本周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年(nián)收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过3个月行(xíng)程(chéng)，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指数兔(tù)年涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市(shì)排(pái)行(xíng)榜数(shù)据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数(shù)过去3个(gè)月表现为全(quán)球垫底，分别(bié)下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指(zhǐ)数(shù)周二盘(pán)中低(dī)位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是美联储加(jiā)息在(zài)即(jí)，市场(chǎng)避险情(qíng)绪上升，国际资金(jīn)从新兴市场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评(píng)级从(cóng)高配(pèi)下调为中性。从宏(hóng)观面看，今(jīn)年(nián)首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为(wèi)财(cái)情的美(měi)联储利(lì)率观(guān)测器最新数(shù)据显示(shì)，5月4日(rì)加息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以来最(zuì)快速(sù)度(dù)紧缩货币(bì)供(gōng)应。美国(guó)3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第四个(黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石gè)月(yuè)收缩(suō)。美联储加(jiā)息(xī)导致金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融(róng)市场催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特(tè)估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的(de)历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机(jī)频现(xiàn)，让A股机(jī)构(gòu)不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股招行等承压，相较而(ér)言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行股价(jià)兔年颓势(shì)，一是二者(zhě)虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增(zēng)速；二是“中国特色(sè)估(gū)值体系”开始风行，市(shì)场风格(gé)转换。但二者市净率远高于行业均值，难(nán)以赋予中(zhōng)特(tè)估概念中的回(huí)购(gòu)预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线(xiàn)已是五连阳(yáng)。其(qí)市盈(yíng)率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石地，而(ér)沪深京三(sān)市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回(huí)归市场均值(zhí)，已是国家资(zī)本新战略。国家(jiā)外汇局日(rì)前表示：“无论(lùn)从市盈(yíng)率还是(shì)市净率等指标看，当(dāng)前A股的(de)估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移(yí)动，流通(tōng)小盘+次新+绩(jì)优(yōu)概(gài)念让其(qí)成为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五月预(yù)期下(xià)跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说，源自(zì)井喷(pēn)式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)的(de)涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二(èr)者同(tóng)时(shí)上涨(zhǎng)的(de)年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五(wǔ)月(yuè)出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月份这个风(fēng)向(xiàng)标已不太灵(líng)光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来(lái)，沪(hù)综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概(gài)率不(bù)低。

　　以科技(jì)股为(wèi)主(zhǔ)题(tí)的红五月行情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互联网指数(shù)能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数(shù)年内(nèi)跌幅为4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁(níng)德(dé)时(shí)代(dài)首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较(jiào)周三低位(wèi)上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两市单(dān)日成交始终维持在万(wàn)亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘(pán)重新回到W形整理格(gé)局(jú)，后市(shì)即使(shǐ)考验3200点附近的半(bàn)年(nián)线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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