北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事(shì)长——99岁的查理(lǐ)·芒格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投(tóu)资(zī)者5个多(duō)小(xiǎo)时的互(hù)动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市场关注的(de)AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹(píng)果以(yǐ)及公司“接班人”等热(rè)点话题进行(xíng)了(le)探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃(qì)第二辆(liàng)车。这是消(xiāo)费者行为对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业链中的(de)重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目(mù)前没有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台(tái)积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获(huò)取本次股东会(huì)最新(xīn)观点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的(de)交易，第(dì)一个(gè)阶(jiē)段(duàn)价格(gé)很好(hǎo)，第二(èr)个阶段由于他们去年优异(yì)的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自(zì)从我们在(zài) 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进行了“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太(tài)合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做(zuò)的很好，我(wǒ)们有(yǒu)很(hěn)多(duō)产品供(gōng)应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠(qú)道多元化，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果虽然有101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当前面(miàn)临的问(wèn)题不(bù)在于是否(fǒu)开新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向(xiàng)全球做过(guò)很(hěn)多尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现还是不(bù)行(xíng)。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行(xíng)业是一个（经营）非(fēi)常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫(yì)情(qíng)前(qián)有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不(bù)能减少影(yǐng)片供(gōng)应，也不能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份(fèn)是否影响到了微(wēi)软(ruǎn)对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写(xiě)明了。至于微软，我认(rèn)为他们(men)已经做得非常出色了，为了达(dá)成这(zhè)笔收购，微软与英国有关部(bù)门积极(jí)地进(jìn)行了合作，但这并(bìng)不代表他们最终(zhōng)一定会成功，这(zhè)也不(bù)是(shì)愿(yuàn)意(yì)多花钱就能解决的(de)问题。我还不清楚最终结(jié)果会如(rú)何，但(dàn)即使这笔收购最(zuì)终没有(yǒu)成(chéng)功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了(le)能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽然(rán)我(wǒ)们持有苹果的股(gǔ)份占比不(bù)高，但每年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机(jī)，但我能看明白(bái)消费(fèi)者的习惯(guàn)。如(rú)果让(ràng)消费者选是放(fàng)弃(qì)买手机(jī)还是(shì)放弃买(mǎi)汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋(qū)势会(huì)如何发展(zhǎn)，但我们知道什(shén)么是正(zhèng)确的(de)价格，我们(men)可以(yǐ)在消(xiāo)费者行为方面做一(yī)定的(de)预测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数(shù)人可能会选择(zé)放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问题(tí)的(de)，甚至是(shì)非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都是生意，而(ér)苹果的商业模式更好(hǎo)。消费(fèi)者(zhě)花钱(qián)的时候都有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些人会花1500美(俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打měi)元(yuán)买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果他(tā)们(men)要么(me)放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放(fàng)弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片(piàn)行业台积电拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季(jì)度内快速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他(tā)看来台积电是世界范围内管理最完善且最重要的公司之一(yī)，即使是5至(zhì)20年(nián)后(hòu)也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要提高美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子(zi)公司(sī)参与(yǔ)了亚(yà)利桑(sāng)那州的部(bù)分芯片工作，但至少在我看来，目(mù)前(qián)我们没(méi)有(yǒu)一家公司可以与台(tái)积电(diàn)比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观(guān)众(zhòng)问(wèn)巴菲(fēi)特，你(nǐ)是否认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自(zì)己，但(dàn)他很有才(cái)华。所以，他(tā)高(gāo)估(gū)了一(yī)个不需(xū)要高估就(jiù)能成为天(tiān)才的人。他真(zhēn)的很(hěn)聪明，我(wǒ)想他(tā)的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接受不(bù)可能的目标。我们(men)的(de)不同之处在于，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单(dān)、确定性(xìng)高的工(gōng)作，我不(bù)想要那么多(duō)的失败。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热，致(zhì)力于解决不(bù)可能(néng)的问题。我喜欢我现(xiàn)在的(de)生活方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他(tā)也不喜欢(huān)和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大(dà)获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一(yī)段时间内，我和查理都觉得(dé)，汽车行(xíng)业太(tài)艰难了。例如福(fú)特汽车(chē)公(gōng)司，曾(céng)经亨利·福(fú)特看起来拥(yōng)有(yǒu)整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读了(le)通用(yòng)汽车公司1932年(nián)的(de)年度(dù)报(bào)告，其中(zhōng)显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌(pái)只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽(qì)车(chē)公司还会面(miàn)临来自(zì)世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事(shì)实也并(bìng)非如(rú)此(cǐ)，法拉(lā)利就(jiù)处(chù)于一个特(tè)殊的位(wèi)置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸(xī)引人的行(xíng)业，但电动汽车(chē)即将(jiāng)大获(huò)成功。现在它(tā)带来了巨大的成本和(hé)巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨(jù)大的资(zī)金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于(yú)人工智能的问(wèn)题(tí)时，芒格表示，如果你到中国(guó)的比亚(yà)迪工厂去看一(yī)看，会发现自动化操作程度(dù)非(fēi)常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以(yǐ)做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微软的(de)产品，但这类产(chǎn)品仍不完(wán)善，譬如目(mù)前还不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很多(duō)事情是不能掌控(kòng)的。人(rén)工智能可以改变(biàn)全世(shì)界，但它并不(bù)能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收(shōu)益的机会在相对(duì)降低，但(dàn)这并不代表(biǎo)没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新的(de)改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而(ér)且会(huì)取代一些(xiē)原(yuán)有的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔在新(xīn)能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就是希望(wàng)能(néng)够帮助(zhù)解决一些环境方面的问(wèn)题。从传统能(néng)源(yuán)向新能源的(de)转变，我们在这个方面做了非常多的投入(rù)。不(bù)过，现在(zài)做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副(fù)董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔(ěr)表示(shì)，“我们现(xiàn)在正在(zài)经历能源行业(yè)的(de)变革，全球(qiú)都(dōu)是(shì)如此，我们有3家美国的公(gōng)共事业公司，我们希望(wàng)能够在全国的每一个州(zhōu)制定(dìng)不同(tóng)的计划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们也(yě)将我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公(gōng)共(gòng)事业方面希(xī)望(wàng)能(néng)够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件引发(fā)的(de)蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系(xì)

　　在针对投(tóu)资(zī)者提出(chū)的硅谷银(yín)行破(pò)产事件(jiàn)会(huì)带(dài)来怎(zěn)样(yàng)的经济(jì)后果时(shí)，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款保险公(gōng)司(sī)的限额(é)是25万美(měi)元，这是法令(lìng)的规定，但这不是美国的行为方式，就像(xiàng)他(tā)们不会(huì)让债务上(shàng)限导致世界陷(xiàn)入混(hùn)乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开(kāi)向(xiàng)美国(guó)公(gōng)众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件(jiàn)引发的后(hòu)续(xù)问题会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担(dān俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打)忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的(de)情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些年(nián)来(lái)，银行系统发生了很大变化(huà)。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是在那时，我们做了(le)一件非常明智的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现(xiàn)在已经是2023年(nián)了(le)，人们仍(réng)（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该(gāi)发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定保证金要求的责(zé)任。他们(men)改(gǎi)变了很多次保(bǎo)证金要求，因为我们都知道，借了(le)很多钱的人会给(gěi)银行(xíng)系统带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储(chǔ)解(jiě)决不了财政(zhèng)问题(tí)

　　由于(yú)美(měi)联储投(tóu)放的天量流(liú)动性(xìng)，引发(fā)了严重(zhòng)的(de)通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美(měi)联储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在(zài)美联(lián)储，“他(tā)们无法(fǎ)解决(jué)财政(zhèng)问(wèn)题，他们正在(zài)履行其职能(néng)。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不(bù)很乐观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战中付出(chū)了(le)代价。我们每个人，包(bāo)括(kuò)学校的孩子和其他人，也(yě)包括(kuò)我自己。我们购买了最初所谓的战争债(zhài)券、国防(fáng)债券和储蓄债(zhài)券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无(wú)法预计(jì)宏(hóng)观环境(jìng)会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银(yín)行危(wēi)机(jī)：

　　银行可以(yǐ)有新发(fā)明，但要恪(kè)守旧(jiù)的(de)价值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)可以有各种各样(yàng)的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知(zhī)道会(huì)发生什么，因为(wèi)在目(mù)前(qián)的情况下，可能(néng)会(huì)发生(shēng)很多事情(qíng)。你必(bì)须有惩罚，打击那(nà)些制造问题的人。如(rú)果他们承担了不该承担的风险，如果你要改(gǎi)变人(rén)们未来的行为方式，风(fēng)险就必须落在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法(fǎ)，不做(zuò)别人做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行(xíng)控股公司修正法案》没(méi)有(yǒu)通过，我们最终可能会(huì)拥有许(xǔ)多银行(xíng)，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币(bì)失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不(bù)会是一个好(hǎo)现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去(qù)美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是(shì)储(chǔ)备货(huò)币，我(wǒ)看不(bù)到任(rèn)何其他货币能(néng)够取代它。我觉得没(méi)人能理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不能完全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知道需(xū)要印多少(shǎo)数额的货(huò)币才能(néng)解决问题(tí)，而直(zhí)到它(tā)失控。人们会对货币(bì)失去信心，他们的行(xíng)为方式可能会完全(quán)不同。我们无法预测，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年(nián)，虽然有(yǒu)很多上市公司(sī)涉(shè)及保险业务，但没(méi)有一家是自(zì)己愿意去(qù)投的。虽然(rán)有人诟病盖(gài)可保(bǎo)险已(yǐ)经是一家技术公(gōng)司(sī)，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需(xū)要做的工作(zuò)要比想象(xiàng)的(de)多很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度(dù)业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有(yǒu)两个原(yuán)因，首(shǒu)先是减(jiǎn)少了前一年的保险准备金，其次(cì)一季(jì)度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息(xī)处理方(fāng)面(miàn)，盖(gài)可也取(qǔ)得了(le)长(zhǎng)足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提出(chū)的商业地产(chǎn)损(sǔn)失情(qíng)况有多(duō)严重(zhòng)，和伯克希(xī)尔(ěr)是(shì)否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商(shāng)业(yè)地产领域从来(lái)不(bù)是特(tè)别活跃(yuè)，因(yīn)此也(yě)不会(huì)受(shòu)到不良贷款等一系列负面(miàn)因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地方市(shì)中心的空洞化却(què)是非常(cháng)严重(zhòng)的，它(tā)会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者(zhě)会(huì)变(biàn)化，人们总是(shì)喜(xǐ)欢(huān)买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全(quán)的方式恢复长(zhǎng)期运(yùn)营(yíng)

　　在(zài)回答有(yǒu)投资(zī)者提(tí)出(chū)的伯灵顿北方(fāng)圣(shèng)太菲(fēi)铁路公司面临的(de)机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这一团队的运营(yíng)指标(biāo)，其中(zhōng)不仅有美国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实经历了一(yī)段困难时间(jiān)，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳工问题(tí)和其他(tā)一些问题。我们的团队(duì)优先考虑的(de)是恢复铁路的长期(qī)运营，而不(bù)是短期专(zhuān)注于在20年内达到某一(yī)运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化(huà)投资决定

　　在(zài)回答有没(méi)有因为情(qíng)绪作出错误的(de)投资决定(dìng)时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感(gǎn)情的(de)人，但肯定(dìng)想在(zài)做(zuò)投(tóu)资或(huò)商业决定时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投(tóu)资并(bìng)创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多(duō)的(de)企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希(xī)尔的所(suǒ)有者(zhě)，每年都在增加，而投资(zī)者不需(xū)要花任何(hé)钱。我(wǒ)们投资并创造了(le)超过5000亿美元的股东权益和超过300亿(yì)美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非常有限的

　　关于是(shì)否对(duì)持有(yǒu)的超过1000亿(yì)美(měi)元的现金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲特回答(dá)道，为什么(me)要(yào)派发现金(jīn)？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企业。我们可(kě)以(yǐ)做(zuò)到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一(yī)家价(jià)值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像我们(men)一样达成交易(yì)。2008年(nián)我(wǒ)收购(gòu)了一大堆公司(sī)，这种(zhǒng)事情会再次(cì)发生。但问题是，我们收购(gòu)的机(jī)会是非常(cháng)有限的，所以当(dāng)一(yī)家好(hǎo)公司面临(lín)被(bèi)卖(mài)掉的(de)时候，我们(men)需(xū)要足够(gòu)的资金(jīn)。但我们(men)的股东(dōng)可能会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么让(ràng)股(gǔ)价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我们(men)有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关(guān)于公(gōng)司如何(hé)在短期利润(rùn)和(hé)长期防御能(néng)力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达(dá)标(biāo)，我们感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的是(shì)，永远拥有一个美好的(de)事(shì)业。好的企业不(bù)多(duō)，但我(wǒ)们确实(shí)找到了一些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货(huò)商店(diàn)业务时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上(shàng)做图案绘制，这可(kě)以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉企业的技(jì)术(shù)趋(qū)势，如果能做到这(zhè)点，那(nà)也(yě)能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当然现在我还在位，格雷格(gé)的主要价值是可以把一(yī)些(xiē)事情(qíng)做得更好，或者去管(guǎn)理(lǐ)更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决(jué)定的那个人。未来我们还需要更多(duō)的优秀(xiù)人才，去涉及更多(duō)的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我(wǒ)们是绝(jué)不会让(ràng)他(tā)们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的(de)更好原因之一(yī)，是从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的(de)认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳保险(xiǎn)经理人之一(yī)，他的地位无(wú)可取(qǔ)代。阿(ā)吉(jí)特从不(bù)会去(qù)尝试改变一个体系，而总是(shì)会去改善(shàn)一个体系。我很享受与他交流，以前我们每(měi)天都会聊(liáo)天，现在(zài)没有那(nà)么频繁了，但(dàn)他绝对是(shì)世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透(tòu)露(lù)到访日(rì)本五大(dà)商(shāng)社

　　是为“接(jiē)班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本，并参(cān)观五大商社。“我去那里(lǐ)的(de)部分原因(yīn)，是为了把格雷(léi)格介绍(shào)给那(nà)些生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格雷格补(bǔ)充道(dào)，“我们确实希(xī)望和（那(nà)些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一些令人难(nán)以置信的投(tóu)资机(jī)会(huì)，一直是非(fēi)常好的投(tóu)资机会。我很喜欢(huān)这些公(gōng)司的文化和(hé)历(lì)史。我们(men)对五大(dà)商社的两天走访是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)展望百(bǎi)年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感(gǎn)

　　在(zài)问答环节(jié)，巴菲特提出(chū)了一百年后(hòu)伯克希尔的发(fā)展愿景，他(tā)说，希望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年(nián)写下的(de)书时至今日(rì)依然畅(chàng)销且屹立(lì)不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家的资产而(ér)非负债，以(yǐ)往(wǎng)记录(lù)已经说明了(le)这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部(bù)分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中(zhōng)投(tóu)入非常多的钱(qián)，带(dài)来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷(léi)格继任后，他仍会做出与现在相同的股票(piào)回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道：“沃伦(lún)和查理定下了(le)非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股(gǔ)票回购将同时对股东(dōng)和公司自身的运营产生益(yì)处(chù)，如果资(zī)本足(zú)够(gòu)且股票很有吸引力(lì)，那(nà)么为什么不(bù)通过回购(gòu)来提升单股内在价(jià)值呢？因(yīn)此(cǐ)当时(shí)机来临，我们会成为活跃的(de)股票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路(lù)就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只(zhǐ)要把某几只股(gǔ)票(piào)拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的(de)是：你要践行(xíng)这样的价值观(guān)，并(bìng)和(hé)他(tā)们谈论这个(gè)价值观，从他(tā)们出生起，他们就在学(xué)习(xí)你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过(guò)这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行(xíng)逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事(shì)已(yǐ)高但没有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前(qián)观(guān)察过很多(duō)富裕家(jiā)庭，它们(men)在财产规划分配上都(dōu)存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要(yào)孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这(zhè)件(jiàn)事情对(duì)于(yú)孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同(tóng)时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告(gào)遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有一些人(rén)完全不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们(men)的成长阶段(duàn)，让他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很(hěn)难更改，我(wǒ)认(rèn)为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒格说，“成(chéng)功很简单(dān)，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免(miǎn)身(shēn)边(biān)有能量的人和活动；要活到老学(xué)到老，要学(xué)会感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功就需(xū)要更多的运气，当然，你一定(dìng)不要(yào)把自(zì)己的命(mìng)运都押(yā)宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我们(men)都非常(cháng)热爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都(dōu)感(gǎn)觉非常棒。和一(yī)群我喜欢(huān)的(de)人(rén)一起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要(yào)约5分(fēn)钟的路程，这是(shì)非常理想的工作环境，没有什么能比这更美(měi)妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常关(guān)注《聪明(míng)的(de)投(tóu)资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生的(de)积(jī)极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下(xià)一些非常有说服力的话(huà)，告诉我我在过去(qù)8、9年间所(suǒ)从事和(hé)热(rè)爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了这(zhè)本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看看这(zhè)本书(shū)的排名，它一直(zhí)在(zài)畅销榜上排在(zài)差不(bù)多(duō)第300名或第(dì)350名(míng)的位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领(lǐng)域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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