5月10日，有(yǒu)消息称部分银(yín)行相关部门收到《关于调整协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限的通知》，四大国有银行协定存款和通知存款自(zì)律上限(xiàn)的(de)下调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日起执行(xíng)。本次(cì)拟(nǐ)下调(diào)中(zhōng)协定存款更多是对公业务，而通知(zhī)存款则集中于(yú)短期存款。

　　就本次协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限拟下调的背(bèi)景、影响，后续货币政(zhèng)策走向等，记者采访了(le)招(zhāo)商基金研究部首(shǒu)席经济学家李湛、长(zhǎng)城基金总经理助(zhù)理(lǐ)兼现金管理部总经理(lǐ)邹德立、鹏扬基金(jīn)固定(dìng)收益(yì)副总监兼鹏扬利泽基金(jīn)经理陈钟闻、平安基金、光大保德信(xìn)基金、德邦基金等公募基金公司(sī)及投研人士。

　　在业内看来，本轮调(diào)降(jiàng)更多是(shì)出于推进利率市场化改革深(shēn)化大背景的考虑。对银行(xíng)而(ér)言(yán)，存款利率下(xià)调(diào)有助于减少(shǎo)存款定价的(de)无(wú)序竞争，降低(dī)银行负债成本；同时(shí)本(běn)次降息有(yǒu)助于促进投资、消(xiāo)费，也(yě)被看作(zuò)是(shì)促进宏观(guān)经济复苏(sū)的(de)表现。

　　长期来(lái)看，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋。2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧迫性不高，但银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很(hěn)难(nán)上行(xíng)。预计(jì)下半年货币政(zhèng)策不会出现急转弯，延续稳健货币政策(cè)基调。

　　延续银行存款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)的趋势

　　中(zhōng)国(guó)基金报记者(zhě)：四大国有银行为何下(xià)调协定存(cún)款及(jí)通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限？

　　李湛：我们(men)认为，当前调降更多是出于推进利率市场(chǎng)化(huà)改革深化大背景的考虑(lǜ)。2022年4月，央行指(zhǐ)导(dǎo)利率(lǜ)自(zì)律机制建立了存款利率市场化调整(zhěng)机制，自律机制成(chéng)员银行(xíng)参考以10年期国债收益率为(wèi)代表的(de)债券市场利(lì)率和以1年期LPR为代表的(de)贷(dài)款市场利率(lǜ)，合理调整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。

　　随后，国有(yǒu)大行去年9月下调存款利率，中小银(yín)行陆续跟进(jìn)下调存(cún)款利率。今年(nián)4月市(shì)场利率定价自律机制发布《合(hé)格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标中(zhōng)引入了(le)存款定价惩罚措施(shī)。而此前(qián)4月部分中小银(yín)行、农商行存款利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利率下(xià)调，均是在利(lì)率市场化(huà)改革推进背(bèi)景下，银行(xíng)出于自身经营考虑的自(zì)发行(xíng)为。

　　邹德(dé)立：银行近(jìn)年息(xī)差(chà)不断下(xià)行。在资产端定(dìng)价压(yā)力较大且存款持续高增的情况下，压降存款(kuǎn)成本成为改善息差的重要手段。此外(wài)，2023年以(yǐ)来(lái)银行贷款向企业固定资产投资(zī)传导较弱(ruò)，下(xià)调协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限有利于对公客(kè)户(hù)留存的活期资金投向实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场(chǎng)利率(lǜ)整体下行，实体经济综合融资成(chéng)本(běn)不断(duàn)下降，银行资产端收益下降较为明(míng)显(xiǎn)；第(dì)二，银行(xíng)整(zhěng)体(tǐ)净息差持续走低，银行(xíng)利润(rùn)空(kōng)间压缩(suō)明显；第(dì)三，企(qǐ)业和居民风险偏好大(dà)幅下(xià)降导致存(cún)款增长比较(jiào)明(míng)显，存款市场供需关系发生了变化，降低了银行高吸揽储的必(bì)要性(xìng)；第(dì)四，协定存款和(hé)通知存款介于活期(qī)与定期存(cún)款之间，自2022年存款自律(lǜ)机(jī)制对于活(huó)期存款与定期存款利率进行了几轮调整，本次将协定存款(kuǎn)与通知存款自律上(shàng)限下(xià)调也(yě)是要将存款产品线(xiàn)的调(diào)整(zhěng)进行(xíng)统(tǒng)一，全(quán)面缓解银行(xíng)负债压力。

　　综合各(gè)项(xiàng)因素，银(yín)行从自身(shēn)经(jīng)营(yíng)情(qíng)况考虑，顺应市场(chǎng)趋势，通过自律机制协调调降(jiàng)负债成本(běn)，有利于提升银行(xíng)放贷意愿，抑(yì)制(zhì)资金脱实向虚，更好的落实央行宽(kuān)信(xìn)用的政策(cè)贯彻落实。

　　平安基金(jīn)：中国的存款利率管控为上限管控，贷款利率则为下(xià)限管控，近年(nián)来(lái)贷款利(lì)率下限管控彻底取(qǔ)消。存款利率定价方(fāng)式的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年4月(yuè)利(lì)率自律机(jī)制建立(lì)以(yǐ)来，4月和9月经历(lì)了(le)两(liǎng)轮(lún)大规模(mó)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下降，主要是(shì)大行(xíng)和股(gǔ)份(fèn)行参与，今年以来的调整更多是延续去年9月这(zhè)一轮存(cún)款利率下调(diào)，中小银行补充下调。

　　另(lìng)外(wài)，考评制(zhì)度由(yóu)原来的激励为主引入惩罚措施，加速了中小银行存款(kuǎn)利率补降的进度。就今年(nián)的(de)经济背景而言，疫后脉冲式复(fù)苏后经济(jì)边际走弱，经济(jì)修复存在(zài)波折。目前居民超额储蓄(xù)高(gāo)增，实体融资需(xū)求有限，银行存款增加，降低存款利率可以引导减少信贷(dài)套利(lì)，助力经济增长。从银(yín)行的(de)角度，净(jìng)息(xī)差不断(duàn)压缩(suō)，银(yín)行经营压力(lì)增大，调整存款成本(běn)成为改善(shàn)息差(chà)的重(zhòng)要手段。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限，主(zhǔ)要影响对(duì)公(gōng)客户在商业银行的(de)活期类存款收益(yì)，延续近期银行存款利率调降(jiàng)的(de)趋(qū)势。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解(jiě)商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势(shì)，特别是(shì)中(zhōng)小行高息揽储的(de)成本压力；另(lìng)一(yī)方面，有(yǒu)利(lì)于引导超额(é)储蓄向消(xiāo)费投资转化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以(yǐ)来，两轮利率(lǜ)调降都集中在活期(qī)和定期存(cún)款，实际上忽略了这些(xiē)介于活期(qī)和定期(qī)存(cún)款(kuǎn)之间的存(cún)款(kuǎn)的利率调(diào)整(zhěng)，当下有必(bì)要一(yī)次性调(diào)整通知(zhī)存款(kuǎn)和(hé)协定存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)上限，保证存款利率下调的有效性。银行一季度净(jìng)息差(chà)水平均(jūn)创历史新低(dī)，上(shàng)市银(yín)行(xíng)整体净(jìng)息差(chà)由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利率下(xià)调可以有效降低银行负(fù)债成(chéng)本，增厚(hòu)息差，缓解(jiě)银行经营压力。

　　存款利率下行仍是大(dà)势(shì)所趋(qū)

　　中国基金(jīn)报(bào)：今年“降息潮”迭(dié)起，这(zhè)是(shì)未来大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社融数据，居(jū)民贷款偏(piān)弱(ruò)之(zhī)外，企业(yè)贷款也在边际转(zhuǎn)弱，但企业中(zhōng)长期贷款同比(bǐ)多增幅度较大。在这种背景下(xià)，MLF利(lì)率是否下调，还要进一(yī)步观察5-6月信贷情况。对于(yú)存款利率，2023年(nián)银行息差压(yā)力增(zēng)大(dà)，控制存款成本(běn)成(chéng)为当务之急。中小银行或有动力持续主动下(xià)调存款利率。长期(qī)来看，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下行仍是大势(shì)所趋。因此(cǐ)银行降(jiàng)息潮可能仍(réng)聚(jù)焦于存款利(lì)率下调(diào)。

　　此(cǐ)外(wài)，广义上的降息潮不仅仅集中在银行领域。以地方债为(wèi)例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发(fā)达地区(qū)地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于(yú)资(zī)质较(jiào)好的发债主体，其(qí)信用债收益率(lǜ)仍有下行趋(qū)势和(hé)空(kōng)间(jiān)。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先，利(lì)率的方向仍是由(yóu)实(shí)体经济资(zī)金供需决定(dìng)的(de)，而央(yāng)行(xíng)的政策利率、基准利率(lǜ)在一方(fāng)面要(yào)合适顺应(yīng)市场(chǎng)环(huán)境，一方面也代(dài)表(biǎo)着政策意愿(yuàn)强调信(xìn)号意义的作(zuò)用。今(jīn)年是(shì)真正疫后复(fù)苏的第一年，我们仍面临内生(shēng)动(dòng)力不强需求不(bù)足的情况，央行已经通过降准(zhǔn)以及结构性货币(bì)政策等多(duō)项(xiàng)举(jǔ)措给(gěi)予了实体经(jīng)济所需的一定(dìng)的(de)资(zī)金投放(fàng)支持，有效降低了实体(tǐ)综合融(róng)资(zī)成本，后续需(xū)要(yào)财政政策产业政策等配套政策继续激(jī)活(huó)内生(shēng)动(dòng)力(lì)扭转预(yù)期。

　　当前(qián)央(yāng)行需要观察(chá)跟踪(zōng)经济运行(xíng)情况，短(duǎn)期(qī)调整政策(cè)利(lì)率(lǜ)的(de)概率不大，但(dàn)仍会维(wéi)持资(zī)金合(hé)理充裕(yù)的环境(jìng)，故从银(yín)行资产端的角(jiǎo)度来讲(jiǎng)，贷款利率或仍(réng)维(wéi)持(chí)低位，后续是否进(jìn)一步下(xià)调要看实体(tǐ)经济(jì)复苏(sū)的情况。银行(xíng)负债端，存款基(jī)准利率下调的概率不大(dà)，而存款利率上限的调整(zhěng)空间(jiān)仍存在，而(ér)是(shì)否进一步(bù)下调要看(kàn)银行自(zì)身经营需要(yào)。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导利率自律机制建(jiàn)立了(le)存款利率市场化调(diào)整机制，自律(lǜ)机(jī)制成(chéng)员(yuán)银(yín)行(xíng)参(cān)考以10年期国债收益率为(wèi)代表的债(zhài)券市(shì)场利(lì)率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为代表(biǎo)的(de)贷款(kuǎn)市场利(lì)率，合(hé)理调整存款利率(lǜ)水平。在存款利率市场化调整机制作用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行(xíng)分(fēn)别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估(gū)实施办法（2023年修(xiū)订版）》新(xīn)增(zēng)存款利率市场化(huà)定价情(qíng)况作为合格审慎评估的扣分项，引发中小银(yín)行跟(gēn)随调降存款(kuǎn)利率。我们认为(wèi)，通过存(cún)款利率下(xià)行，稳定商业银行(xíng)净息差(chà)进而(ér)保持贷(dài)款利(lì)率(lǜ)维持低位或继续下(xià)行，最终有利于社会(huì)融资(zī)成本下行。

　　德邦基金：从日(rì)前(qián)公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄(zhǎi)，需求(qiú)边际弱修(xiū)复(fù)趋势(shì)或仍(réng)在。近(jìn)期国(guó)债利率持续下行(xíng)，银行间利率下行，叠加银(yín)行存款定(dìng)价(jià)下调，4月社融信贷(dài)低于预期，国(guó)内降息预期被进(jìn)一步强化。海外来(lái)看，全球(qiú)经济进(jìn)入衰退周期，加息(xī)周期基(jī)本结束(shù)，后续有望(wàng)逐步迎来(lái)降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商(shāng)业银行和股份制商业银行的定期存款利率已告(gào)别“3时代”。压降存款成(chéng)本仍是大(dà)势(shì)所趋。一方面(miàn)，银行仍(réng)有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银(yín)行息差压力加剧明显，监管层面(miàn)有动力去持续推动存(cún)款利率下(xià)降(jiàng)，来保障(zhàng)银(yín)行合理(lǐ)利差范(fàn)围，增加银行信贷投放(fàng)的(de)动力。

　　另一(yī)方面，居(jū)民避险需(xū)求仍在，存款持续(xù)高增，在揽储压力不大的(de)基础上(shàng)，银行自身也(yě)有动力去下调(diào)存(cún)款定价来保障利(lì)差(chà)。

　　缓解银行负债(zhài)及经(jīng)营压力

　　中(zhōng)国基金报：协定存款(kuǎn)、通知存(cún)款利率自律上(shàng)限调整(zhěng)，将有哪些(xiē)政策传导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一方面银(yín)行息差(chà)压力大是普遍现象，此次(cì)政策调整有望(wàng)带动中小银行主动(dòng)跟随下(xià)调存(cún)款利(lì)率。另一方(fāng)面，由于此前(qián)经济下(xià)行影响，投资者悲观预期(qī)被放(fàng)大，大量资金(jīn)集中在银行存(cún)款端，此(cǐ)次存(cún)款(kuǎn)利率下调也(yě)有望带(dài)动存款(kuǎn)资金(jīn)的释放，盘活市场流动(dòng)性(xìng)。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知(zhī)释放(fàng)了以下(xià)信号(hào)：①减轻(qīng)银行息差(chà)压力。本次下调(diào)将(jiāng)引导银行的对公活期成(chéng)本下降，存(cún)款降价叠(dié)加资产(chǎn)端让利压力(lì)趋缓，银行息(xī)差、盈利将合理(lǐ)修复，有利(lì)于(yú)增强银行内生资本(běn)补充能力；②减(jiǎn)少(shǎo)企业及(jí)居(jū)民的短期存款意愿、促进企业投(tóu)资、居民(mín)消费。

　　后(hòu)续来看，本次(cì)下(xià)调对市场的(de)影响集中(zhōng)在以下两点：①规(guī)范银行的协定存款定(dìng)价秩序(xù)，减少(shǎo)存款定价的(de)无(wú)序竞争。此前(qián)，部(bù)分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行的协定存款和(hé)通知(zhī)存款定价过高(gāo)，会对遵守自律(lǜ)机(jī)制(zhì)、定价较低的银行产生揽储冲击。本次上限(xiàn)下调后会普(pǔ)遍降(jiàng)低中(zhōng)小行(xíng)协定存款及通知存款利率(lǜ)，减(jiǎn)少中(zhōng)小银(yín)行间揽储恶意(yì)竞(jìng)争(zhēng)，而对(duì)股份行及国有大行(xíng)影响较小。②长端利(lì)率下行仍有(yǒu)空间。市场降(jiàng)息预期(qī)升温，但大概率落空(kōng)。

　　光(guāng)大保德(dé)信(xìn)基金：下调协(xié)定存款及(jí)通知存(cún)款自(zì)律上限，主要影响对公客户在商(shāng)业(yè)银行的活期类存(cún)款收益，使得对公客户活期(qī)存款收益(yì)向(xiàng)对(duì)私客户看齐，一方面(miàn)有助于缓解(jiě)商业银行净息差收(shōu)窄趋(qū)势，另一方面有利于(yú)引导超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹(zōu)德立：对(duì)于银行，存款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)调(diào)整(zhěng)降低(dī)了银行负(fù)债成本，目前(qián)上市银(yín)行协(xié)定存款占总(zǒng)存款的(de)比(bǐ)重在13％左右，重新(xīn)规定协定利率上限后，预(yù)计行(xíng)业(yè)资金成本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可以限制高息揽(lǎn)储，规范行业(yè)竞(jìng)争，特别是降低银行(xíng)对公活(huó)期存款成本压力，减(jiǎn)轻银行负债及经营压(yā)力。此外(wài)，银行(xíng)负债端成本的下降使得银行盈利(lì)能力增强，进一步打开了资产端收益(yì)率下行的空间，或带(dài)动债(zhài)券收益率不断下行(xíng)。

　　并非降息的确(què)定(dìng)性信(xìn)号

　　中国基金报：未来存款(kuǎn)利率是否还有(yǒu)进一步(bù)下降的空间？对股债市场有何影响？

　　光大保德信基金：近年(nián)来，贷(dài)款和存款利率的非对称下行使得商业银行净息差已逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压力(lì)倒逼(bī)存款(kuǎn)利率有进一步调降的预期。一方面，为(wèi)支(zhī)持实(shí)体经济，政(zhèng)策(cè)导向下(xià)贷款加权平均(jūn)利率创有统(tǒng)计以来(lái)新低，2022年(nián)12月金(jīn)融机(jī)构人民币贷款(kuǎn)加权平(píng)均(jūn)利率(lǜ)较(jiào)2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在(zài)存款市场(chǎng)上的竞争类(lèi)似(shì)“非零和博弈”，“存(cún)款立行”和存款市场份额考核压力使得各(gè)行下调存款利率(lǜ)动力(lì)不足，同样2020年以来(lái)上市银行(xíng)存量存款(kuǎn)平均成本率基本持平(píng)。贷款和存款利率(lǜ)的非对称(chēng)下行(xíng)作用下，2022年12月商业银行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》规定的合(hé)格(gé)线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预(yù)期，有(yǒu)利于降低全社会无(wú)风险收(shōu)益率，利多永(yǒng)续经营(yíng)性(xìng)质的票(piào)息资产，比如(rú)利(lì)率(lǜ)债、稳定股息率(lǜ)的(de)央企(qǐ)等(děng)。

　　邹德立：存(cún)款利率(lǜ)仍然有下降(jiàng)的趋势和空间。从银(yín)行角度，2018年(nián)以来由于(yú)存款定期化，活(huó)期存款占比明显下降，存款付息率(lǜ)有(yǒu)所抬升，与此同时，贷款收益率大幅下行，大幅(fú)加剧了银行息差压力，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从(cóng)政策角度，居民超(chāo)额储蓄高增、企业存(cún)款提升、消费复苏较慢，监管层面有动力去持(chí)续推动(dòng)存款利率下(xià)降，促(cù)进存款(kuǎn)流(liú)向(xiàng)消费和实际投资。短期(qī)看，存款利率(lǜ)下(xià)调带(dài)动流动性继续(xù)进入债市，中(zhōng)短期利率，特别是中(zhōng)短期(qī)信用债(zhài)利率仍有下行(xíng)空间。如果经济复苏较强(qiáng)，流动性(xìng)也有可能进(jìn)入股市，利好权益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏(sū)，进一(yī)步降低贷款利率的紧迫性不高。但银(yín)行(xíng)普遍以量补价，使得(dé)贷(dài)款价(jià)格战激烈，贷款利率很难(n送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由án)上(shàng)行。考虑到存量贷款重定价等影(yǐng)响，2023年银行(xíng)息差压力增大，中小银行或有(yǒu)动(dòng)力主(zhǔ)动跟进下调(diào)存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期来看，有望带动存款利率整体下行。现实中，存(cún)款(kuǎn)利率(l送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由ǜ)降低有助于压低全社会利率水平，利好债券，同时股(gǔ)票市场中，对流动性敏(mǐn)感的股票(piào)也将因(yīn)此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次(cì)降(jiàng)息释放的信号来看，是否意味着(zhe)货(huò)币政策(cè)进一(yī)步(bù)宽(kuān)松？货币政策(cè)充裕延续，但解读(dú)为(wèi)边际(jì)再宽松为(wèi)时尚早。2022年四(sì)季度货(huò)币政(zhèng)策执行报(bào)告以及2023年一季度货(huò)政例(lì)会均表明(míng)当(dāng)前(qián)货币政(zhèng)策基调未变，“精准有力(lì)”仍(réng)是第(dì)一要求，而在(zài)此基(jī)础(chǔ)上强调“着力支持扩大内需(xū)，为实体(tǐ)经济提供更有力支持”。

　　本(běn)次(cì)调(diào)降(jiàng)意味(wèi)着当前(qián)长端(duān)利率仍(réng)有(yǒu)下行(xíng)空间，但(dàn)这一(yī)调降是针对银(yín)行协定存款及通知存款利率(lǜ)自律上(shàng)限，而非直(zhí)接调降挂牌(pái)存(cún)款(kuǎn)利率，存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)并不等于政(zhèng)策利率就必须(xū)进行对(duì)等下调，市场不应视为降(jiàng)息的(de)确(què)定(dìng)性信号。

　　兼(jiān)顾考量(liàng)收益性、流(liú)动性以及安全(quán)性

　　中(zhōng)国(guó)基金报：当前利率环境下(xià)，普通投资者(zhě)应该如何守住(zhù)自己的钱袋(dài)子？你有什么建议？

　　邹德立(lì)：普通(tōng)投资者的投(tóu)资(zī)工具应该(gāi)兼(jiān)顾考量收益性、流(liú)动性(xìng)以(yǐ)及安(ān)全性。在存款利率(lǜ)下降的背(bèi)景下，短(duǎn)债基金以及其他固收类基(jī)金(jīn)在具一(yī)定流(liú)动性的同时，相较活期存款和相当(dāng)部(bù)分的(de)银行理财产品，具有(yǒu)一定(dìng)的超(chāo)额收益(yì)，是风(fēng)险偏好较低和风险偏好适中投资者(zhě)的合适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：今年(nián)初以(yǐ)来，债券(quàn)市(shì)场(chǎng)利率整体(tǐ)下行，4月以(yǐ)来下行加速(sù)，当前(qián)无论从绝(jué)对(duì)利率水平还是从信用利差，都(dōu)回(huí)到(dào)了较低历史(shǐ)分位数(shù)水平，虽然债(zhài)市(shì)多头环境仍未(wèi)改变，但(dàn)一(yī)致预期导致(zhì)行情走的比(bǐ)较迅速，市场进(jìn)一步(bù)盈利(lì)空间被(bèi)压缩，若看不到央行(xíng)货币政策(cè)增量政策(cè)，后续(xù)或进入震荡环境，而存量博弈(yì)交(jiāo)易下也可能(néng)会放大市场波动(dòng)。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境下尽(jǐn)量(liàng)选(xuǎn)择防守类型的产品，规避(bì)市场波动，例(lì)如(rú)货币(bì)基(jī)金，而短债基金中要选(xuǎn)择(zé)久(jiǔ)期短流动性好(hǎo)、历史回撤控制好的(de)产品。

　　德邦基金：随着经济高频数据的弱(ruò)化(huà)趋势显现，且4月底政(zhèng)治局会议从(cóng)疫情后稳增长转向中长(zhǎng)期调结构，政(zhèng)策发力(lì)预(yù)期下(xià)降(jiàng)，市场对经济(jì)的“弱复苏”预期进一(yī)步(bù)强(qiáng)化(huà)，因此股票市场也进(jìn)入到“休整(zhěng)期(qī)”。在市场震荡休整期(qī)，高(gāo)股息(xī)策略往(wǎng)往跑赢市场。因此在(zài)当前环境下，建议(yì)关注行(xíng)业(yè)估值水(shuǐ)平较低(dī)，高股息的(de)个股。

　　平安(ān)基金：目前面临低(dī)利率环境(jìng)，需要我(wǒ)们(men)识别(bié)金(jīn)融陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面(miàn)对收(shōu)益(yì)率高达20％且(qiě)能保(bǎo)本的(de)所谓理财产品。对(duì)普通投资者(zhě)而言，如果不具备相关(guān)专业知识，可以选择把投资理财交(jiāo)给少数专业的人来做，让(ràng)优秀的(de)基(jī)金经理管(guǎn)理自己的钱袋(dài)子。具备一定(dìng)投(tóu)资能力和风控能(néng)力的人士(shì)可通(tōng)过理财和投资(zī)试图(tú)跑赢通胀，但前提(tí)条件(jiàn)是做好风控，选择适合自己风险偏好(hǎo)的方向和标(biāo)的。

　　光大保德信基金(jīn)：随着存款利率下行，普通投资者储(chǔ)蓄收(shōu)益下降，为保持资金保值增(zēng)值(zhí)，投(tóu)资者在评估自身风险承受(shòu)能力后(hòu)可(kě)适当考虑公募货(huò)币基金、公募中(zhōng)短(duǎn)债基(jī)金、商(shāng)业银行现金管理类产品等风险等级(jí)较低、支(zhī)取相对灵活的产品。

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