如果要论(lùn)二季度迄(qì)今，全球(qiú)股票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可(kě)以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本(běn)股(gǔ)市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季度迄(qì)今的(de)短短一个(gè)半月，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在(zài)全(quán)球主要股(gǔ)指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资(zī)者而言，近来(lái)提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)出的(de)强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意到这(zhè)一全球(qiú)第三(sān)大(dà)经(jīng)济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其(qí)实也正(zhèng)是其他人眼下(xià)正在看到的，人们(men)对日股的前(qián)景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经连(lián)续第(dì)六周成为了(le)日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资者大(dà)举(jǔ)涌入了日股股票(piào)和期货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月(yuè)12日的(de)最近一周内(nèi)，海外交易(yì)者又净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资(zī)者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越多(duō)的(de)海外投资者似乎(hū)看到(dào)了日(rì)本(běn)股市作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续(xù)稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日元的(de)日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投(tóu)资(zī)日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来(lái)越多平时不太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者(zhě)在看(kàn)到(dào)日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始调查其(qí)中的(de)原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买入又进一(yī)步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的(de)良性循(xún)环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也(yě)已相继(jì)造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成(chéng)本日元融资押注高股息(xī)日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着(zhe)在(zài)国际市场上分散投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的(de)增(zēng)长潜力，但过(guò)度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是(shì)在(zài)波(bō)动(dòng)性(xìng)远(yuǎn)低于美国(guó)科技股的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这(zhè)意(yì)味着日本股市对美国(guó)投资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归是日本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年(nián)对(duì)日本产生兴趣之前(qián)，他们(men)此前(qián)在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和(hé)令(lìng)人失望(wàng)的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避(bì)险和多元(yuán)化分(fēn)散投(tóu)资的需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁了心一(yī)定(dìng)要来(lái)日本市(shì)场(chǎng)？日本(běn)市场(chǎng)的吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超全球其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本市(shì)场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本(běn)股市(shì)本轮上涨的主要原(yuán)因还源(yuán)于治理标(biāo)准的提(tí)高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本(běn)多年的(de)公司治理改革已开始见效，这项改革最初由(yóu)已故前(qián)首相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日(rì)本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今(jīn)年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产负债(zhài)表上有净现金，而(ér)美国的(de)这一比例只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分(fēn)股公(gōng)司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值指标来看(kàn)，这(zhè)就为日(rì)本股市提供(gōng)了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市净率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还(hái)请(qǐng)求上(shàng)市企(qǐ)业(yè)在意识到资本成(chéng)本的前提下推进经(jīng)营并(bìng)公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出(chū)了力争(zhēng)“早(zǎo)日实(shí)现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价(jià)随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也(yě)宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票(piào)回购和积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近(jìn)期(qī)公布财报时，也均宣(xuān)布了(le)新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日(rì)本上市公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据(jù)。在交易所这些(xiē)变化的推(tuī)动下，许多公司正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的(de)鼓励(lì)意味着“过去(qù)两年(nián)在这方(fāng)面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活力(lì)表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本回(huí)报(bào)率有着坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然(rán)宽(kuān)松的货币政策和(hé)日本相对稳健的(de)经济基(jī)本面，显然也(yě)对(duì)日股的(de)表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大(dà)规模的(de)货币宽(kuān)松路线。即便(biàn)日本通货(huò)膨(péng)胀率(lǜ)超(chāo)过了央行(xíng)2％的(de)目(mù)标，但(dàn)植田(tián)和男(n古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读án)依然强(qiáng)调，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年(nián)上半年还(hái)在(zài)持续加息，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行(xíng)眼(yǎn)下(xià)依然处于能(néng)让海外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表(biǎo)现目(mù)前也(yě)相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月日(rì)本国内古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表示(shì)，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和(hé)日本央行持续宽(kuān)松等(děng)积极因素，日本(běn)这个世界(jiè)第三大经济体(tǐ)的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前景(jǐng)指数来(lái)看，日本(běn)目前是七国集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业绩似乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益(yì)于入境游增长的(de)前景(jǐng)，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日(rì)本(běn)股(gǔ)市到(dào)今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势(shì)或将延续下(xià)去(qù)，因盈(yíng)利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善(shàn)均提(tí)振了市场，而企(qǐ)业财报的(de)不俗表现(xiàn)或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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