本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘(pán)，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空间不大。清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢>

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫<清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢/p>

　　截至周四，兔年(nián)股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似疾风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股市排(pái)行榜数(shù)据显示，截(jié)至周四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和恒生指数(shù)过去3个月表现(xiàn)为全(quán)球垫(diàn)底(dǐ)，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低(dī)迷，主因是(shì)美联(lián)储加息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日(rì)前将中国(guó)股票评级(jí)从(cóng)高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首(shǒu)季(jì)，美(měi)国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较(清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢jiào)上(shàng)季(jì)放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价(jià)指数首季(jì)上升4.9％，去年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大(dà)数(shù)据预示着(zhe)美(měi)国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英为财情的(de)美联(lián)储利率(lǜ)观测(cè)器最新数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供(gōng)应量(liàng)（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储加息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效(xiào)应加剧，在(zài)全(quán)球(qiú)金融市(shì)场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一(yī)共和银行股价周三(sān)盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款(kuǎn)较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构(gòu)不(bù)再抱(bào)团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工商银行(xíng)兔(tù)年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是(shì)“中(zhōng)国(guó)特(tè)色估(gū)值体系(xì)”开始(shǐ)风行，市(shì)场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估(gū)概念中的(de)回购预期(qī)。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数(shù)年内上(shàng)涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五(wǔ)连(lián)阳。其(qí)市盈率和市净(jìng)率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看(kàn)，让(ràng)央(yāng)企国(guó)企(qǐ)估值回归市场均值，已是国家资(zī)本(běn)新(xīn)战略。国家(jiā)外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈(yíng)率还(hái)是(shì)市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的(de)估(gū)值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字(zì)头股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当前总市值(zhí)取(qǔ)代贵(guì)州(zhōu)茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘(pán)+次新+绩优概念(niàn)让其(qí)成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的(de)财(cái)富记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放开(kāi)15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和(hé)5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的(de)15年里(lǐ)，红(hóng)五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月(yuè)和全年同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风向标已(yǐ)不(bù)太灵光(guāng)。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行(xíng)情(qíng)能否再(zài)现(xiàn)？关(guān)键在(zài)要看两(liǎng)点：一是(shì)年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的(de)互联网指(zhǐ)数(shù)能否(fǒu)维持(chí)强(qiáng)势行情。二(èr)是作为A股(gǔ)第(dì)二(èr)大行业指数，电(diàn)气设备板块能否企稳(wěn)。该指数年(nián)内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历史峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时(shí)代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市(shì)单日成交始(shǐ)终维持在万(wàn)亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风(fēng)格轮换(huàn)在加速(sù)。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格局(jú)，后(hòu)市(shì)即使考验3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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