财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士(shì)政(zhèng)府(fǔ)撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次(cì)事件有关的一(yī)个重要问题终于(yú)尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷违约掉(diào)期(qī)）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方和非洲地区的信贷(dài)衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发(fā)布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行(xíng)和(hé)做市商组成的(de)委员会(huì)一致投票通过(guò)了(le)上述决议。值得一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在(zài)投票的清单(dān)上。

　　具(jù)体来说，提出(chū)这个问题(tí)的市(shì)场参与(yǔ)者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次级债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定(dìng)，并没(méi)有(yǒu)发生“政府干预的信贷(dài)事件(jiàn)”。此外，根(gēn)据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的(de)排(pái)名条(tiáo)款和(hé)担保条件(jiàn)，次级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在(zài)2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券(quàn)定义了(le)“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决(jué)策委员会(huì)没有对AT1债(zhài)券是(shì)否(fǒu)构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交(jiāo)易(yì)中(zhōng)，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的(de)瑞信AT1债券全(quán)额减(jiǎn)记，此举也引(yǐn)发(fā)了大量此类(lèi)债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机(jī)者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融市(shì)场(chǎng)较为常见的金融(róng)衍生品，信(xìn)贷违(wéi)约掉(diào)期的(de)作(zuò)用(yòng)是在(zài)信贷事件（违约(yuē)、重组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可(kě)以向(xiàng)卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通(tōng)常等于参考资产的面值(zhí)减(jiǎn)去违约后的市场价值(zhí)。各个区(qū)域的信(xìn)贷衍生品决定委员会，负(fù)责决定在这个地区是否发(fā)生了信(xìn)贷衍生品合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公(gōng)司（DTCC）的(de)数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义(yì)总量超(chāo)过(中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先(xiān)级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最(zuì)新评估(gū)。在本(běn)周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞(ruì)信预(yù)计将(jiāng)造成170亿(yì)美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚款支(zhī)出(chū)。不过(guò)这部分的损失将(jiāng)会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资(zī)产的价(jià)格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的(de)战略委员会就(jiù)已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并(bìng)在今年2月得(dé)出“不(bù)宜收购”的(de)决定，但最后仍(réng)在(zài)瑞士政府(fǔ)的要求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在上(shàng)周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将(jiāng)在合并(bìng)交易完成后加入瑞银集团的董(dǒng)事(shì)会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信(xìn)的品(pǐn)牌仍将(jiāng)独立运营(yíng)。

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