随着一季报(bào)披露完毕，有着(zhe)“专业(yè)买手”之称的公募(mù)FOF最(zuì)新(xīn)持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革三(sān)只基金是全(quán)市场公募FOF一季度(dù)持(chí)有只(zhǐ)数最多的权益基(jī)金，相比(bǐ)去年四(sì)季度，易方达供给改革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益(yì)资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金(jīn)经(jīng)理认为，中(zhōng)期维(wéi)持对权益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏(hóng)观经济处于底部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随(suí)着公募基金旗(qí)下一季(jì)报披露，FOF基(jī)金经理新一(yī)季的基金配置(zhì)清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商(shāng)新趋势优选在一季度(dù)末(mò)获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量(liàng)最多的(de)权益基金(jīn)，这(zhè)也是华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)第二个(gè)季度坐(zuò)上(shàng)公募(mù)基金“团购”榜首，去年(nián)末是与(yǔ)融(róng)通健康产(chǎn)业并列(liè)首位。在此之前，则(zé)由海富通改革驱动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在(zài)一季度均重点(diǎn)配置华商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年(nián)等基金将华商新(xīn)趋势优(yōu)选作(zuò)为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有(yǒu)华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势(shì)优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍(shào)，华商新趋势优选基(jī)金(jīn)成立于(yú)2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经理周海栋(dòng)过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长风格著称，截止今年一(yī)季度(dù)末(mò)，成(chéng)立以来收益率达到(dào)355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达科瑞(ruì)，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方(fāng)达(dá)科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对于基(jī)本(běn)面(miàn)坚固或出现(xiàn)好转关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少信(xìn)号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在一(yī)季度(dù)新进(jìn)公募(mù)FOF买入只数(shù)榜前三(sān)。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方达(dá)供给改(gǎi)革，合(hé)计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底(dǐ)持(chí)有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多(duō)年化(huà)工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业(yè)内把握投(tóu)资机会，并通过努力(lì)不断(duàn)扩大(dà)能力(lì)圈，目前(qián)行(xíng)业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信(xìn)息技(jì)术ETF、华(huá)夏恒生科技(jì)ETF；灵(líng)活(huó)配置(zhì)混合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易方达供给(gěi)改(gǎi)革、易方达新兴成(chéng)长位列增持(chí)份(fèn)额前三(sān)；偏(piān)股(gǔ)混合(hé)基金增(zēng)持前三则被易方(fāng)达信息产业(yè)、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据(jù)；股票基金增持前三分(fēn)别为(wèi)中欧信息产业、汇添富(fù)外延增长主题(tí)、华(huá)夏智(zhì)胜先锋；平衡(héng)基(jī)金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达(dá)平(píng)稳增长；偏债(zhài)混合基(jī)金增持(chí)前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏(piān)向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相(xiāng)对(duì)较好，但行业分化较大。受益于数字(zì)经(jīng)济政(zhèng)策的提振与人工智能主题的不(bù)断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和(hé)新能源等板块表现较弱。从一(yī)季度披露的(de)情况上看，部(bù)分(fēn)FOF基金经(jīng)理继(jì)续(xù)超配权益仓位，并(bìng)向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对(duì)涨(zhǎng)幅过高行业基金(jīn)进行了(le)减仓(cāng)， 增加(jiā)了部分(fēn)业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先(xiān)的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国(guó)怀(huái)在一季报(bào)中表(biǎo)示，本季(jì)度基金主要进行以(yǐ)下(xià)操作：1、持续维持(chí)权益资(zī)产的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步(bù)提升组(zǔ)合中成长型基金(jīn)的配置比(bǐ)例，同时适度降(jiàng)低(dī)价值(zhí)型基(jī)金的配置比例；3、逢(féng)高(gāo)减持部分转债品种，增(zēng)加其他确定性较高(gāo)的绝(jué)对收益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根据既定的策略参与股票定增(zēng)、大宗(zōng)交易等投(tóu)资(zī)机(jī)会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前(qián)权(quán)益部分依然(rán)保持(chí)略超配(pèi)价值(zhí)风格，但(dàn)偏离幅(fú)度已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保(bǎo)持(chí)一贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的(de)配(pèi)置(zhì)策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对收(shōu)益和绝对收益的投资机会(huì)不断(duàn)增厚(hòu)组合收益，通过(guò)“多(duō)资产、多策略”的(de)方(fāng)式来平滑组合波动(dòng)，努力将该基(jī)金(jīn)呈(chéng)现为“相(xiāng)对(duì)稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发(fā)展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全(quán)安泰前(qián)十大重仓(cāng)基金(jīn)，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出前十(shí)大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全年市场的主线判断(duàn)不是很清晰(xī)，因此组合(hé)整体(tǐ)上除了向小市值成长风格(gé)有一定偏离外(wài)，其他(tā)方面(miàn)没有明显的偏离，整体(tǐ)上(shàng)比较均衡。随着近期(qī)政策(cè)方向的明朗，基(jī)金经(jīng)理对今年全(quán)年股票市场的主(zhǔ)要方向逐(zhú)渐有了较明确的判断，在操作上，本(běn)基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了(le)低估(gū)值价(jià)值风格基金和股票，以及与数字经(jīng)济(jì)相关的基金(jīn)和(hé)股(gǔ)票，未(wèi)来计(jì)划视相关(guān)板块的估值(zhí)水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三(sān)年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一季(jì)度的主要(yào)持仓仍然坚持(chí)长期资产配置策略，但继续(xù)对部分主动(dòng)权益基(jī)金进行了分散和优化，在一季度股(gǔ)票(piào)市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对(duì)长(zhǎng)期基本面、行业景气度(dù)、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构(gòu)进行了(le)小幅调整，减持部(bù)分涨幅较(jiào)高的(de)行业基金(jīn)，增持部分(fēn)短期表现较差的行业(yè)基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一(yī)季(jì)报(bào)中(zhōng)表示，报告期内，基金(jīn)整体保(bǎo)持中枢(shū)附近(jìn)的(de)权益(yì)仓位，但内部结构有所(suǒ)调整。债券方(fāng)面，适当增加固收仓(cāng)位的弹性，其(qí)他以现金管理为(wèi)主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的基本(běn)面和估值性价比，略(lüè)加仓港股基(jī)金(jīn)，减仓美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整(zhěng)体而言，通(tōng)过(guò)动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健(jiàn)均衡状态(tài)，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度(dù)降低了深度价值和价值质量等偏价(jià)值(zhí)策略的基(jī)金的超配比(bǐ)例(lì)，继续(xù)超配(pèi)偏(piān)小盘风(fēng)格的基(jī)金，适度(dù)增加了偏成长策略的基金的配置(zhì)比例(lì)。在行业方面，TMT等(děng)科技(jì)行业经(jīng)历过去几年的大幅调(diào)整，处(chù)于(yú)“三低”类资产（景气周(zhōu)期(qī)低位、低估(gū)值(zhí)、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长策关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少(cè)略基金的配置(zhì)比例(lì)。不过仍(réng)然(rán)选择那些能够长期拿(ná)得住的基金，很少去(qù)追逐(zhú)那些短期大幅度(dù)上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基(jī)金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年(nián)度目标配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术型(xíng)标配，对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有一季度操(cāo)作上(shàng)围绕经济增长和政(zhèng)策支持方向作为调(diào)整配(pèi)置(zhì)主要(yào)方向，组合主(zhǔ)要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期(qī)增(zēng)速(sù)较高板块(kuài)的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标(biāo)的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷(dài)和消(xiāo)费者(zhě)信心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合(hé)权(quán)益(yì)资产维持(chí)超配状态，结构上均衡(héng)配置(zhì)于(yú)：受益于顺周期(qī)低(dī)估值的金融周(zhōu)期板块、受益于社会经济活(huó)动趋于(yú)正常的(de)消费医药板块，以及受益于(yú)产业周期见(jiàn)底及(jí)国产(chǎn)替代的(de)科技制造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益市场仍将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注(zhù)确(què)定性和未(wèi)来(lái)发(fā)展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存(cún)在(zài)哪些风险(xiǎn)和(hé)机(jī)会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在(zài)一(yī)季报中提到(dào)了对(duì)当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市(shì)，随着经济数据真空期的度(dù)过，国内大类资产复(fù)苏预(yù)期进入验证阶段。中期维(wéi)持对权益(yì)资产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修(xiū)复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从(cóng)确定(dìng)性(xìng)和(hé)未来发展方(fāng)向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新(xīn)技术领域。大复(fù)苏中在(zài)大消(xiāo)费板块内(nèi)重点关注航空(kōng)出(chū)行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资(zī)端关注地产链(liàn)以及一带一路带动下(xià)的部分细(xì)分(fēn)领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目标五年(nián)基金经理杜习(xí)杰、吴春杰(jié)表示，对于国(guó)内(nèi)权益(yì)来讲，当(dāng)前历史估值分位(wèi)、相(xiāng)对(duì)债券(quàn)资产的估值处均(jūn)在(zài)具备(bèi)吸引力的水平，为(wèi)长期投(tóu)资提供一(yī)定(dìng)安全边际。年内经济修复(fù)是确(què)定性(xìng)的(de)，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍有相机(jī)抉择加(jiā)码托底的(de)空间(jiān)。结(jié)构(gòu)上，维(wéi)持此前判断，关(guān)注受益(yì)于稳内(nèi)需政策加码的领域(yù)，包(bāo)括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控等领(lǐng)域，TMT相关板块(kuài)涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易(yì)情绪的过(guò)热持谨慎(shèn)的(de)态度，后续会持续关注(zhù)新技术对(duì)经济各个领域(yù)的影响(xiǎng)；对消费服务业(yè)来讲，去年(nián)博弈情(qíng)绪已(yǐ)较浓，二季(jì)度市场对其(qí)关注度有(yǒu)望随着节(jié)日(rì)出行、消费(fèi)数据(jù)改善(shàn)而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基(jī)金经理薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表示(shì)，权(quán)益市场来看，当前中国(guó)经济处于复苏(sū)早期，2月以来(lái)市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后(hòu)的正(zhèng)常回调。复盘历史上(shàng)的(de)复苏周期(qī)，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本面(miàn)的总体(tǐ)改善能激活市场的生态(tài)，市场会不(bù)断寻找(zhǎo)基本面改善的(de)诸多细分方向(xiàng)。结(jié)构方(fāng)面，市(shì)场一季度已找出(chū)“中特+”、数(shù)字(zì)经济两(liǎng)条主线。4月(yuè)份(fèn)开始，估计市场会围绕(rào)各行业(yè)受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方(fāng)关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少向(xiàng)。同时，因处(chù)于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关(guān)注以下三个(gè)方(fāng)向：一是顺周(zhōu)期低(dī)估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否带来相(xiāng)关行业、企业(yè)基本(běn)面的(de)改善，并打开估值提升的空间。

　　二(èr)是(shì)消费(fèi)医(yī)药板块的场景复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医(yī)药板块的估值性价比更高。三是科(kē)技制造板(bǎn)块(kuài)，特(tè)别是(shì)国(guó)产替代的(de)关键环节，是(shì)长期(qī)关注(zhù)的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能在(zài)下半(bàn)年(nián)周期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业的景气度(dù)相较于去年也是大幅(fú)改善。而人工智能等技术(shù)的(de)突(tū)破，有(yǒu)可能打开(kāi)科技板块(kuài)的(de)成长空间(jiān)。

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