北京(jīng)时间5月6日晚，伯(bó)克希(xī)尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会(huì)。公司(sī)董事(shì)长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投(tóu)资者5个(gè)多小时的(de)互动提(tí)问。

　　在这次股东会(huì)中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分(fēn)享了投资(zī)、成(chéng)功以及长寿的(de)秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点(diǎn)话题进(jìn)行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东(d领略的意思4px;'>领略的意思ōng)会上表示，他(tā)和(hé)芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果(guǒ)让消费(fèi)者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到(dào)了台积电在产业链中(zhōng)的重要(yào)位(wèi)置(zhì)。巴菲特认为，“目前(qián)没有(yǒu)一(yī)家公司可以与台积电(diàn)相比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能(néng)够在(zài)第一(yī)时间(jiān)获取(qǔ)本次股东会(huì)最(zuì)新观(guān)点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心(xīn)精华(huá)内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是(shì)一个分成三(sān)个阶段的交易，第一(yī)个阶段价格很好(hǎo)，第二(èr)个阶(jiē)段由于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使(shǐ)我们的(de)所有权提高到(dào)80％，并(bìng)导致我们在(zài)财务(wù)报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的(de)分(fēn)销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应(yīng)给它，但有些产品很难让人(rén)们只(zhǐ)去沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多元化(huà)，我们希望(wàng)能够拥有多个具备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的(de)分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗(shī)糖果当(dāng)前面临的问(wèn)题不(bù)在于是否开新店(diàn)。我(wǒ)和查理为了(le)把这个(gè)品(pǐn)牌推向(xiàng)全球(qiú)做(zuò)过很多(duō)尝试，每次我们(men)都(dōu)是(shì)在最初(chū)觉得走对了(le)方(fāng)向，但后来(lái)发(fā)现还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有(yǒu)自己的(de)魔力，但(dàn)魔力(lì)也(yě)不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业(yè)是一个（经(jīng)营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非(fēi)常严峻的(de)行业。“举个例子(zi)，假如疫(yì)情前(qián)有70％的业务，随着疫情(qíng)的(de)来临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供应，也不(bù)能(néng)减少其他消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪(xuě)的(de)事(shì)情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股(gǔ)份是否(fǒu)影响到了微软对(duì)其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有(yǒu)监(jiān)管(guǎn)要求下(xià)应披(pī)露的事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我(wǒ)认为(wèi)他(tā)们(men)已(yǐ)经做得(dé)非常出色了，为了(le)达成这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有关部(bù)门积极地进行了合作(zuò)，但(dàn)这(zhè)并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解(jiě)决的(de)问题(tí)。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成(chéng)功，也(yě)不(bù)代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其(qí)在(zài)伯(bó)克希尔持仓(cāng)占比已超过了(le)能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高(gāo)度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公司在我们(men)仓(cāng)位中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽(suī)然(rán)我们持(chí)有苹果的股份占比(bǐ)不高(gāo)，但每年(nián)的权重都在增(zēng)加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者(zhě)选是(shì)放(fàng)弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会(huì)如何发(fā)展，但我们知道什么是正确的价格(gé)，我们可以在消费者行(xíng)为方(fāng)面做一(yī)定(dìng)的预(yù)测，以及(jí)它对企(qǐ)业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能(néng)会选择放弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者对于苹果(guǒ)占伯克希(xī)尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已(yǐ)经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表(biǎo)示，“你的(de)美(měi)元(yuán)是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹果(guǒ)的商业(yè)模式更(gèng)好。消费者花钱的时候(hòu)都有自己的(de)喜(xǐ)好，有些人(rén)会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆(liàng)车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯(bó)克(kè)希尔在一个季度内快速买入卖出台积(jī)电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进(jìn)行了说(shuō)明，在他(tā)看来台积电是世界(jiè)范围内管理最完善(shàn)且最重要的公司(sī)之一，即(jí)使是5至20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想(xiǎng)要提高美国的芯(xīn)片产能，但(dàn)我(wǒ)认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚利(lì)桑那州(zhōu)的部分芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们没有一家(jiā)公司可以与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位(wèi)。何况它们还(hái)拥有一位91岁(suì)的创始人(rén)，这家(jiā)公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观(guān)众(zhòng)问巴(bā)菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴(bā)菲(fēi)特(tè)的(de)回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，但他很有(yǒu)才(cái)华。所以，他(tā)高估了一个(gè)不需要(yào)高估(gū)就能成为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我(wǒ)们的不(bù)同(tóng)之处在于(yú)，我想要的不(bù)多，我在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要(yào)那(nà)么多(duō)的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决(jué)不可能的(de)问题。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车(chē)即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于新(xīn)能源和汽车(chē)厂商，巴菲特(tè)表示，“很(hěn)长一段时(shí)间内，我和查(chá)理都觉得，汽(qì)车行(xíng)业太艰难了。例如福(fú)特汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来(lái)拥有整个(gè)世(shì)界，但20年后，他(tā)们正(zhèng)在(zài)赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美(měi)国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商。此(cǐ)外，美(měi)国的汽车公司(sī)还会面临来自(zì)世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道，“但(dàn)事实也并非(fēi)如此，法(fǎ)拉(lā)利就处于一个(gè)特殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不(bù)是一个(gè)吸引人的行业(yè)，但电动汽车(chē)即将大获成(chéng)功。现在(zài)它带来了巨大的成(chéng)本和巨大的(de)风(fēng)险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和(hé)巨大(dà)的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì)术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果你到中(zhōng)国的(de)比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自动(dòng)化操(cāo)作程度非常高(gāo)，但我还是觉得用人可能(néng)更(gèng)好，因(yīn)为(wèi)人工智能并不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类产品仍不完善(shàn)，譬如(rú)目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好的，但很多事(shì)情是不能掌(zhǎng)控的。人(rén)工智能(néng)可以(yǐ)改变(biàn)全世(shì)界，但(dàn)它并(bìng)不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取(qǔ)超(chāo)额(é)收益(yì)的(de)机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在(zài)赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在相(xiāng)对降低，但这并不(bù)代表(biǎo)没(méi)有投资(zī)机会(huì)。从1940年到现在，无(wú)论汽车(chē)、工业、飞机(jī)以(yǐ)及能源等(děng)领域都有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不(bù)断(duàn)出现，而(ér)且会取代一些原有的技(jì)术，因(yīn)此，在(zài)这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新(xīn)能源方(fāng)面(miàn)

　　做了很多(duō)投入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔(ěr)能源(yuán)这家公(gōng)司，就是希(xī)望(wàng)能够(gòu)帮助(zhù)解决一些环境方(fāng)面的(de)问题(tí)。从传统能(néng)源(yuán)向新能源(yuán)的转变，我们在这(zhè)个方面(miàn)做了非常多(duō)的(de)投入。不过，现在做的还(hái)远远不(bù)够(gòu)。”更多精彩观点请关(guān)注证券市场(chǎng)红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在(zài)正在经历(lì)能源(yuán)行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们(men)有(yǒu)3家美国(guó)的公(gōng)共事业公(gōng)司(sī)，我(wǒ)们希望(wàng)能够(gòu)在全(quán)国的每一(yī)个州制定不(bù)同(tóng)的计划，然后将这些计划进行(xíng)整合。我(wǒ)们也将(jiāng)我们的(de)目标(biāo)进行了(le)同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹(jì)与(yǔ)2005年(nián)相比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方(fāng)面希望能够取得的成(chéng)绩，但这个(gè)过程是不容易的(de)”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投(tóu)资者提(tí)出的硅(guī)谷银行破产事(shì)件会(huì)带(dài)来(lái)怎样(yàng)的经济后(hòu)果时(shí)，巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示(shì)，这是(shì)灾难性的，即使联(lián)邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司的限额是(shì)25万美元，这是(shì)法令的(de)规定，但这不是美国的(de)行(xíng)为方式(shì)，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意公开向(xiàng)美国公众解释为什(shén)么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次事件(jiàn)引发(fā)的后续问题会扰乱世界金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以(yǐ)来的情况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传(chuán)染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来，银行系统发生(shēng)了很大变(biàn)化。二战后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是在那(nà)时(shí)，我们(men)做了一件(jiàn)非(fēi)常明(míng)智的事(shì)情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们(men)仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次(cì)修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金要求(qiú)的(de)责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金(jīn)要求，因为我(wǒ)们都知道(dào)，借(jiè)了很多(duō)钱的人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储解决不了财政(zhèng)问(wèn)题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财(cái)政(zhèng)问题(tí)，他们(men)正在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此(cǐ)也不很(hěn)乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界大战(zhàn)中付出了(le)代价。我们每个(gè)人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自(zì)己(jǐ)。我们购买了(le)最初所(suǒ)谓的战争债(zhài)券、国(guó)防债券和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印(yìn)钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈(tán)美(měi)国(guó)银行(xíng)危机(jī)：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有(yǒu)各(gè)种各(gè)样(yàng)的新发明，但它需要有旧的价(jià)值观。我(wǒ)们不知道会发(fā)生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能(néng)会发生很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如(rú)果他们承(chéng)担了不该承(chéng)担的风险，如果你要改变人们(men)未来的行为方(fāng)式，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循健全的(de)银行投资方法(fǎ)，不(bù)做别人做的一(yī)些(xiē)风险性事情(qíng)，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有许多银行，而不是许多(duō)保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币(bì)失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任何(hé)其他(tā)货币能够(gòu)取代(dài)它。我(wǒ)觉得没人能(néng)理解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有鲍威尔(ěr)（美联(lián)储主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他也不(bù)能完(wán)全控制(zhì)我们的财(cái)政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印(yìn)多少数额的货币才能(néng)解决问题，而直(zhí)到它(tā)失控。人们(men)会对货币失去信心，他(tā)们的(de)行(xíng)为方式可能会完全(quán)不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍(réng)是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过(guò)去(qù)10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉及保(bǎo)险业(yè)务，但没(méi)有一家(jiā)是自己愿意(yì)去投的。虽然(rán)有人诟病(bìng)盖可保险已经是一家技(jì)术(shù)公司，但在我们看来(lái)，其依然是(shì)一(yī)家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在技术方面需(xū)要做的(de)工作(zuò)要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可(kě)第一季度业绩表(biǎo)现(xiàn)得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减少了前(qián)一年(nián)的保险准备金，其次(cì)一(yī)季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外(wài)在远程信息处理方(fāng)面，盖可(kě)也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提(tí)出的商业(yè)地产(chǎn)损(sǔn)失情况有多严重，和(hé)伯(bó)克希(xī)尔(ěr)是否会在商(shāng)业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地(dì)产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列(liè)负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中心的空洞(dòng)化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者会变化(huà)，人们(men)总(zǒng)是(shì)喜欢买没(méi)有(yǒu)追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的重点是(shì)

　　以安全的方式(shì)恢(huī)复长期运营

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提(tí)出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司(sī)面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他密切关(guān)注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美国的(de)铁路，而(ér)且还有加拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情确实经历(lì)了一段困难时间，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题和(hé)其他一(yī)些问(wèn)题。我们的团队优先考虑的(de)是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是(shì)短期(qī)专(zhuān)注于在20年内达(dá)到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪作出(chū)错误的投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生(shēng)活(huó)中谁都不想成为(wèi)一个没(méi)有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或(huò)商业(yè)决定时成(chéng)为一个(gè)没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的(de)钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的所有者，每年(nián)都在(zài)增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我们(men)投资(zī)并创造了超(chāo)过5000亿美(měi)元的(de)股东权益和超过(guò)300亿美元的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非常(cháng)有限(xiàn)的(de)

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿(yì)美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做(zuò)的是收购伟(wěi)大的企(qǐ)业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能(néng)像我们一(yī)样达成交易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事情会再(zài)次发(fā)生(shēng)。但问(wèn)题是，我们收购的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的，所以当(dāng)一家好公司面(miàn)临被卖掉(diào)的时候(hòu)，我们需要足够的资(zī)金。但我们的股东可能会把股票卖(mài)得(dé)太便宜(yí)，而且无法做(zuò)什么让股(gǔ)价稳(wěn)步上涨。我们(men)有(yǒu)足(zú)够的(de)钱，我们正在(zài)用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资(zī)的秘(mì)诀(jué)是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如何(hé)在(zài)短期利润和长期防御能(néng)力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心(xīn)季度预(yù)算(suàn)是否达标，我们(men)感兴趣的(de)是，永远拥有一个(gè)美(měi)好的事业。好的企业(yè)不多，但我们(men)确实找(zhǎo)到了(le)一(yī)些，例如(rú)，当我们(men)在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时(shí)，我们学(xué)到的(de)是，在奖品上做图案绘(huì)制(zhì)，这可(kě)以(yǐ)算是一(yī)件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能(néng)做到这点(diǎn)，那也能(néng)获利(lì)！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于(yú)投资人(rén)关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会继(jì)承我的工(gōng)作，当(dāng)然(rán)现(xiàn)在我还在位，格雷格的(de)主要价值是可(kě)以把一些事情(qíng)做得(dé)更好，或者去(qù)管理更多(duō)的领略的意思事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩也会给(gěi)他一些好的(de)建议(yì)，但(dàn)格雷格是(shì)做出最终(zhōng)决定的(de)那(nà)个人。未来(lái)我们还需要更多(duō)的优(yōu)秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果(guǒ)这些(xiē)人(rén)不(bù)足(zú)够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替(tì)我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不会(huì)频繁(fán)更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的(de)经理(lǐ)人(rén)，相对其(qí)他(tā)大(dà)型公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做(zuò)的更好(hǎo)原因之一，是从不(bù)会频繁(fán)更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出(chū)的(de)十大最(zuì)佳保(bǎo)险经理(lǐ)人之一，他的地(dì)位(wèi)无(wú)可(kě)取代(dài)。阿(ā)吉特从不会去尝试(shì)改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善(shàn)一(yī)个体系。我很(hěn)享受与他交流(liú)，以(yǐ)前我们每天(tiān)都会聊(liáo)天，现在(zài)没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透(tòu)露到访日本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是(shì)为“接(jiē)班人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日(rì)本(běn)，并参观五大商社。“我去那(nà)里(lǐ)的部分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍给那些(xiē)生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它们(men)是一些令人难以置(zhì)信(xìn)的投资机会，一直(zhí)是非(fēi)常好的投资机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些(xiē)公(gōng)司(sī)的(de)文化和历(lì)史。我们对五大商社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提(tí)出了一百年后(hòu)伯克希尔的发(fā)展愿景，他说，希(xī)望这(zhè)家公司仍能被股东们(men)眷顾(gù)，并(bìng)且为社会带来(lái)幸福感，拥有(yǒu)无限(xiàn)的资本和(hé)大(dà)量的人(rén)才。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一(yī)样，成为(wèi)其(qí)他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的资本

　　仍会(huì)比大部分(fēn)公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的(de)资产而非负债，以往记录(lù)已经说(shuō)明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的(de)经济中(zhōng)投入非常(cháng)多的(de)钱，带来更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯(bó)克(kè)希尔的股票(piào)回购不会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍(réng)会做出与现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回购将同时(shí)对股东和公司自身的运(yùn)营产生益处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什(shén)么(me)不通(tōng)过(guò)回购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我(wǒ)们会成为(wèi)活(huó)跃的(de)股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自己写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并(bìng)不适(shì)合(hé)所有(yǒu)人(rén)。如(rú)果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价(jià)值(zhí)观，重要的(de)是：你要(yào)践行(xíng)这样(yàng)的价值观，并和(hé)他们(men)谈论这个价(jià)值观，从他(tā)们出(chū)生起，他(tā)们就在(zài)学习(xí)你。“你(nǐ)的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)：“如果你想弄(nòng)清(qīng)楚如(rú)何(hé)度(dù)过这一(yī)生，你(nǐ)可以(yǐ)写(xiě)一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前(qián)观察过(guò)很(hěn)多富裕(yù)家庭，它们(men)在财产规划分配上都存在(zài)各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他们的建议。这(zhè)件事情对于(yú)孩子而(ér)言(yán)，在20岁和(hé)60岁的不同(tóng)时期来(lái)做(zuò)，效果是不一(yī)样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子(zi)宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完(wán)全不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过(guò)早(zǎo)地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们(men)知道遗嘱上(shàng)的内容——这(zhè)在以后会(huì)很(hěn)难更(gèng)改，我认为这(zhè)是家(jiā)长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功(gōng)很(hěn)简单(dān)，比如花钱要(yào)量入(rù)为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活(huó)到老(lǎo)学(xué)到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一(yī)切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成功就需(xū)要更多的运气(qì)，当(dāng)然，你一定不要把自己的(de)命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没(méi)有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床(chuáng)时，我都(dōu)感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的(de)人一(yī)起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对方，而且我(wǒ)上班(bān)通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工作环境，没有什么能(néng)比这更(gèng)美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常(cháng)关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)再度提(tí)起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的(de)积(jī)极影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他(tā)的书中(zhōng)写下一些非(fēi)常有说服力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的(de)工作都是(shì)错误(wù)的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论他的(de)想法(fǎ)是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不(bù)时(shí)去亚马逊看看这本(běn)书的排名，它一(yī)直在畅销榜上(shàng)排在(zài)差不(bù)多第300名(míng)或第(dì)350名的位(wèi)置。试想下(xià)，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书在其领域里(lǐ)具(jù)有这样持续的(de)地位？”

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