北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁(suì)的查理·芒(máng)格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全球投资者5个多小时的互(hù)动提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会中，两位(wèi)奥(ào)马哈“先知”再度和(hé)投资者分享(xiǎng)了投资(zī)、成功以(yǐ)及长寿的秘(mì)诀，并就(jiù)市场关注的(de)AI、新(xīn)能源、美国银(yín)行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及(jí)公(gōng)司“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲特在股东(dōng)会上表(biǎo)示，他和芒格依然(rán)高(gāo)度看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果让消费(fèi)者(zhě)选择，是放弃(qì)第(dì)二台车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二辆车。这是(shì)消费者行为对苹果(guǒ)公司带来(lái)的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电(diàn)在产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一(yī)家(jiā)公司可以与台积(jī)电相比拟，这家公司拥有非凡的(de)领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一(yī)时间(jiān)获取本次(cì)股(gǔ)东会最新(xīn)观点，筛(shāi)选出40条核(hé)心精华内容，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的(de)原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段(duàn)的交易，第一(yī)个(gè)阶段(duàn)价格很好，第二(èr)个阶(jiē)段由于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来(lái)，这部分股份已进行(xíng)了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在(zài)财务报表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的(de)分销做的很好，我们(men)有很(hěn)多(duō)产品供应(yīng)给(gěi)它，但有些产品很(hěn)难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽(suī)然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔(mó)力(lì)也不(bù)是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前面临的问题不(bù)在于(yú)是否(fǒu)开新店。我和(hé)查理为了把这(zhè)个品牌推向(xiàng)全球做(zuò)过很(hěn)多尝试，每次我们都是(shì)在(zài)最初觉得走对了方向，但后来发现(xiàn)还(hái)是不(bù)行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个（经(jīng)营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减少(shǎo)了，但(dàn)电影院(yuàn)不能减少影(yǐng)片(piàn)供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动(dòng)视暴雪股份是(shì)否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希(xī)尔所(suǒ)有(yǒu)监管(guǎn)要求(qiú)下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于(yú)微软，我认(rèn)为他们(men)已经做得非常(cháng)出(chū)色(sè)了，为(wèi)了达(dá)成(chéng)这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关(guān)部(bù)门(mén)积极地进行了合(hé)作(zuò)，但这并不代表他们最终一(yī)定会(huì)成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能解决(jué)的问题(tí)。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最终结(jié)果会如何，但即使这笔收购最终没(méi)有成功，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓(cāng)占(zhàn)比已超过(guò)了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果(guǒ)公(gōng)司。他说，“苹果公司在(zài)我(wǒ)们仓(cāng)位(wèi)中的占比超过了能源(yuán)业务。虽(suī)然我们持有苹果(guǒ)的(de)股份占比不高，但(dàn)每年的(de)权重都在(zài)增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看(kàn)明白(bái)消(xiāo)费(fèi)者的习惯。如(rú)果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的价(jià)格(gé)，我们可以(yǐ)在消费者行为方面做一定的预测，以及(jí)它(tā)对企(qǐ)业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克(kè)希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这(zhè)已经接近了(le)危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地(dì)表示(shì)，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没问题(tí)的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果的商业(yè)模(mó)式更好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美(měi)元买第二辆车(chē)。我认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)他们(men)要么放弃第(dì)二辆车(chē)，要么放弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了(le)提问，想了解伯克希尔在一个季度内(nèi)快速买入卖出台积电(diàn)的原(yuán)因。在问答环(huán)节(jié)，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他看来台积电是(shì)世界(jiè)范(fàn)围内管理最完(wán)善且最(zuì)重(zhòng)要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽管很(hěn)多(duō)人想要提高美国的(de)芯片产能(néng)，但我认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区(qū)。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司(sī)参(cān)与(yǔ)了(le)亚利桑(sāng)那州的部分芯(xīn)片工作，但至(zhì)少在(zài)我看来，目前(qián)我(wǒ)们(men)没有一家公司可以与(yǔ)台积电比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高(gāo)估了自己，

　　可(kě)他是(shì)天才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲特，你是否(fǒu)认(rèn)为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他(tā)很(hěn)有(yǒu)才(cái)华。所以，他高估了一个不需要(yào)高估就能成为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大(dà)的）目(mù)标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要(yào)那么(me)多的失(shī)败。但埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可能(néng)的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不(bù)喜欢和他(tā)在一起，他也(yě)不喜欢(huān)和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，“很长一段时间(jiān)内，我(wǒ)和(hé)查理都觉得，汽车(chē)行(xíng)业太艰(jiān)难(nán)了。例如(rú)福(fú)特汽车公(gōng)司，曾经亨(hēng)利·福特看起来(lái)拥有整个(gè)世界(jiè)，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外(wài)，美(měi)国的汽车公司(sī)还会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但(dàn)事实(shí)也并非如此，法(fǎ)拉利(lì)就处于(yú)一个(gè)特殊的(de)位(wèi)置。虽然我(wǒ)们(men)觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它(tā)带来(lái)了巨大的成(chéng)本和巨大的(de)风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操作程度非常高，但我还是觉得用(yòng)人可(kě)能更好，因为人工(gōng)智(zhì)能并不能(néng)取(qǔ)代很(hěn)多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能(néng)虽然(rán)可以做(zuò)一些令(lìng)人(rén)惊奇的(de)事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话(huà)。发明AI的(de)初衷是好(hǎo)的，但很(hěn)多事情(qíng)是不(bù)能掌控的。人工智能(néng)可以改(gǎi)变(biàn)全世(shì)界，但(dàn)它并不能改(gǎi)变(biàn)人(rén)类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的(de)机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术创造新(xīn)机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益(yì)的机会(huì)在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都(dōu)有新的改变，新的(de)事(shì)物永(yǒng)远在不断(duàn)出现(xiàn)，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会(huì)存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔在新能源(yuán)方(fāng)面(miàn)

　　做(zuò)了很多(duō)投入(rù)，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前(qián)景(jǐng)，巴菲特说(shuō)，“之(zh过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗ī)前买下伯(bó)克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望(wàng)能够帮助解(jiě)决一些环(huán)境方面的问题(tí)。从传统能源向(xiàng)新能源的转变，我们在这个方(fāng)面做了非常多(duō)的投入。不过(guò)，现在做的(de)还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关(guān)注证券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的(de)碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在正在经历能(néng)源行业的变革，全球都(dōu)是(shì)如此，我们(men)有3家(jiā)美(měi)国的公共(gòng)事业公(gōng)司，我(wǒ)们(men)希(xī)望能够在(zài)全国的(de)每一(yī)个州制定不同的计划，然后(hòu)将这些计划进行整合(hé)。我们也(yě)将我们的目标进行了同步规划(huà)，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是我(wǒ)们(men)在公共事业方面希(xī)望能够(gòu)取得(dé)的成绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引(yǐn)发(fā)的(de)蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投资者提(tí)出的(de)硅谷银行破产事件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴(bā)菲特表示(shì)，这是(shì)灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美(měi)国的行为方式，就像他们不会让债务(wù)上(shàng)限(xiàn)导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意公开向美(měi)国公众解释为什(shén)么(me)只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件(jiàn)引发的(de)后(hòu)续问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行(xíng)业(yè)一直以来的(de)情(qíng)况都(dōu)非常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总是会传染的(de)，我父(fù)亲在1931年因为(wèi)银行(xíng)挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生(shēng)了很大(dà)变化。二战后(hòu)的那一年(nián)，有(yǒu)多达(dá)2000家银行倒(dào)闭(bì)，也是在(zài)那时，我们做了(le)一件非常明智的事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这(zhè)是不应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美(měi)联储被赋予(yǔ)了制定保证金(jīn)要(yào)求的责(zé)任(rèn)。他们改变了很多次(cì)保证金要求，因为我们都知(zhī)道(dào)，借了很(hěn)多钱(qián)的人(rén)会(huì)给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决(jué)不了财政(zhèng)问题(tí)

　　由(yóu)于美联储投放(fàng)的天量流动性，引(yǐn)发(fā)了严重的通(tōng)货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联(lián)储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决财政问题，他们正在履(lǚ)行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对此(cǐ)也不(bù)很(hěn)乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次(cì)世界(jiè)大战中付(fù)出(chū)了代价(jià)。我(wǒ)们每个人，包括学(xué)校的(de)孩(hái)子和(hé)其他人，也(yě)包括我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的战(zhàn)争债券、国(guó)防(fáng)债券和(hé)储蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我(wǒ)无法预计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银(yín)行(xíng)危机：

　　银(yín)行可以有新发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业可(kě)以(yǐ)有(yǒu)各种各样(yàng)的新发明，但它需要有旧的价值观。我们(men)不知道会发生什么，因(yīn)为在(zài)目(mù)前的情况下，可能会发(fā)生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问(wèn)题的人。如(rú)果他们承担了不该承担的风险，如果你要(yào)改变(biàn)人们(men)未来(lái)的行为方(fāng)式，风险就必须(xū)落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准备买(mǎi)下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如果(guǒ)你遵循健全的银(yín)行投资方法，不做(zuò)别人做的一些风险性(xìng)事(shì)情，银行可能是一(yī)个非常不(bù)错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了一家银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股公司修正法案》没(méi)有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有许多(duō)银(yín)行(xíng)，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对(duì)去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任何其(qí)他(tā)货币(bì)能够取代它。我觉(jué)得(dé)没(méi)人能(néng)理解现(xiàn)在的情况，只有鲍(bào)威尔（美(měi)联储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也(yě)不能(néng)完全控制我们的财(cái)政政策。当疫情发生的时候，并没有人(rén)知道需要印多(duō)少数额(é)的货币才能(néng)解(jiě)决问(wèn)题，而直到它失控。人们会对货(huò)币失(shī)去信心，他们的行为方式(shì)可能会完(wán)全不同。我们无(wú)法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上(shàng)市公司涉(shè)及保险业(yè)务，但(dàn)没有一(yī)家(jiā)是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病(bìng)盖可(kě)保险已经是一(yī)家技术(shù)公司(sī)，但在(zài)我们看(kàn)来(lái)，其(qí)依然是(shì)一家(jiā)保险公司。他同时解(jiě)释，盖可在技(jì)术方(fāng)面(miàn)需要做的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度(dù)业绩(jì)表现(xiàn)得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首(shǒu)先是减(jiǎn)少了前一年的(de)保险准备金，其次一季(jì)度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处(chù)理方面，盖(gài)可也(yě)取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特(tè)别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出的商业(yè)地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克希尔是否会(huì)在商业(yè)地产领域更(gèng)活跃(yuè)时？巴(bā)菲(fēi)特表示，伯克(kè)希(xī)尔在(zài)商业(yè)地(dì)产领域从来不(bù)是特别活跃，因此也不会受到不(bù)良(liáng)贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多(duō)地方市(shì)中(zhōng)心的空洞化(huà)却是(shì)非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不(bù)会消失，但(dàn)所有者会变化，人(rén)们总是(shì)喜欢(huān)买(mǎi)没(méi)有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式(shì)恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁(tiě)路(lù)公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他(tā)密(mì)切关注这(zhè)一团队的(de)运营指标(biāo)，其中(zhōng)不(bù)仅有美国的铁(tiě)路，而(ér)且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应(yīng)方面的(de)挑战，不(bù)过(guò)还面临劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们的团队优先考(kǎo)虑(lǜ)的(de)是恢复(fù)铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客(kè)户提供可(kě)持(chí)续的(de)优(yōu)质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投(tóu)资决(jué)定(dìng)

　　在回(huí)答有(yǒu)没有因为情绪作出错误的投(tóu)资(zī)决(jué)定时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想(xiǎng)成为一(yī)个没(méi)有感情的人，但肯定想在做投资或商业(yè)决定时成为一(yī)个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投资(zī)并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有更多的(de)企业，企业(yè)赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者(zhě)，每年都(dōu)在增加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们投资并创造了(le)超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益和(hé)超过(guò)300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们(men)收购的机(jī)会是非常有(yǒu)限的(de)

　　关于是否对持有的(de)超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正想做(zuò)的是(shì)收购(gòu)伟大的企(qǐ)业。我们可以做到(dào)以500亿或(huò)750亿(yì)美(měi)元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况(kuàng)下，没有人能(néng)像我们一样(yàng)达成(chéng)交易(yì)。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种事情会(huì)再(zài)次发生(shēng)。但问题是，我们收购的(de)机会是(shì)非(fē过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗i)常有限的，所以当一家好公(gōng)司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够的资(zī)金(jīn)。但(dàn)我们的股(gǔ)东可能(néng)会(huì)把(bǎ)股票卖得太(tài)便宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的(de)秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费(fèi)者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和长期防御(yù)能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此(cǐ)表示：“我们不关(guān)心季度(dù)预算(suàn)是否(fǒu)达标，我们感兴(xīng)趣(qù)的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥(yōng)有一个美好(hǎo)的事(shì)业。好(hǎo)的企(qǐ)业不多，但(dàn)我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足(zú)百货(huò)商店(diàn)业务时(shí)，我们(men)学(xué)到的(de)是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这(zhè)可(kě)以算(suàn)是一件愚(yú)蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我们不能洞悉企业的(de)技(jì)术趋(qū)势，如果能做到这点，那也能(néng)获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注的(de)接(jiē)班人话题(tí)，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的(de)工作(zuò)，当然现在我(wǒ)还在位，格雷(léi)格的主要价值是可以把一(yī)些(xiē)事(shì)情做得(dé)更好(hǎo)，或者(zhě)去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会(huì)给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需(xū)要更多的优秀人才，去涉及更多(duō)的(de)业务。如(rú)果这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接(jiē)替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀(xiù)在(zài)于从(cóng)不(bù)会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经(jīng)理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能(néng)够做的更好原(yuán)因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最(zuì)佳保险经理(lǐ)人(rén)之一，他的地(dì)位无可取代。阿(ā)吉特从不(bù)会去尝(cháng)试改变一个(gè)体系，而总是会去改善一个(gè)体系。我很享(xiǎng)受(shòu)与他交流，以前我们(men)每(měi)天都会聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频繁了，但(dàn)他绝对(duì)是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大(dà)商社

　　是(shì)为“接(jiē)班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本，并参(cān)观五大(dà)商社。“我去那(nà)里(lǐ)的部分原因(yīn)，是为了把格雷格介绍给那些(xiē)生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希(xī)望(wàng)和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直是(shì)非(fēi)常好的(de)投(tóu)资(zī)机(jī)会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公司的文化和历史。我(wǒ)们对五(wǔ)大(dà)商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的(de)发展愿景，他说(shuō)，希望这(zhè)家公司仍(réng)能(néng)被(bèi)股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限的资(zī)本和大(dà)量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒(dào)一样，成(chéng)为其他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家的资(zī)产而非负债，以往记录(lù)已经说明(míng)了(le)这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比大(dà)部(bù)分(fēn)公司(sī)都要多，也仍(réng)然可以在国家的经(jīng)济中(zhōng)投入(rù)非常(cháng)多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票(piào)回购不会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相(xiāng)信在格雷格继任后(hòu)，他仍(réng)会做出与现在相同(tóng)的(de)股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀(xiù)的回(huí)购计划框架，我会(huì)继续(xù)沿用，因为股票回购将同时对股东和公司(sī)自身的运营产生(shēng)益处，如果资本足够且股票很有吸(xī)引力，那么(me)为什(shén)么不通过回购(gòu)来提升(shēng)单股内(nèi)在(zài)价值(zhí)呢？因(yīn)此当时机来临(lín)，我们会(huì)成为活跃(yuè)的股票回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但(dàn)这并(bìng)不适合所有人。如(rú)果你想要(yào)你的(de)孩(hái)子拥有某(mǒu)种价值(zhí)观，重要的(de)是：你要践行这(zhè)样的价值观(guān)，并和他(tā)们谈论(lùn)这(zhè)个价值观，从他(tā)们出生起，他们就(jiù)在(zài)学习你。“你(nǐ)的意(yì)志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清(qīng)楚如何度过这一生，你可以写一下(xià)讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没(méi)有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很(hěn)多(duō)富(fù)裕(yù)家庭，它们在(zài)财产规划分配上都存在各自的(de)问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗(yí)嘱需(xū)要(yào)孩子的理解以及(jí)他们(men)的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同时期来做(zuò)，效果是(shì)不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他们的成(chéng)长。“有一些(xiē)人完(wán)全(quán)不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的(de)事情(qíng)，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们知道(dào)遗(yí)嘱上(shàng)的内容——这在以后(hòu)会(huì)很难更改，我认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)说，“成(chéng)功很简单，比(bǐ)如花(huā)钱(qián)要量入为出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免身边有能(néng)量(liàng)的人和活动(dòng)；要活到老学到老(lǎo)，要学(xué)会感恩。如果(guǒ)你能做(zuò)到这一切，那你一定会(huì)成功。如(rú)果做不到，成功就需要更(gèng)多的运(yùn)气(qì)，当(dāng)然，你一定不要把自己(jǐ)的(de)命运都押宝(bǎo)在运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们的业务(wù)中没有困难，我们都(dōu)非(fēi)常热爱自己的事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群(qún)我喜欢的人一(yī)起工作，彼(bǐ)此欣赏对(duì)方，而(ér)且我上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是(shì)非常理想的工作(zuò)环境，没(méi)有什么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常关(guān)注《聪(cōng)明(míng)的(de)投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起(qǐ)本·格雷厄(è)姆在投资上对他产生的(de)积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一(yī)些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还不(bù)时去(qù)亚马逊(xùn)看(kàn)看这本书(shū)的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其(qí)领域(yù)里具有这样持(chí)续的地位？”

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