财联社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上(shàng)一次(cì)涨停(tíng)分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外(wài)一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会(huì)，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进金(jīn)融业估值(zhí)提升和高(gāo)质(zhì)量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一(yī)段时(shí)期的热门词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部(bù)分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严重低配和(hé)低估。说(shuō)到(dào)A股的低估值、高分红(hóng)，银(yín)行为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批(pī)的央企(qǐ)股东(dōng)回(h告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗uí)报ETF发行预热(rè)，会议作(zuò)用显然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极大的(de)传播。

　　低(dī)估(gū)值(zhí)、高股息，在(zài)经济(jì)温和复(fù)苏预期之下(xià)，中特(tè)估银(yín)行概念获得资(zī)金的青(qīng)睐。有了多(duō)重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验(yàn)，大(dà)金融(róng)板块走强(qiáng)往往预(yù)示着行情的(de)结束，这一(yī)次历史是(shì)否会(huì)重演呢？多(duō)位(wèi)受访人士指出(chū)，这种单(dān)一衡量(liàng)逻辑可能不(bù)再奏效，当前市(shì)场，银(yín)行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去(qù)年底开(kāi)始监管(guǎn)开(kāi)始提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错的(de)表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的(de)大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的(de)大(dà)牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)大涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金流(liú)动来(lái)看，以规(guī)模最(zuì)大的(de)华宝(bǎo)中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对于(yú)银行股的(de)大涨，市场早有(yǒu)预(yù)期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看(kàn)不(bù)起的那些低(dī)增速的企业(yè)，现在(zài)反而(ér)显得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽(hū)略高(gāo)分红、深度(dù)价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其(qí)在估(gū)值极度低(dī)水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观等背景(jǐng)下，配合当前经(jīng)济(jì)弱复苏整(zhěng)体回(huí)报率预(yù)期(qī)下行、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍(réng)是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了(le)久违的上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今(jīn)年(nián)4月以来全市场42家上(shàng)市(shì)银行中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两(liǎng)年来的(de)最(zuì)高。中国银行龙(lóng)虎榜数(shù)据显示，近三(sān)日告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗(rì)沪股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估(gū)值(zhí)上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波(bō)告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗银(yín)行和招商银行，其(qí)余银行均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士(shì)指出，中字头银行目(mù)标(biāo)价估(gū)值(zhí)最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下(xià)目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产(chǎn)质量、让利实(shí)体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的(de)高分(fēn)红和高股息是银行股相对(duì)于(yú)其他主题板块更(gèng)强的优(yōu)势，据(jù)财(cái)通证券研报(bào)，国(guó)有大行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值(zhí)投资和长期(qī)投(tóu)资需要。近年(nián)来国有(yǒu)大行(xíng)股息率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也(yě)为调仓提供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股占(zhàn)偏(piān)股(gǔ)型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略以(yǐ)其确定的(de)股息(xī)收入(rù)和(hé)较高的安全边(biān)际可(kě)以为投资者提(tí)供不(bù)错的(de)收益。而(ér)基(jī)本面稳健、分红(hóng)率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板块是(shì)高股息策略的(de)理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与(yǔ)此同(tóng)时，银行板块(kuài)在一(yī)季(jì)度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价(jià)的压力(lì)过去以(yǐ)及二(èr)三季度(dù)农商行小微投放(fàng)旺季的(de)到来(lái)，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍生品投资部基(jī)金经理余展昌也指出(chū)，与海外银行(xíng)对比，在中特(tè)估(gū)背景下(xià)的(de)国内银行仍然具有(yǒu)较好的(de)投资机会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部(bù)分的银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外(wài)银行(xíng)还有大量的商誉，国内(nèi)银(yín)行(xíng)的(de)估值水平是偏低(dī)的，本身就有比较(jiào)大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望(wàng)使得这些问题得到改善，从而提(tí)高银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市(shì)场观(guān)点(diǎn)开始担忧市场行情告一(yī)段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)过(guò)去被(bèi)当成(chéng)行情结(jié)束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常潜(qián)意(yì)识映射包(bāo)括不限于(yú)大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市(shì)场(chǎng)进入避险状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严重等。但从(cóng)当(dāng)前的金融(róng)股走强来看，市场(chǎng)表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金(jīn)融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行(xíng)板块近期大幅(fú)放(fàng)量(liàng)，成(chéng)交量约为(wèi)600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部(bù)分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板块也(yě)表现(xiàn)较好，因此不(bù)能单一地(dì)以过去大金融(róng)上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容易被表征为市(shì)场波动的前(qián)奏，但市场变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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