据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的(de)原(yuán)因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由(yóu)于(yú)持续进行高(gāo)额研发投入(rù)；下游(yóu)客(kè)户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的(de)综(zōng)合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧(huì)智微产(chǎn)品结(jié)构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公开信(xìn)息(xī)显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车(chē)道，尤(yóu)其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金二(èr)期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧(huì)智微(wēi)进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数(shù)据显示，从当前的(de)股价(jià)情况看，大基金二期在(zài)投资慧智微(wēi)的(de)近两年(nián)时(shí)间里(lǐ)，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入(rù)、并在(zài)后一轮持(chí)续(xù)加注(zhù)的(de)红杉中国，平(píng)均(jūn)持股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未(wèi)来增速持续放缓的预期(qī)，也让资(zī)本市(shì)场(chǎng)对包括慧(huì)智微(wēi)在内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的(de)数据(jù)，2021年射(shè)频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市(shì)场相差无(wú)几。而接下来，由于智能(néng)手机(jī)的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华股东(dōng)突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月(yuè)科(kē)创板上市时，也遭遇(yù)了破(pò)发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格(gé)后(hòu)止跌回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯(xīn)片外(wài)，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身(shēn)的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创(chuàng)始人钟林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每个(gè)射频细(xì)分(fēn)赛道还会(huì)有(yǒu)更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商将面临(lín)更(gèng)大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的(de)关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家(jiā)射(shè)频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年上(shàng)半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了(le)投资机(jī)构(gòu)涵盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中心建设、总部(bù)基地及上海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金(jīn)。具(jù)体战略规(guī)划(huà)方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射(shè)频前端领(lǐng)域取(qǔ)得的市场地位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技(jì)术上跟(gēn)进(jìn)射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产(chǎn)品上加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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