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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储(chǔ)行长布拉德(dé)表示，决(jué)策者可(kě)能不得(dé)不进(jìn)一步提(tí)高利(lì)率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充(chōng)称，自己将观望(wàng)一(yī)定时间(jiān)，看看经济数(shù)据表现再决定6月(yuè)应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但目前还(hái)不清楚通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看到“通胀实(shí)质性下(xià)降(jiàng)”才(cái)能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联(lián)储仍然(rán)可以实(shí)现软着陆，在不(bù)触(chù)发(fā)经济严重下滑的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景(jǐng)。我认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的(de)代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率(lǜ)互(hù)换市场互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初(chū)期先行开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”，是香港及其他国家和(hé)地区的境外投资者经由香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设(shè)施机构之间在交易、清算、结(jié)算(suàn)等方面互(hù)联互通的机制安(ān)排，参与内(nèi)地(dì)银行间(jiān)金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易及(jí)结算(suàn)币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易中心(xīn)签署报价(jià)商(shāng)协议，并为上海清算所利率互(hù)换集中清算业务的清(qīng)算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市(shì)场准入备案的境外(wài)机构投资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权(quán)限(xiàn)的(de)境外投资者(zhě)需(xū)同时申请成为场外结算公司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每(měi)日交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可(kě)根(gēn)据市场(chǎng)情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停牌(pái)的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早盘(pán)却仍能(néng)正常交易，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发(fā)布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理(lǐ)情(qíng)况的公告皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布(bù)关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最(zuì)后一个交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止交易(yì)。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一(yī)百三十(shí)条等相关(guān)规定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日相关匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和(hé)赎回(huí)不(bù)受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)，正常进(jì皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思n)行。

　　对于该事件的(de)发生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联储继续加(jiā)息预期以及欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国际(jì)原(yuán)油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在(zài)此轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆(dòu)到(dào)港压(yā)力涨幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹是由基本面的改善推(tuī)动(dòng)的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上市(shì)企业一(yī)季度业(yè)绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部(bù)数(shù)据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮(lún)补库(kù)需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另(lìng)一方面，国内大(dà)豆(dòu)压榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍出现不(bù)同程度(dù)的停机计划，市场现货供(gōng)应仍(réng)有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累库(kù)速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库(kù)存(cún)环比下降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨(dūn)，分项数(shù)据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机构预(yù)期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在(zài)价(jià)格持(chí)续下跌后，利空(kōng)落地(dì)效应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)预估超(chāo)预期下(xià)降的乐观情绪，推(tuī)动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下(xià)降的原(yuán)因来(lái)自于马来西亚(yà)国内消费需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖(huī)表示(shì)，外盘带(dài)动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增(zēng)加的利空因(yīn)素逐步弱化(huà)也对(duì)盘面(miàn)带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周五公布的一项调查显示，全(quán)球(qiú)第二(èr)大棕榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料(liào)降至11个月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平且马(mǎ)来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第三(sān)个月(yuè)减少并触及2022年(nián)5月以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最(zuì)低水平。中国粮油(yóu)商务(wù)网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原因各(gè)有不(bù)同。马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油库存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自(zì)于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内(nèi)出口(kǒu)政策限制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫(yì)情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增(zēng)加，同(tóng)时(shí)豆棕现(xiàn)货价差高位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库(kù)存下(xià)降，但由(yóu)于印尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主要的(de)棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和(hé)进口(kǒu)积(jī)极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当(dāng)月需(xū)求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油(yóu)出口需(xū)求差，但依然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平(píng)低是去库的主要原(yuán)因(yīn)。后期随(suí)着产量(liàng)季节(jié)性增加，棕榈油重新累库(kù)也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲(líng)认(rèn)为(wèi)，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更(gèng)为重要(yào)的(de)是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利润(rùn)打开，产地让利(lì)，这(zhè)至(zhì)少需要产地库存压(yā)力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产地的(de)累库必将(jiāng)早于国(guó)内(nèi)，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏(fá)明(míng)显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需要(yào)密切关注厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的(de)发生和持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集(jí)中在美国银行业的任(rèn)何可能(néng)的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市(shì)场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预(yù)期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体库存(cún)偏高(gāo)也使得油脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以表现(xiàn)得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油(yóu)粕(pò)比和当前年(nián)度南美(měi)大豆(dòu)的减产(chǎn)预(yù)期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍(réng)将比较多地被(bèi)宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由于美(měi)联储加息已经在(zài)市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市(shì)场的利空(kōng)影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业(yè)消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和食用消费(fèi)各(gè)占一(yī)半，但各国生物(wù)柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市(shì)场的波动(dòng)，而出(chū)现生物(wù)柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自(zì)身(shēn)基本面对价(jià)格波动仍然将(jiāng)起到(dào)主导作用。

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