近日(rì)，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨的(de)行(xíng)为暂不接受。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意(yì)到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价，并正(zhèng)式进入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开(kāi)启焦炭(tàn)第8轮(lún)提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时(shí)起执行，而后山东主(zhǔ)流(liú)钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄(xī)焦(jiāo)平仓价(jià)累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业等多因素共同(tóng)作用(yòng)的结果。首(shǒu)先(xiān)，宏观(guān)层(céng)面，3月上旬美(měi)国(guó)硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵后(hòu)，市场(chǎng)对今年(nián)的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色(sè)系商品交易需求利多的信心不(bù)足(zú)。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最(zuì)大产业利空来自(zì)焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦(jiāo)煤(méi)近2年来(lái)首次(cì)通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的(de)进口量(liàng)也出现(xiàn)较大增长。根据(jù)海(hǎi)关总署统计，今年3月我国(guó)共计(jì)进口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤(méi)总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口量也几(jǐ)乎是近10年(nián)来的最(zuì)高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了国内煤(méi)企的议价能力，焦炭(tàn)成(chéng)本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭(tàn)期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量不(bù)断走高的(de)同时(shí)，黑色终端需(xū)求表现一般，国(guó)家统计局公布(bù)的房屋新开工、施工(gōng)面(miàn)积同比大幅回落，继ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式而引(yǐn)发了(le)市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负(fù)反(fǎn)馈(kuì)担忧(yōu)。综上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不(bù)足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货(huò)主力合约持续(xù)下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国(guó)内(nèi)产量稳增和进口量(liàng)大增(zēng)，供需关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其(qí)间，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加速(sù)回落(luò)。另外，下(xià)游钢(gāng)材(cái)需(xū)求表现不及预期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过(guò)调降焦价将需求压力(lì)向原(yuán)材(cái)料端传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究(jiū)员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价(jià)格率(lǜ)先(xiān)出现触底反(fǎn)弹，而(ér)焦价连跌8轮(lún)后，个(gè)别(bié)地区焦(jiāo)企(qǐ)出(chū)现亏(kuī)损。同时，近(jìn)期焦炭(tàn)期价的反弹给出升水现货(huò)空(kōng)间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套利需求增加对现(xiàn)货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短期全面(miàn)提涨并成功落(luò)地的概(gài)率(lǜ)较小，主要原因(yīn)是目前焦企(qǐ)整(zhěng)体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企(qǐ)平(píng)均吨焦盈利(lì)接近140元(yuán)，而下游钢材需求(qiú)并未出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨(zhǎng)，能否提(tí)涨成功(gōng)？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会因为地区(qū)、设备区别而存在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化(huà)企(qǐ)业的副产(chǎn)品(pln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式ǐn)ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式较少(shǎo)，整体产线的(de)经济性一般，对降价的承受(shòu)能力偏低，也因此率先开(kāi)始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏(kuī)损或需求明(míng)显(xiǎn)增(zēng)加的情况下，焦(jiāo)价(jià)提涨(zhǎng)难度较(jiào)大(dà)。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个(gè)别地区(qū)钢厂计(jì)划复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在(zài)偏高水平，这(zhè)意味着煤焦刚(gāng)性需求较(jiào)好，但钢厂(chǎng)持续采(cǎi)取低原料库(kù)存策(cè)略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库(kù)存均处(chù)于往年同期高位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭库存则(zé)处于较低水(shuǐ)平(píng)，煤焦近期供应(yīng)也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自(zì)身高库(kù)存的压(yā)力(lì)。基于此(cǐ)种库(kù)存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢(ne)？阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近期(qī)由于国内外焦(jiāo)煤价格倒(dào)挂(guà)，贸易(yì)商(shāng)进口积极(jí)性(xìng)较(jiào)低，导(dǎo)致焦煤供应(yīng)短期内(nèi)有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不(bù)突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公(gōng)布(bù)的铁水日产量依然维持接近240万吨(dūn)的水平(píng)，在终端需求(qiú)表现一般的(de)背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今(jīn)年(nián)全年焦煤供需(xū)格(gé)局大概率仍(réng)将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤实际生产(chǎn)成本较低(dī)，三季度蒙(méng)煤中(zhōng)长(zhǎng)协(xié)重新定价后，预计进口量会(huì)得到改(gǎi)善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企(qǐ)稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐(lè)观，导致(zhì)期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板(bǎn)块(kuài)内其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相对偏低，这(zhè)也使(shǐ)得继(jì)续杀估(gū)值的(de)驱动明(míng)显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂(chǎng)复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会(huì)再次(cì)加重其供(gōng)需(xū)压力，需求负反(fǎn)馈仍将会向原材(cái)料端传导，对煤焦价格形(xíng)成(chéng)压(yā)力。”冯(féng)艳成说(shuō)，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变(biàn)化(huà)较(jiào)快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间(jiān)振(zhèn)荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于(yú)宽松的(de)预期(qī)未变，在(zài)估值回(huí)升后仍(réng)将(jiāng)是板块(kuài)内空(kōng)配最(zuì)佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤焦后(hòu)市(shì)，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦(jiāo)有(yǒu)三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并(bìng)给焦炭带来成本(běn)端压(yā)力(lì)；二是终端(duān)需求存(cún)疑，负反(fǎn)馈风险并(bìng)未化解；三(sān)是海外衰退(tuì)预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是(shì)大(dà)概率(lǜ)事件，且4月地产数(shù)据表现(xiàn)依然一般，负反(fǎn)馈(kuì)以及(jí)粗(cū)钢平控都(dōu)是压低铁水(shuǐ)产量的(de)可能因素(sù)，因此煤焦(jiāo)即便出现(xiàn)超(chāo)跌反(fǎn)弹，中长期(qī)来看也是(shì)易跌(diē)难涨。

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