5月10日，有(yǒu)消息称部分(fēn)银(yín)行(xíng)相(xiāng)关部门收到《关于调(diào)整协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存款自(zì)律上限的(de)通知(zhī)》，四大(dà)国有银行(xíng)协定存款和(hé)通知(zhī)存款自律(lǜ)上限的下(xià)调(diào)幅度为(wèi)30BP，其它(tā)金融机(jī)构下调50BP，调整自2023年(nián)5月15日起执行。本次拟下调中(zhōng)协定存款更多是对公业务，而通知存款则集(jí)中于短期存款。

　　就本次协(xié)定存款及通知存款自律上限拟下调的(de)背景、影响，后续(xù)货(huò)币(bì)政策走向等(děng)，记者(zhě)采访了招商基(jī)金(jīn)研究部首席经济学家李湛、长城基金(jīn)总经理助理(lǐ)兼现(xiàn)金管理部总经理(lǐ)邹(zōu)德立、鹏扬基(jī)金固定收益(yì)副总监兼鹏扬利泽基金经理(lǐ)陈钟(zhōng)闻、平(píng)安基金、光大(dà)保(bǎo)德(dé)信基(jī)金、德(dé)邦基金等公募基金公(gōng)司及(jí)投研人士(shì)。

　　在业(yè)内看来，本(běn)轮调降更多是(shì)出于推进利(lì)率市场化改革(gé)深化大背景的考虑。对银行(xíng)而言，存款利率下调有(yǒu)助于减(jiǎn)少存款(kuǎn)定(dìng)价的(de)无序竞争，降低银行负债成(chéng)本(běn)；同(tóng)时本次(cì)降息有(yǒu)助于促(cù)进投资、消费，也被(bèi)看作(zuò)是(shì)促进宏(hóng)观经济复苏(sū)的表现(xiàn)。

　　长期(qī)来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。2023年(nián)经(jīng)济(jì)有所复苏，进(jìn)一步降(jiàng)低贷款利率的(de)紧迫性不(bù)高，但银行普遍以量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款价格战激烈(liè)，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上行。预(yù)计下半(bàn)年货币政策(cè)不(bù)会(huì)出现急转弯，延续稳健货(huò)币政策基(jī)调。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四大国有银(yín)行为何下调协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更(gèng)多是出(chū)于推(tuī)进利(lì)率市场(chǎng)化改革深(shēn)化大背景的考虑。2022年(nián)4月，央行指(zhǐ)导(dǎo)利率自律(lǜ)机(jī)制建立了存款利率市场(chǎng)化调(diào)整机制，自律机制成员银(yín)行参考(kǎo)以(yǐ)10年期(qī)国债收益率为代表(biǎo)的债券市(shì)场利率和以1年期LPR为代表的(de)贷款市(shì)场利(lì)率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国(guó)有(yǒu)大行去年(nián)9月下调存款利率(lǜ)，中小(xiǎo)银(yín)行陆续跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利率。今年4月市场利(lì)率定价(jià)自律机(jī)制发(fā)布《合格审慎(shèn)评估(gū)实(shí)施办法（2023年修订版）》，在相关指标(biāo)中引(yǐn)入了存(cún)款定价(jià)惩罚措施。而此前4月部分中(zhōng)小银行、农(nóng)商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行挂牌(pái)利率(lǜ)下调，均(jūn)是在利率市(shì)场化(huà)改(gǎi)革推进背(bèi)景下，银行出于自身经营考虑的自(zì)发行为。

　　邹德立：银(yín)行(xíng)近年息(xī)差不(bù)断下行。在资产(chǎn)端定价压力较大且存款持续(xù)高增(zēng)的情况下，压降存(cún)款成本成为改(gǎi)善(shàn)息差的重(zhòng)要(yào)手段(duàn)。此外，2023年以(yǐ)来(lái)银(yín)行贷款向企业(yè)固定资产投资传导较弱，下调协定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律上限有利于对(duì)公客户留存的活期资金投向(xiàng)实体经济。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先，近年来市场利率整体下行，实(shí)体经济综(zōng)合(hé)融资成本不(bù)断(duàn)下降，银行(xíng)资产端(duān)收益下降较为明显；第二，银行(xíng)整体净息差持续走(zǒu)低，银行利(lì)润空间压缩(suō)明(míng)显(xiǎn)；第三，企业和(hé)居民风险偏(piān)好大幅下降导致存(cún)款增长比(bǐ)较明显，存款(kuǎn)市场供需关系发生了(le)变化(huà)，降低(dī)了银行高吸揽储的必要性(xìng)；第四，协定存(cún)款和通知存(cún)款介于活期与定(dìng)期存款之间(jiān)，自2022年(nián)存款(kuǎn)自律机制对于活期存款(kuǎn)与定期存款利(lì)率进行了几轮调整，本次将(jiāng)协定存(cún)款(kuǎn)与通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限下调也是要将存款产品线的调(diào)整进行统一，全面(miàn)缓解银行负债压(yā)力。

　　综合各项因素，银行从自身经(jīng)营情况考虑，顺应(yīng)市场趋势(shì)，通过(guò)自律机制协(xié)调调降负债成(chéng)本，有(yǒu)利于提升(shēng)银行放贷意愿，抑制资金(jīn)脱实向(xiàng)虚，更好的落实央(yāng)行宽(kuān)信用(yòng)的政策贯彻落(luò)实。

　　平安(ān)基金：中国的存款利率管(guǎn)控为上限管(guǎn)控，贷款利率则为下香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水限(xiàn)管控，近(jìn)年来(lái)贷款利(lì)率下限管控彻底(dǐ)取(qǔ)消。存款(kuǎn)利率定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率(lǜ)自律机制(zhì)建立以来(lái)，4月和9月(yuè)经历了两(liǎng)轮大(dà)规(guī)模存款利(lì)率下降(jiàng)，主要(yào)是大行和股(gǔ)份行(xíng)参(cān)与，今年以来的调(diào)整更多(duō)是延续去年(nián)9月这一轮(lún)存款利(lì)率下调(diào)，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另外，考评制度由原来的激励为主(zhǔ)引入惩(chéng)罚措(cuò)施，加(jiā)速了(le)中小银行(xíng)存(cún)款利率(lǜ)补降的进度。就今年的经济背景而言，疫后脉冲式复苏(sū)后(hòu)经济(jì)边(biān)际走弱，经济(jì)修复存在(zài)波(bō)折。目前(qián)居民(mín)超额储(chǔ)蓄高增，实体融资需求有限(xiàn)，银行存款增加，降(jiàng)低存款利率(lǜ)可以引导减少信贷套利(lì)，助(zhù)力经济增(zēng)长。从银行(xíng)的角度，净息(xī)差不断压(yā)缩(suō)，银行(xíng)经营(yíng)压(yā)力增大，调整(zhěng)存款成本成(chéng)为(wèi)改(gǎi)善息差的重要(yào)手段。

　　光大保德信基金：下(xià)调(diào)协定(dìng)存(cún)款及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)，主要影响对公客户在商业银行的活期类存款收益(yì)，延续近期银行存款利率(lǜ)调降的趋(qū)势。

　　一方面，有(yǒu)助于缓解商(shāng)业银(yín)行净息差收窄(zhǎi)趋(qū)势(shì)，特别(bié)是(shì)中小行高息揽储的成本压力；另(lìng)一方面(miàn)，有利(lì)于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资(zī)转化，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资(zī)金(jīn)”的定位。

　　德邦基(jī)金：存款(kuǎn)利率机制创(chuàng)设以来，两轮利率(lǜ)调降(jiàng)都集中在活期和定期存款(kuǎn)，实际上忽略了这(zhè)些(xiē)介于活期和定期存款(kuǎn)之间的存款的利率调(diào)整，当(dāng)下有必要(yào)一次性调整(zhěng)通(tōng)知存款和协定存款(kuǎn)利率上限，保证存(cún)款利率下调的有效性。银行一季度净息差水平均(jūn)创历史新低，上市银行整体(tǐ)净(jìng)息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率下调可(kě)以(yǐ)有效(xiào)降低银行负债成本，增厚息差，缓解银(yín)行(xíng)经营压力(lì)。

　　存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基金(jīn)报：今年“降(jiàng)息潮”迭(dié)起，这是未来(lái)大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份(fèn)社融数(shù)据，居民(mín)贷款偏弱之外(wài)，企业贷款也在边际转(zhuǎn)弱，但企业中长期(qī)贷款同(tóng)比(bǐ)多增(zēng)幅度较大。在这种背景下(xià)，MLF利(lì)率是(shì)否下调，还要进一步观察5-6月(yuè)信贷(dài)情况(kuàng)。对于存款利率，2023年银行息差压力增大(dà)，控制存款(kuǎn)成本成为当务之急(jí)。中小银行(xíng)或有动力持续主动下调存款利率。长期(qī)来看(kàn)，存款利率下行仍是大势(shì)所趋。因此银(yín)行降息潮可能仍(réng)聚焦(jiāo)于(yú)存款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中在(zài)银行(xíng)领域。以地方债为例，2022年后广(guǎng)东、上(shàng)海(hǎi)、深(shēn)圳(zhèn)、江苏、浙江等发(fā)达(dá)地区地方债(zhài)发行利差(chà)降至(zhì)10Bp，未来仍(réng)可能下降至5Bp。同理，对于资(zī)质(zhì)较好的发债主体，其信用债(zhài)收益率仍有下(xià)行趋势和(hé)空间。

　　陈(chén)钟闻：首先(xiān)，利率(lǜ)的方向(xiàng)仍是由(yóu)实体经(jīng)济资(zī)金供需决定的，而央行的(de)政策利率、基准利(lì)率在一方面要合适顺应市场环境(jìng)，一香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水方面也代表(biǎo)着政策意愿强调信号(hào)意义(yì)的作用。今年(nián)是真正疫后复苏的第一(yī)年，我们仍面临内生动力不强需求(qiú)不足(zú)的情况，央行(xíng)已经通过降准以及(jí)结(jié)构性货币政策等多项举措给予了实体经济所需的(de)一定的资金投放(fàng)支(zhī)持，有效降低了实体综(zōng)合融(róng)资(zī)成本，后续(xù)需要(yào)财政政策产业政策等配套政(zhèng)策继续激活内生动力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪(zōng)经济运(yùn)行情(qíng)况，短期调整政策利率的(de)概率(lǜ)不(bù)大，但仍会(huì)维持资(zī)金(jīn)合理充裕(yù)的环境(jìng)，故从银行资(zī)产(chǎn)端的(de)角度来讲(jiǎng)，贷(dài)款利率或仍维持低(dī)位，后续(xù)是否进一步下调要看(kàn)实体经济复(fù)苏的情况。银行负债端，存款(kuǎn)基准利率下调的概率不大，而存款利率上限的(de)调(diào)整空间仍(réng)存在，而是否进一步下(xià)调要看银行自身经(jīng)营需要。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年(nián)4月，人民(mín)银行指导(dǎo)利率(lǜ)自律机(jī)制建立(lì)了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银(yín)行参考以10年期国债收益率为代(dài)表的债券(quàn)市场利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理(lǐ)调整存(cún)款利率水平。在(zài)存款利率市场化调整机制(zhì)作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别下(xià)调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》新增存款利率市场化定价(jià)情况(kuàng)作为合格审慎(shèn)评估的扣分(fēn)项，引发中(zhōng)小银行跟随调降存款(kuǎn)利率(lǜ)。我们认为，通过存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下行，稳定商业银行净(jìng)息差进而(ér)保持贷款利率维持低位或继续下(xià)行，最(zuì)终有利于社会融资成本下行。

　　德邦基(jī)金：从(cóng)日前公布的金融数(shù)据看， M1增速回(huí)升(shēng)，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际(jì)弱修复趋(qū)势(shì)或仍在(zài)。近期(qī)国(guó)债利(lì)率(lǜ)持续下行，银行间利率(lǜ)下行，叠加银行存款定价下调，4月社(shè)融信贷低于预(yù)期，国内降息预期被(bèi)进一步强化。海外(wài)来看(kàn)，全球(qiú)经济进入衰退周期，加息周期基本(běn)结束，后续有望逐步(bù)迎来降息高峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我(wǒ)国国有大(dà)型商业银行和股份制商(shāng)业银(yín)行的定期存款利(lì)率已告别“3时代(dài)”。压降存款成本仍是大(dà)势所趋。一方面，银行(xíng)仍有净息差压力，22Q4 新发(fā)放(fàng)贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息(xī)差压(yā)力(lì)加剧明显，监管层面有动力(lì)去持续推(tuī)动存款利率(lǜ)下(xià)降，来保(bǎo)障银行合(hé)理利差范(fàn)围(wéi)，增加银行(xíng)信贷(dài)投放的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存(cún)款持续高(gāo)增，在揽储压力不大的基础上，银行自(zì)身也有(yǒu)动力去下调存款(kuǎn)定价(jià)来保障(zhàng)利差。

　　缓解银行负(fù)债及(jí)经营压(yā)力(lì)

　　中国(guó)基(jī)金(jīn)报(bào)：协(xié)定(dìng)存款、通知存款利率自(zì)律上限调整(zhěng)，将有哪些政策传(chuán)导效果？

　　德(dé)邦基(jī)金：一(yī)方面银(yín)行息差压力(lì)大是普遍现象(xiàng)，此次政(zhèng)策调整有望(wàng)带动(dòng)中小(xiǎo)银行(xíng)主动跟随下调存款利率。另一方面，由于此前经(jīng)济下行影(yǐng)响，投资(zī)者悲观预期被放大，大量资金集(jí)中在银行(xíng)存款端，此次存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)也有望带(dài)动(dòng)存款资金的释放，盘活市场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降通(tōng)知释放了(le)以下信号(hào)：①减(jiǎn)轻(qīng)银行息差压力。本次(cì)下(xià)调(diào)将引导银(yín)行的对(duì)公活期成本下降，存款降价(jià)叠加(jiā)资产端让(ràng)利压力趋缓，银行息差、盈利将合(hé)理修复，有利于增强银行内生资本补充能力(lì)；②减少(shǎo)企业及居民的短(duǎn)期存(cún)款意愿、促进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　后续来看，本次下调(diào)对市场(chǎng)的(de)影响集(jí)中(zhōng)在以下两点：①规范银行的协定存款定价秩(zhì)序，减少(shǎo)存款定价的无(wú)序竞(jìng)争(zhēng)。此(cǐ)前(qián)，部分(fēn)中小银(yín)行(xíng)的协(xié)定存款和通知(zhī)存款定价过高，会对遵(zūn)守自(zì)律机(jī)制、定价较低(dī)的银行(xíng)产生揽储(chǔ)冲击。本次上(shàng)限下调后会普遍(biàn)降低中小行协(xié)定存款及通知存款利率(lǜ)，减(jiǎn)少中(zhōng)小银行间揽储恶意竞争，而(ér)对(duì)股份行及国有大行(xíng)影(yǐng)响(xiǎng)较(jiào)小。②长(zhǎng)端利(lì)率(lǜ)下行仍有空间。市场降息预期(qī)升温(wēn)，但大概率落空(kōng)。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：下(xià)调协定存款及通知存款自律上(shàng)限，主要(yào)影响对(duì)公客户在商业银行(xíng)的活期类存款收益，使得对公(gōng)客(kè)户活期存(cún)款收(shōu)益向对私客户看齐，一方面有(yǒu)助(zhù)于缓(huǎn)解商(shāng)业银行(xíng)净息差(chà)收窄趋势(shì)，另一方面有利(lì)于引导超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费(fèi)投资(zī)转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自(zì)律上限(xiàn)调整降(jiàng)低了银行(xíng)负债成本(běn)，目前(qián)上(shàng)市银(yín)行协定存款占总(zǒng)存款的(de)比重在13％左右，重新规定(dìng)协定利(lì)率上限(xiàn)后，预(yù)计行业资金成(chéng)本可(kě)以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面可以(yǐ)限(xiàn)制高息揽储，规范(fàn)行业竞争，特(tè)别是降低银(yín)行(xíng)对公(gōng)活(huó)期存款成(chéng)本压(yā)力，减轻(qīng)银行负债及经营(yíng)压力(lì)。此外(wài)，银行负债端成本的下(xià)降使得银行盈(yíng)利(lì)能力增强(qiáng)，进一步(bù)打(dǎ)开(kāi)了资产端收益(yì)率下行的(de)空间，或带动(dòng)债券收益率不断下行。

　　并非降(jiàng)息的确定性信号

　　中国基金报：未来存款利率是(shì)否还有进一步(bù)下降的空间？对(duì)股债(zhài)市场有何(hé)影响？

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：近年来(lái)，贷款和存款(kuǎn)利率的非对称下行使得商业银行(xíng)净(jìng)息差已逼近1.8％的监(jiān)管(guǎn)下限，经营压力倒逼存款利(lì)率(lǜ)有进一(yī)步调降的预期(qī)。一方面，为支(zhī)持实体(tǐ)经(jīng)济(jì)，政策导向下(xià)贷款加权平均利(lì)率创有统计以(yǐ)来新低，2022年(nián)12月金融(róng)机(jī)构人民币贷款加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行(xíng)在(zài)存款市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立(lì)行(xíng)”和存(cún)款市场份额(é)考核压力使(shǐ)得(dé)各行下调存款利(lì)率动(dòng)力不足，同(tóng)样2020年以来上市(shì)银行存量存款平(píng)均成(chéng)本率基本(běn)持(chí)平(píng)。贷(dài)款和存款利率(lǜ)的非(fēi)对称下行作用下，2022年12月商业银行净(jìng)息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调降(jiàng)预(yù)期(qī)，有利于(yú)降低全社会无风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)率，利多永续(xù)经(jīng)营性质的票息资产，比如(rú)利率债、稳定(dìng)股(gǔ)息率(lǜ)的央企等。

　　邹德(dé)立(lì)：存(cún)款利率仍然有下降的趋势和空间。从银行角度(dù)，2018年以来由于存款定期化(huà)，活期存款占(zhàn)比明显下降，存款付(fù)息(xī)率有所抬升(shēng)，与(yǔ)此同时，贷款收益率大幅下行，大幅加(jiā)剧了银行息差(chà)压力，这使(shǐ)得(dé)控制(zhì)存款成本尤(yóu)为(wèi)重要。

　　此(cǐ)外，从政策角度，居民超额储蓄高增、企业存款提升、消费(fèi)复(fù)苏(sū)较慢，监(jiān)管(guǎn)层面(miàn)有动力去持(chí)续推动存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，促(cù)进存款流向消费和(hé)实际(jì)投资(zī)。短(duǎn)期(qī)看，存款利(lì)率下调带动流动性(xìng)继续进(jìn)入(rù)债(zhài)市，中短期利率(lǜ)，特别是中(zhōng)短期(qī)信(xìn)用债利(lì)率(lǜ)仍有(yǒu)下行空间。如果经济复(fù)苏(sū)较强，流动性也(yě)有(yǒu)可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进(jìn)一步(bù)降(jiàng)低贷(dài)款利(lì)率(lǜ)的紧迫性不高。但银行普(pǔ)遍以量补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激(jī)烈，贷款利率很难上行。考虑到存(cún)量(liàng)贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银行息(xī)差压力增大，中小银行或有(yǒu)动力主动跟进下调存款利(lì)率。长期(qī)来看，有望带动存(cún)款利率整体(tǐ)下行。现实(shí)中，存款利率降低有(yǒu)助于压低全社会利率水平(píng)，利好债券，同时股票(piào)市场中，对流动(dòng)性(xìng)敏(mǐn)感的(de)股(gǔ)票也将因此(cǐ)受(shòu)益(yì)。

　　李湛：从本(běn)次降息(xī)释放的信(xìn)号来看，是否意味(wèi)着货币政策(cè)进(jìn)一步(bù)宽松？货币政策充裕延续，但解读(dú)为边际再宽松为时尚早。2022年四季度货币政策执(zhí)行报告以及(jí)2023年一(yī)季度货政例(lì)会均表(biǎo)明当前货币政策基调未变，“精(jīng)准有(yǒu)力”仍是第一要求，而在此基础上强调“着(zhe)力(lì)支持扩(kuò)大内需(xū)，为实(shí)体经济提供更有力(lì)支持”。

　　本次(cì)调降意味着(zhe)当前长端利率仍(réng)有(yǒu)下(xià)行空间，但这(zhè)一调降是(shì)针对银(yín)行协定存(cún)款及(jí)通知存款利率自律上限，而(ér)非直接(jiē)调降(jiàng)挂牌(pái)存款(kuǎn)利率(lǜ)，存(cún)款利率下(xià)调并不等于政策利(lì)率就(jiù)必须进行对等下调，市(shì)场不应视为降息的(de)确定性信号。

　　兼顾(gù)考量收益(yì)性、流动(dòng)性以(yǐ)及安全性

　　中国基(jī)金报：当前利率环境下，普通(tōng)投资(zī)者应该如(rú)何(hé)守住自己的钱袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹德(dé)立：普通投资者(zhě)的投(tóu)资工(gōng)具应该兼顾考量收益性(xìng)、流(liú)动性(xìng)以及(jí)安全性。在存款利率下(xià)降的背景下，短(duǎn)债基金以(yǐ)及其他固(gù)收类基金在(zài)具一定流动性(xìng)的同时(shí)，相较活期(qī)存款(kuǎn)和相当(dāng)部分的银行理财产品，具有一(yī)定的超(chāo)额(é)收(shōu)益，是风险偏好较低和风(fēng)险偏好适(shì)中(zhōng)投资者的合适(shì)投资(zī)工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今(jīn)年初以(yǐ)来，债券市场利(lì)率(lǜ)整体下行，4月以来(lái)下行加速，当(dāng)前(qián)无论从绝对利率水平还是从信用(yòng)利差，都回到了(le)较低(dī)历史分位数水(shuǐ)平(píng)，虽然债市多头环(huán)境(jìng)仍未改(gǎi)变(biàn)，但(dàn)一(yī)致预期导(dǎo)致行情走的比较迅速(sù)，市场进一步盈(yíng)利空间被(bèi)压缩，若看不到央(yāng)行货币(bì)政策增量政策，后(hòu)续或(huò)进入震荡环(huán)境，而存(cún)量博弈交(jiāo)易下也(yě)可能(néng)会放(fàng)大市场波(bō)动。

　　对(duì)于普通投资(zī)者来说(shuō)，在(zài)这样的环境下尽量选(xuǎn)择防守类型的产品，规(guī)避市场波动，例如(rú)货(huò)币(bì)基金，而(ér)短债基金中要选择久期短流动性好、历史(shǐ)回撤(chè)控制好的(de)产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着(zhe)经(jīng)济(jì)高频数据的弱化(huà)趋势显(xiǎn)现，且4月底政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议从疫情后稳增长转向中长期调结构(gòu)，政策(cè)发力预期下(xià)降，市场对经(jīng)济的“弱复(fù)苏”预期进一步强化，因(yīn)此股票市场也进入到“休(xiū)整期”。在市(shì)场震荡休整期，高股息(xī)策略往往跑赢(yíng)市(shì)场。因此在当前环境下，建议关(guān)注行业估值水(shuǐ)平较(jiào)低(dī)，高股息的(de)个股。

　　平安(ān)基金：目(mù)前面临(lín)低利率(lǜ)环境，需(xū)要我们识别金融(róng)陷(xiàn)阱，抵挡(dǎng)住(zhù)金融陷阱(jǐng)的诱惑，比如面对收益率高达20％且(qiě)能(néng)保本的所谓理财产品(pǐn)。对普通投资者而言，如果不具备相(xiāng)关专业知识，可以(yǐ)选择把投资理(lǐ)财交给少数专业的人来做，让优秀的基(jī)金经理(lǐ)管理自己的钱袋子。具备一定投(tóu)资能力和(hé)风控能力的人士可通过理财和投资试图跑(pǎo)赢通胀，但(dàn)前(qián)提条件(jiàn)是做好风控，选(xuǎn)择适合自己风险偏好的(de)方(fāng)向和标的。

　　光大保德信(xìn)基金：随着存款利(lì)率(lǜ)下行，普(pǔ)通投资(zī)者储蓄收益(yì)下(xià)降，为(wèi)保持资金保值增值，投资者在评估自身风险承受(shòu)能力(lì)后可适(shì)当考虑公募货(huò)币基金、公募中短债基金、商业银行现金管理类(lèi)产品等(děng)风险等级(jí)较低、支取相对灵活的产品。

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