在华尔街(jiē)经(jīng)济学家(jiā)和央行官员争论美国经济(jì)是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大(dà)型基(jī)金经理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越来越多的(de)专业选股人士将(jiāng)资金从银行等对经(jīng)济(jì)敏(mǐn)感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用事业和基(jī)本消(xiāo)费(fèi)品等(děng)在经(jīng)济低(dī)迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时(shí)做多和(hé)做空的对冲基(jī)金已将(jiāng)其周期(qī)性股票(piào)与防御性股(gǔ)票的比例(lì)降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对周期(qī)性公(gōng)司(这些公(gōng)司(sī)的命运取决于(yú)商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一(yī)切(qiè)都突显(xiǎn)了主动投(tóu)资领(lǐng)域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美(měi)股从(cóng)去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万(wàn)亿美(měi)元的市值。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银行(xíng)策略师表示(shì)，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最(z两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃uì)近对防(fáng)御(yù)股的偏好与(yǔ)去年不(bù)同，当时(shí)对衰退的担忧(yōu)蔓延(yán)，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这(zhè)一(yī)立场表明(míng)，人们相信美联(lián)储有能力(lì)通过(guò)积极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐观情(qíng)绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明(míng)，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对(duì)基金经理的(de)最新调查(chá)中，现金持有量(liàng)保持在较高水平，相对于(yú)股(gǔ)票(piào)，债券比两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃2009年以来的(de)任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的(de)基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置(zhì)资(zī)产的计(jì)算机驱动策略(lüè)形(xíng)成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和(hé)波动性(xìng)目标基(jī)金等系统性资(zī)金(jīn)管理公司近几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型最能说明(míng)这(zhè)种(zhǒng)分歧立(lì)场。德意志(zhì)银(yín)行称，量化基金(jīn)继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的(de)底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市(shì)反弹(dàn)的(de)很大(dà)一部分(fēn)归因(yīn)于那些对价格不敏(mǐn)感的(de)量化(huà)投(tóu)资者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者(zhě)还警告(gào)称，持(chí)续数月(yuè)的股市反弹是不(bù)可持续的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏动(dòng)能可能会限制量化(huà)基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量(liàng)化(huà)基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企业(yè)财报也(yě)提振股市。尽管各公司(sī)在本财(cái)报(bào)季的业(yè)绩超出预(yù)期，但目前(qián)来看(kàn)，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员(yuán)也预测今年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经(jīng)济衰退(tuì)做准(zhǔn)备(bèi)而(ér)采取防御措(cuò)施(shī)，最终可(kě)能(néng)会付出(两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃chū)高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期(qī)性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的(de)经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开(kāi)始大放(fàng)异(yì)彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领先地位通常会在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国银(yín)行的经(jīng)济(jì)学(xué)家预计，美(měi)国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)将从(cóng)第三(sān)季(jì)度开始(shǐ)。

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