上市公司退(tuì)市在(zài)A股早已不稀奇(qí)，但连(lián)带着(zhe)可转债(zhài)一起退市(shì)却是个新鲜事。5月(yuè)22日(rì)，*ST搜特(tè)因股价连(lián)续(xù)20个交易日低于1元，触及退市指标，公司(sī)股票及其可(kě)转债被终止上市，搜(sōu)特转(zhuǎn)债或成为首只因正股退(tuì)市而强制退市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝(lán)盾也因触(chù)及退(tuì)市指标被终(zhōng)止上市，其可(kě)转债已(yǐ)进入(rù)退市整理期，引发投(tóu)资者对(duì)可转债信(xìn)用风险的担忧。

　　随着搜特转债等的退市，零(líng)违(wéi前肖是指哪几个生肖)约历史或将被打(dǎ)破(pò)，可转债信用风险浮出水面。虽说可转(zhuǎn)债退市后(hòu)，依然可以执行赎回和回售等条款，但由于大多数(shù)上(shàng)市公(gōng)司是(shì)因(yīn)经(jīng)营不善导致退市，财务状况并不乐(lè)观(guān)，资不抵债(zhài)、拿不出钱进(jìn)行(xíng)赎(shú)回的可能性较大。而如果(guǒ)启(qǐ)动破(pò)产重(zhòng)整，公司(sī)发行的可转(zhuǎn)债划归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存在很大不确定(dìng)性。

　　接(jiē)连2只(zhǐ)可转(zhuǎn)债(zhài)退市，投资者蓦然发(fā)现，“长(zhǎng)期稳定(dìng)的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市并(bìng)非完全出乎意料，早(zǎo)已在相关规则中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据交易(yì)所上(shàng)市规则，上(shàng)市公司(sī)股票被终(zhōng)止上市的，其发(fā)行的可(kě)转(zhuǎn)债及其(qí)他衍生(shēng)品种应当终(zhōng)止上(shàng)市。过去(qù)A股退市难、退市少，成就(jiù)了可转债30多年零退(tuì)市、零违约的“神(shén)话(huà)”。随着全面注册制改(gǎi)革的持续推进，市(shì)场优胜劣汰加快，常态化退市机制正在形(xíng)成，以(yǐ)上市股(gǔ)为锚的可转(zhuǎn)债也跟(gēn)着出清，违约(yuē)风险随(suí)之上(shàn前肖是指哪几个生肖g)升。退(tuì)市，或(huò)将(jiāng)成为可转债市场新常态。

　　市场在(zài)发展，生(shēng)态在(zài)改变，投资者没(méi)有理由一成不变，是时候重塑对可转债的认知了。投资者要改(gǎi)变(biàn)“闭眼(yǎn)买债”的(de)路径依赖，学会优择品种(zhǒng)，规避风险(xiǎn)。在选择债券时，要理性评估正股基本(běn)面(miàn)、成长(zhǎng)性、估值水平(píng)以及发债(zhài)公司偿债能(néng)力(lì)等，防范债券退市、违(wéi)约风(fēng)险；在(zài)取舍标的时(shí)，应远离正股业(yè)绩表现不佳、估(gū)值较低、退市风险较高的标的，而选择(zé)正(zhèng)股(gǔ)经营效益良(liáng)好、估值(zhí)合(hé)理且随(suí)市场下跌(diē)估值出现压缩的标的(de)。并密切关注可转(zhuǎn)债市场风格(gé)变化，及时调整配置比例和结构(gòu)，学(xué)会在市(shì)场波动(dòng)中“游(yóu)泳”。

　　监管也(yě)应当跟(gēn)上形势变化(huà)。目前关(guān)于可转债的退市处理还(hái)有不少空(kōng)白和盲点，监(jiān)管部门应(yīng)尽快(kuài)打齐(qí)补丁，给予市场明确预期。比如(rú)，可进一步明(míng)确可(kě)转(zhuǎn)债在退市后是否仍存在交易可(kě)能(néng)、是否还拥有转股功能等(děng)。同时，应加强(qiáng)对可转债的风险防控，强化发行前的信用评级，对于信用资(zī)质较弱的公司，可(kě)考虑提高担保资产与(yǔ)回售(shòu)条款等相(xiāng)关要(yào)求，适当提升(shēng)准入门槛(kǎn)，以更好保护(hù)投资者利益。

　　全(quán)面注册制下，证券市场将迎来全(quán)方位、根本性的变化(huà)。过(guò)去一些(xiē)“无脑买入”“跟(gēn)风买入(rù)”的简(jiǎn)单套路行不通了(le)，一些规则制度上的短板(bǎn)不能(néng)视而不见了。各市场(chǎng)参与主体还需顺时应势，调整包括可转债在(zài)内(nèi)的(de)投资方法，完善配套制度，提升风险意识(shí)，共促A股市场健康(kāng)稳定(dìng)发展。

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