财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安(ān)在(zài)4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中(zhōng)国(guó)银行也迎来涨停(tíng)，而(ér)上(shàng)一次(cì)涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归(guī)因为两(liǎng中国人口第一大省，中国人口第一大省排名)份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回(huí)归”业(yè)务(wù)交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另(lìng)外一(yī)份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务(wù)中国式(shì)现代化中促进金融业估值提升和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了(le)市场较长一(yī)段时(shí)期的热门(mén)词，尽管披上了主题(tí)、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场中国人口第一大省，中国人口第一大省排名对部分(fēn)传统行业国(guó)央企的(de)严重(zhòng)低配和低估。说(shuō)到(dào)A股的(de)低估值、高分红，银行(xíng)为首的(de)大金融板块首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通(tōng)知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头(tóu)无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得(dé)资金的青(qīng)睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走(zǒu)强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多(duō)位受访(fǎng)人(rén)士(shì)指出，这种单一衡(héng)量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是(shì)作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特估后(hòu)有比较(jiào)不错(cuò)的(de)表(biǎo)现，中(zhōng)特估有(yǒu)望持(chí)续(xù)为投资者(zhě)带来(lái)除稳(wěn)定股息收益(yì)外的(de)收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农(nóng)业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以为的大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨早(zǎo)已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金流(liú)动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不中国人口第一大省，中国人口第一大省排名仅当日收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。

　　对于(yú)银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在(zài)经济复苏(sū)不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现在(zài)反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价(jià)值的企业反而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一(yī)部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股(gǔ)这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观等背(bèi)景下，配合当前经济(jì)弱复苏(sū)整体回(huí)报(bào)率(lǜ)预期下行、中特估政策背(bèi)景下(xià)的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违的(de)上(shàng)涨，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银(yín)行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入(rù)量同样可(kě)观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年(nián)来的最(zuì)高。中国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据(jù)显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观都是银(yín)行股上(shàng)涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值(zhí)上，截至目(mù)前(qián)，42家A股银行的平均市(shì)净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银(yín)行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银行目标价估(gū)值最保(bǎo)守看到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前的估(gū)值位置，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和高(gāo)股息(xī)是银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的优(yōu)势，据财通证券研(yán)报，国有大行近五(wǔ)年分红(hóng)率基本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符(fú)合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行(xíng)股息(xī)率(lǜ)也呈逐年提(tí)升趋势(shì)平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季(jì)度银行股占偏(piān)股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以来新(xīn)低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高(gāo)股息策(cè)略以其确定(dìng)的股息收(shōu)入和较高的安全(quán)边际可以为投资者(zhě)提供不错的收益。而(ér)基本面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板块是高(gāo)股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块在一季度是业(yè)绩(jì)低(dī)点。随(suí)着大行(xíng)重定价的压力过(guò)去以及二(èr)三季(jì)度农商行(xíng)小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部基(jī)金(jīn)经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景下的(de)国内银行(xíng)仍然具(jù)有较好(hǎo)的投(tóu)资机会(huì)。以国有大行(xíng)为例，从PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海(hǎi)外(wài)绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银(yín)行还有大量的(de)商誉(yù)，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的，本(běn)身就有比较(jiào)大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使(shǐ)得这些问题(tí)得到改善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金(jīn)融股(gǔ)的(de)爆发，并(bìng)不能简单做(zuò)出市(shì)场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融板块过去被当成(chéng)行情结束(shù)的指(zhǐ)标，其(qí)背后通(tōng)常(cháng)潜意识(shí)映射包括不(bù)限于大(dà)金(jīn)融爆发往往代表(biǎo)市(shì)场(chǎng)没(méi)有别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融(róng)股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融(róng)“吸血(xuè)”效应并不强，比如(rú)银(yín)行(xíng)板块近期大(dà)幅放量，成(chéng)交(jiāo)量约为(wèi)600亿(yì)，作(zuò)为(wèi)大市(shì)值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值板(bǎn)块(kuài)成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块本次表现也不是单(dān)一(yī)的(de)，放(fàng)眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能(néng)单一地以过去大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为(wèi)极端的交易结构容易(yì)被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场(chǎng)变量(liàng)影(yǐng)响较多、今(jīn)年行情结构差(chà)异巨大(dà)，建(jiàn)议不要单(dān)一映(yìng)射(shè)分析。

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