suǒ)。

　　科(kē)索(suǒ)沃是塞(sāi)尔维亚的自治省，1999年科(kē)索沃战争(zhēng)结束(shù)后由联合(hé)国托(tuō)管。2008年，科索沃单(dān)方面(miàn)宣布独(dú)立，塞尔维亚始终坚(jiān)持对科索沃拥有主权。

　　通胀超(chāo)预期上行！这一数据创(chuàng)年内新(xīn)高，美联储年内(nèi)不降息？

　　5月(yuè)26日(rì)，美国商务部最新数(shù)据显示，美国4月PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比(bǐ)上涨4.4％，高于预期值4.3％，高(gāo)于前值4.2％；环(huán)比增长0.4％，超出(chū)预期(qī)值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储最(zuì)爱通胀(zhàng)指标(biāo)——剔除食物(wù)和能源后的核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数同比增长(zhǎng)4.7％，超出(chū)预期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值和预(yù)期值(zhí)0.3％，增速创(chuàng)2023年1月(yuè)以来新高。

　　与此同时，追踪与当(dāng)前经济周期(qī)相关(guān)的(de)通胀压(yā)力的周(zhōu)期(qī)性(xìng)核心PCE仍(réng)然非常高，处于1985年以来的最高(gāo)记录(lù)。

　　美联储政(zhèng)策利率期货合约交易商周(zhōu)五加(jiā)大(dà)了对美(měi)联储将继续加息的押注，数(shù)据公布后(hòu)，这(zhè)些合约的隐(yǐn)含(hán)收(shōu)益(yì)率上升，定价美联储在(zài)6月会议上将基准(zhǔn)利率目标区间(jiān)（目前为5％—5.25％）上调0.25个(gè)百分点的可(kě)能性约为60％。

　　据(jù)华尔街日(rì)报报道，交易员们(men)一直坚信，美联储(chǔ)今年将多(duō)次降息。但他们最终承认，基(jī)于对期货的(de)押注，今(jīn)年降息的(de)可能性不大(dà)。现在，他(tā)们预计在2024年之前不会降息，而(ér)且(qiě)2024年的降息幅度低于此前的预期。强(qiáng)劲的经济增(zēng)长、通胀(zhàng)数据、劳动力市场以(yǐ)及债(zhài)务上限担忧的(de)缓解降低了(le)今(jīn)年降息的可能性。交(jiāo)易员们现在认为，6月份的会(huì)议可能会考虑加息(xī)25个(gè)基点。市场预(yù)计联邦基金利率将在2024年(nián)底(dǐ)降至(zhì)3.5％，就在一个月前，衍生(shēng)品市场(chǎng)预计基准利率届时将(jiāng)降至3％。

　　短期内煤化工品种(zhǒng)暂难走出弱周期(qī)

　　近期化工板块(kuài)整体走势偏(piān)弱，油化工与(yǔ)煤化工板块略显分化。期货日(rì)报记者观(guān)察到，煤化(huà)工品(pǐn)种无论是下跌幅(fú)度(dù)，还是下行斜率，均大于油(yóu)化工品(pǐn)种。以(yǐ)PTA等(děng)原(yuán)料成本端为原(yuán)油(yóu)的品(pǐn)种，在原油下跌幅度不大的情况下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料(liào)成本(běn)端(duān)为煤炭的品种，跌幅较(jiào)大。

　　对此，国投安信期货能源首(shǒu)席分析师高明宇解释说(shuō)，终(zhōng40kg是多少斤)端产品这一分化的根源还是(shì)原料端(duān)表现(xiàn)的差(chà)异。“俄乌冲突(tū)的战(zhàn)争风险溢价将能源危机在期货(huò)市场(chǎng)的影射推向顶峰，2022年(nián)下(xià)半年(nián)起市场进入衰退交(jiāo)易主题，且(qiě)目前工业(yè)品整(zhěng)体仍处于衰(shuāi)退(tuì)交易(yì)的中后场。”她称。

　　“从能源板块(kuài)内部来看，前期(qī)原油(yóu)价格的下行已触碰(pèng)到中东主要(yào)产(chǎn)油(yóu)国的财(cái)政盈(yíng)亏平衡成本、页岩油生产商(shāng)边际产(chǎn)油成本、美国收(shōu)储目标价位，在美国页岩油(yóu)非(fēi)常规能源产量增速持续不达预期(qī)的情(qíng)况下，以沙特(tè)和俄(é)罗斯主导的(de)OPEC+主动减(jiǎn)产再(zài)度推(tuī)动原油供给约束的兑现(xiàn)，在能源品的(de)下行趋势(shì)中原油的成本支撑、供(gōng)应减量率(lǜ)先发生，价(jià)格也率(lǜ)先(xiān)呈现(xiàn)震荡筑底的迹(jì)象。”高明宇如(rú)是说。

　　而(ér)对于(yú)煤(méi)炭而言(yán)，年初以来港(gǎng)口Q5500动力(lì)煤均价1092元(yuán)/吨，仍远高于国(guó)内三西主产区动(dòng)力(lì)煤的边际到港成本900元/吨左(zuǒ)右，在煤炭全行业利润丰厚的情况下(xià)供应有增无减，宽松的供需(xū)面持续带动产业链各环节累(lèi)库，价(jià)格下跌趋势明(míng)确(què)，亦对近期煤化工品种构成(chéng)较大(dà)压制。

　　“今(jīn)年年初以(yǐ)来，煤炭价格整体便处于(yú)震(zhèn)荡下行(xíng)的趋势中(zhōng)，原料煤炭(tàn)成本(běn)端的支(zhī)撑弱化，使煤化(huà)工品(pǐn)种的估值中(zhōng)枢不(bù)断下(xià)移(yí)。”中信建投期货分析(xī)师刘书源表示，相较于煤(méi)炭，原油(yóu)整体为(wèi)区间弱势震(zhèn)荡的(de)走势，并未出现较大的单边走弱趋(qū)势(shì)。

　　“就煤化工市场而言，本周持续(xù)走弱未见反转迹象(xiàng)。”方正中期期货(huò)研究院(yuàn)上(shàng)海分院负责人夏聪(cōng)聪解释说，煤化工市场缺乏(fá)利(lì)好驱动，消息面无利好刺激，导致行(xíng)情持续低迷。国内(nèi)煤炭市场供应存在(zài)保障，在进(jìn)口煤增加的情况下，市场可流(liú)通货源充裕，今年受到天气因素(sù)的(de)影响，水电出力预计逐步好(hǎo)转(zhuǎn)，电煤(méi)需求存在(zài)增加，但增速或放缓。

　　在她看来，煤炭市场价格仍存在下调可能，成本(běn)端(duān)难(nán)以提供有(yǒu)力(lì)支撑(chēng)。加之煤(méi)化(huà)工整体需求端不佳，高温雨季(jì)部分区域需求受到影响。需求(qiú)处于季(jì)节性(xìng)淡季，下游(yóu)用(yòng)煤企业库存(cún)水平偏高，价格(gé)承压下行，煤(méi)化工受到成本端的(de)拖累(lèi)。

　　事(shì)实上，煤化工近期(qī)的持续走(zǒu)弱也与宏观需求(qiú)弱势以及自身品种的产能投放(fàng)周期有关。

　　“根据前(qián)期调研，部分甲醇和尿素的(de)终端(duān)工厂，在经(jīng)历疫情几年之后，并未重启，所以终端产品的需求(qiú)并(bìng)没有(yǒu)因疫情解(jiě)封后，出现显(xiǎn)著(zhù)恢复。叠加近期(qī)港(gǎng)口和坑口(kǒu)煤(méi)价加速下跌，导致煤(méi)化工品种的估值中枢不(bù)断下移(yí)，难见(jiàn)反转。”刘(liú)书源称。

　　记者了解(jiě)到，随(suí)着煤炭(tàn)的大幅走弱，目前甲醇企业亏损(sǔn)较之前有所放大。“煤化工(gōng)产业链上下游均(jūn)弱化，尽管成本(běn)端松动，但煤化工品种自身表现同样低(dī)迷，面临较大(dà)的亏损压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期货价格创2020年10月(yuè)份以来新低(dī)，现货价格同步(bù)走低，内蒙地区报价跌(diē)破2000元/吨，价(jià)格下跌幅度大于原料(liào)端，利润修复(fù)过程(chéng)中止(zhǐ)。“今年以来，从甲醇成本理论核算(suàn)来(lái)看(kàn)，行业整体处于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇现(xiàn)货价格不(bù)断创下新低，部分地(dì)区现货价(jià)格回到历史(shǐ)低位(wèi)，上游甲醇生产(chǎn)企业(yè)整体(tǐ)利润并(bìng)没有随着煤价回落、采购成本下降而明显转好。“尤其是单(dān)一的煤制甲醇企业(yè)，理论亏损(sǔn)幅度(dù)较大(dà)，且部分内(nèi)地(dì)企业有传(chuán)出因(yīn)甲醇价(jià)格太(tài)低，出现停车或者(zhě)降负的消(xiāo)息(xī)，后续值得(dé)持(chí)续关注这一(yī)问题。”刘书源如是说。

　　受访人士(shì)普遍认为，短期，煤化(huà)工品种暂难走(zǒu)出弱(ruò)周期的(de)迹象(xiàng)。“经历过前几年的持(chí)续投产，国内甲(jiǎ)醇和尿素的产能不(bù)断扩张，当前下游(yóu)的(de)需求难(nán)以(yǐ)匹配新(xīn)增(zēng)的产能，未来(lái)其价格可能在1—2年都维持较低水平，从(cóng)而开启倒逼上游降负或者去(qù)产(chǎn)能(néng)的(de)阶段，后续大概率是一个产(chǎn)能的上下游再(zài)平衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工(gōng)能否走出偏弱(ruò)周期主要取决(jué)于(yú)需求的恢复情况，下半年部分品种面临较大(dà)投产压力，进口体量大(dà)的品(pǐn)种将受(shòu)到低价进口货源的冲击，中长期看，煤化工行情难有起色，即使存在上(shàng)涨，也表现为长期下跌后的反弹，而不(bù)是行情的反转。

　　油(yóu)制强于(yú)煤制(zhì)的(de)可能性依然较大

　　采访中记(jì)者(zhě)了(le)解到，近(jìn)期(qī)能源化(huà)工（尤其是油(yóu)化工）板块较为强(qiáng)势主要还(hái)是(shì)基(jī)于原料端的驱动。

　　据光大期(qī)货(huò)分(fēn)析师杜冰沁介绍，本周原油整体呈现先抑后扬的走势，受到供需基本面收(shōu)紧的前(qián)景提(tí)振油价(jià)上涨，带动油(yóu)化(huà)工板块表现较(jiào)为坚挺。

　　“在本(běn)轮大宗商品多数(shù)下跌的(de)行情(qíng)中，原油尽管受到美国债务上限谈判陷入僵局(jú)带来的(de)宏观(guān)情绪扰动，但是沙(shā)特能源部(bù)长发言力挺油价和G7在其(qí)年度领导(dǎo)人会议上承诺将加大(dà)力度(dù)打击(jī)俄罗斯逃避其石油和燃料出口(kǒu)价格上限的行为(wèi)都对于油(yóu)价起到提振作用。”杜冰(bīng)沁表(biǎo)示(shì)，从基本面来看，下半(bàn)年全(quán)球原油供需将进一步收紧。IEA最新月(yuè)报预计今(jīn)年全球(qiú)需求同(tóng)比增(zēng)加220万桶/日，主要(yào)来自于中国需(xū)求复(fù)苏的持续(xù)；同时(shí)美国宣布将在8月收储300万桶(tǒng)，叠加美(měi)国(guó)即将(jiāng)进(jìn)入夏季汽油(yóu)消费(fèi)旺季。“原(yuán)油维持强(qiáng)势从(cóng)成(chéng)本端带动(dòng)油化工整体强(qiáng)于煤化工。”她(tā)称。

　　目(mù)前来看，油(yóu)化工较(jiào)煤化工较强的关(guān)键原因还是在于原料(liào)端(duān)。在杜冰沁(qìn)看来(lái)，本周(zhōu)EIA和API商业原油库存超预期(qī)大幅(fú)下降(jiàng)，主要源自原(yuán)油进口的大(dà)幅(fú)下降(jiàng)和随着出行旺季来(lái)临显著增长的需求；包(bāo)括汽油和精炼油在内的成品油(yóu)库存均出现不同程度(dù)的下降，同时汽、柴油表需也环比增加50万桶/日左右。

　　“尽管(guǎn)短期俄罗斯减产不(bù)及预(yù)期，但(dàn)沙特能源部长发言力挺油(yóu)价，市场计价OPEC+可能在6月4日的会议上考虑进一步(bù)减(jiǎn)产(chǎn)，叠加美(měi)国的收储均将(jiāng)收紧下(xià)半年全球(qiú)原油平衡表。但(dàn)在美国债务上(shàng)限谈判达成一致前，宏观层(céng)面的不确定(dìng)性仍(réng)然会影(yǐng)响市场(chǎng)情绪。”杜冰沁(qìn)认为，短期(qī)市场(chǎng)需关注美国债务上限谈判结果和6月4日OPEC+会(huì)议决(jué)议(yì)。

　　对此，申万期货能化(huà)高级分(fēn)析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会议将近。考虑目前油(yóu)价(jià)被市场接受(shòu)度提升，预(yù)计(jì)6月化工品市场(chǎng)对标的(de)原(yuán)油成本将基本维(wéi)持5月(yuè)平均价格水平。因此，预计(jì)6月OPEC+会议可能不会有动作。“考虑目前(qián)油价被市场接受度提升。预(yù)计6月(yuè)化工(gōng)品市场对标的原油(yóu)成本将(jiāng)基本(běn)维持5月平均价(jià)格(gé)水平。”陆(lù)甲明说。

　　实际上，5月份至今(jīn)，国内(nèi)石脑油(yóu)制的聚(jù)乙(yǐ)烯生产(chǎn)毛利，已(yǐ)经(jīng)从500多(duō)元/吨(dūn)，逐步(bù)跌落至-500多元/吨。虽然(rán)油(yóu)价也有下跌(diē)，但由于聚乙烯自身(shēn)现货(huò)价格表现更弱，因而以原油折(zhé)算成本的(de)加工利润反而出现了下降。

　　“展望后市(shì)，原油供应端的(de)利(lì)好已进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及(jí)俄罗斯的减产已在原油及成品油发运船期中(zhōng)有所体(tǐ)现。“加拿大野火蔓(màn)延(yán)造成的31.9万(wàn)桶/天减产及3月(yuè)末起暂停(tíng)的伊拉克45万桶(tǒng)/天北向原油(yóu)出口(kǒu)仍未恢复，亦(yì)对本无(wú)弹(dàn)性的原油供应(yīng)构成扰动。且近期沙特能源部长再次对原油市场(chǎng)做空(kōng)者发出警告，面对欧美(měi)银(yín)行(xíng)业危机(jī)和美国(guó)债务上限谈判(pàn)带来(lái)的需求端不确(què)定性，不排除OPEC+在6月(yuè)4日会议(yì)再次减产的(de)小概率事件发生，二季(jì)度起(qǐ)的基准(zhǔn)去库预期(qī)仍将为原油带来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品(pǐn)表现中，油制(zhì)强于煤制的(de)可(kě)能性(xìng)依然(rán)较大。”陆甲(jiǎ)明(míng)表示(shì)，原料价格表现上，目前(qián)国内煤炭供给(gěi)相对充(chōng)裕，因此煤炭价(jià)格下行的(de)趋(qū)势依然(rán)存(cún)在。原油方(fāng)面，夏季是(shì)成品油消费高峰，因(yīn)此油(yóu)价往往容易获(huò)得支撑。因此，成本端(duān)强弱反差或(huò)依然(rán)存在。

　　同(tóng)样，在高明(míng)宇(yǔ)看来，在国内动力(lì)煤(méi)市场中下游库存(cún)有效去化，或低(dī)价格刺(cì)激内(nèi)产(chǎn)、进口兑(duì)现减(jiǎn)量(liàng)预期之前，油化工结构性强于煤化工(gōng)的行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 40kg是多少斤