国内(nèi)“五一”假期来了，但(dàn)海(hǎi)外(wài)市(shì)场(chǎng)风(fēng)险依旧不(bù)容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济(jì)数据出炉后，美(měi)联储(chǔ)也(yě)将(jiāng)召开5月议(yì)息会(huì)议，市场普遍预(yù)期将继续加息(xī)25BP。在利(lì)好利空消息交织下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银(yín)行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国(guó)第一共和(hé)银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议(yì)以(yǐ)维(wéi)持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能(néng)会(huì)被美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和(hé)银行公布其第(dì)一(yī)季(jì)度(dù)存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接(jiē)下来的(de)两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历(lì)史新(xīn)低(dī)。目前包括(kuò)来(lái)自美(měi)国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政部和美联储的(de)官(guān)员正在(zài)与(yǔ)其他银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行(xíng)制定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加(jiā)强银行规管

　　在(zài)当地(dì)时间(jiān)4月28日(rì)公(gōng)布的内部审(shěn)查报(bào)告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的审查督导行(xíng)动(dòng)拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储负责(zé)金融业(yè)监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查(chá)员未(wèi)能充分认识(shí)到(dào)，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击(jī)。他们的确(què)发现了风险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够的措施，保证该(gāi)行足够(gòu)迅(xùn)速地(dì)解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成因，其中三(sān)点都和(hé)美联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放(fàng)松了对中等银(yín)行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加(jiā)复(fù)杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行(xíng)业(yè)审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行(xíng)存在导(dǎo)致其倒(dào)闭的一大问(wèn)题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采(cǎi)取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据显示(shì)，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监(jiān)管(guǎn)机构的公开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称(chēng)，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了(le)范围更(gèng)广的(de)问题，比如该行多年来一直突破(pò)内部风险限制，其采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关风险还被评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产超过(guò)千亿美(měi)元银行的一(yī)系列规定，包括(kuò)压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评估(gū)，怎样监(jiān)督和监管(guǎn)一家银行对利率(lǜ)流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛(fàn)的(de)银行强化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更大范围的银(yín)行适(shì)用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证券的(de)未实(shí)现损益，以便让银行的资本要求更好地(dì)匹配其财务(wù)状(zhuàng)况和风(fēng)险。他(tā)暗示，对(duì)资本规划和风险管理不(bù)足的公司，美联储可能增加(jiā)资本(běn)或流动性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股息(xī)支(zhī)付或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的(de)声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于27日晚批准佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为(wèi)4月12日至4月14日(rì)期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可(kě)在(zài)成本分(fēn)担(dān)的(de)基础上提供给州政(zhèng)府和符合条(tiáo)件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国(guó)就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协(xié)议

　　据央(yāng)视(shì)新闻(wén)消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执行副主(zhǔ)席东布(bù)罗夫(fū)斯基(jī)斯对外宣布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌(wū)克兰农民的(de)担忧(yōu)。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进(jìn)一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道(dào)出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部最新公布的数(shù)据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食(shí)品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物(wù)价指数是美联(lián)储(chǔ)青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标之一。此次公(gōng)布的数据(jù)再度(dù)印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再次加(jiā)息的可能性。报(bào)告公布后，美国(guó)短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布(bù)的一季度(dù)美国宏(hóng)观经(jīng)济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市场预期(qī)的2％，且增速(sù)较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数据显示(shì)出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比(bǐ)数据来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)一(yī)季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危机(jī)的尾(wěi)部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠(dié)加经济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程(chéng)度上削弱(ruò)了美联(lián)储货币(bì)政策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美(měi)联储降息的预(yù)期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的(de)3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影响的是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需(xū)关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美(měi)联储货币(bì)政策面(miàn)临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发(fā)以及一(yī)季度经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆(cuì)弱性以及(jí)下行压力已经持续增加(jiā)，但是一(yī)季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这(zhè)意味着进行政策选择时不(bù)得(dé)不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月(yuè)大概率将(jiāng)会保持(chí)加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在(zài)记者会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加(jiā)注重(zhòng)安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控(kòng)，且对(duì)未来(lái)加(jiā)息的(de)态(tài)度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前(qián)市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次(cì)会(huì)议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会(huì)议重(zhòng)点在于(yú)利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决(jué)议(yì)声明方面，可重点观(guān)察措辞(cí)调整(zhěng)变(biàn)化(huà)情况，特(tè)别是能否出(chū)现“停(tíng)止加息”相关暗示(shì)。而在(zài)会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策(cè)以(yǐ)及(jí)银(yín)行(xíng)业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出(chū)现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明(míng)显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对于商品市(shì)场还是权益(yì)市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固(gù)性，美联(lián)储是否会透(tòu)露其愿(yuàn)意(yì)容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及经(jīng)济风险的判(pàn)断(duàn)，到(dào)底是短期风(fēng)险还是长期风险；三是美(měi)联储未来的货币政策预(yù)期，比如是否透(tòu)露下半(bàn)年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续回调，美债(zhài)利(lì)率(lǜ)曲(qū)线会加(jiā)深倒挂的程(chéng)度，对市场而(ér)言偏(piān)负面(miàn)；如果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派，那市场风(fēng)险偏好会再度(dù)上升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预(yù)计(jì)加息结果不会引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动，但是对于(yú)6月及(jí)以后(hò楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人u)偏鹰的政策预(yù)期交(jiāo)易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上需要重点关(guān)注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或(huò)将面临较大(dà)的冲击(jī)，相(xiāng)关风(fēng)险资产(chǎn)有(yǒu)意(yì)外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏(fá)力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于(yú)美(měi)联储货币政策迅速转向的(de)乐观预楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人期出现一定修正，贵(guì)金(jīn)属市(shì)场出现高(gāo)位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空(kōng)因素(sù)间来(lái)回拉(lā)扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同(tóng)时，美(měi)国(guó)经济前景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限悬而(ér)未决以(yǐ)及银行(xíng)业风(fēng)险事(shì)件余波反复，不断激发(fā)市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观(guān)的角度来看，全(quán)球“去美(měi)元(yuán)化(huà)”方兴未艾(ài)，各(gè)国央行强化(huà)黄金资(zī)产储备功能，使(shǐ)得(dé)央行(xíng)“购金(jīn)潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因素均对(duì)贵金属价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策(cè)之间的预期(qī)差，以及美国经济层面的(de)韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论是新(xīn)增非农就业人数还(hái)是失(shī)业(yè)率指(zhǐ)标，还(hái)远(yuǎn)未触及(jí)经济(jì)衰退以(yǐ)及美联(lián)储货(huò)币(bì)政(zhèng)策转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)阈(yù)值区间，这极有(yǒu)可能(néng)造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月美联储(chǔ)议息会(huì)议落地后的一(yī)段时间内，市场(chǎng)仍然(rán)会(huì)延续上(shàng)述的(de)修正走势(shì)，美联(lián)储还需在更(gèng)多数据指引以及银行风险事(shì)件落地后，再相机作出政策(cè)调整，而在此之前预计仍(réng)会延(yán)续(xù)当(dāng)前“走一(yī)步看一步”的决策(cè)思路(lù)。而市场(chǎng)对于年内(nèi)降(jiàng)息的乐观预期的修正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)的逻(luó)辑有(yǒu)两(liǎng)条主线(xiàn)：一(yī)是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结(jié)算体(tǐ)系下美元的(de)趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美债(zhài)实际利率(lǜ)的(de)变化，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以及美元结算体系的变化(huà)使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他认为目前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑还没(méi)结束，且近期的(de)表现也是易涨难(nán)跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定程(chéng)度(dù)的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一方面，美国(guó)经济下行以(yǐ)及欧(ōu)美银(yín)行业风险带(dài)来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美国(guó)通胀高位(wèi)带(dài)来的加(jiā)息预测，未能对(duì)贵金属形成有力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属交(jiāo)易(yì)主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市(shì)场对于美联储(chǔ)降(jiàng)息的预(yù)期仍大幅领先美联储的(de)官方预(yù)期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修(xiū)正(zhèng)或将带(dài)来金银(yín)价格的进一步回(huí)调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织(zhī)，海外市(shì)场容(róng)易出现巨幅波(bō)动。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预计(jì)美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资(zī)产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月(yuè)美联储议息会议(yì)等重要事件(jiàn)，加之银(yín)行业危(wēi)机及债务上限问题悬而未决，投资(zī)者要防止过分(fēn)押(yā)注引发(fā)的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注(zhù)贵(guì)金(jīn)属回落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢低布局(jú)多(duō)单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一(yī)”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的(de)方(fāng)向性行(xíng)情(qíng)，可根据美联储议息会议给(gěi)出的(de)指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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