金融(róng)界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白(bái)酒(jiǔ)第一(yī)股”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势尽(jǐn)显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超(chāo)过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交(jiāo)所后，至今(jīn)没有酒(jiǔ)企成功(gōng)上(shàng)市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第一只实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止(zhǐ)步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次(cì)在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不知道是出(chū)于何(hé)种考虑，此(cǐ)次(cì)珍酒李渡并没有引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投(tóu)资(zī)者，分别是(shì)有着(zhe)“华尔街(jiē)之狼”之称的(de)私募股权巨头(tóu)KKR和大中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美(měi)元、5亿美(měi)元，两次成(chéng)本分别(bié)为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于(yú)珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元(yuán)，这意味(wèi)着私募巨(jù)头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力提供(gōng)以酱香型为主的(de)次高端白酒(jiǔ)产品的(de)中国白酒公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑(xiào)四(sì)大(dà)白酒(jiǔ)品牌，覆(fù)盖(gài)酱香型、浓(nóng)香型、兼(jiān)香型(xíng)三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是(shì)中国(guó)第四大民营白酒公司，以及(jí)中国白酒(jiǔ)行业中提(tí)供(gōng)三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也(yě)处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖等企业(yè)毛(máo)利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司(sī)总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍(zhēn)酒李渡(dù)的(de)存货正在逐步(bù)增加。报(bào)告(gào)期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年(nián)增长趋势，存(cún)货(huò)周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称大部分(fēn)存货为基(jī)酒，但仍然有不少针(zhēn)对其(qí)产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操(cāo)盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支(zhī)出，这(zhè)与珍酒李渡(dù)创始人吴向77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在(zài)外(wài)的(de)“白酒教(jiào)父”——吴向(xiàng)东是(shì)一名白(bái)酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东(dōng)出生在湖南醴陵的一(yī)个普通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕业(yè)的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军(jūn)旗下新华联集(jí)团工作。此(cǐ)后四(sì)年，他升至新华联集团董事、董事(shì)局(jú)副(fù)主席。也(yě)是(shì)在此，吴向东正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东(dōng)在1996年(nián)拿(ná)下五(wǔ)粮液旗下(xià)川酒王的(de)代(dài)理权，仅一(yī)年就将川酒王销量做到湖南(nán)第一。川(chuān)酒王热销之后(hòu)，大(dà)量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化(huà)，下游经销商的日子(zi)越来(lái)越(yuè)难，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这是(shì)他在白酒业首创了(le)一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练的(de)米卢(lú)誉为(wèi)神(shén)奇教练(liàn)和好运福星。深(shēn)谙(ān)营(yíng)销(xiāo)的(de)吴向东找来米(mǐ)卢担任金六福(fú)形象代(dài)言人。米卢穿着(zhe)唐(táng)装，面带微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投放量都是全国第(dì)一。

　　在(zài)吴向东(dōng)的(de)广告轰(hōng)炸下，金六(liù)福迅(xùn)速(sù)成为国民(mín)白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下(xià)，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒品牌(pái)珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑(xiào)正式合(hé)并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金(jīn)东集团旗下(xià)共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业(yè)集团（下辖(xiá)金(jīn)六福、珍酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文(wén)化(huà)旅游、新能(néng)源、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲(zhōu)市首富(fù)。2023年3月，胡(hú)润研究院(yuàn)发布(bù)《2023胡(hú)润全球富(fù)豪(háo)榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财富位(wèi)列(liè)榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的(de)第(dì)108届全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的(de)盛初(chū)咨询董事长王(wáng)朝成(chéng)放出“重(zhòng)磅观点”：酒业(yè)整体将长期进(jìn)入销量负增(zēng)长、收入低增长或0增长、利润低增(zēng)长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真正的高端(duān)消费在(zài)疫情场景中并没(méi)有太(tài)受影响，次(cì)高端库存仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢(huī)复较快。高端的恢(huī)复没有看到更强的动力，仍然(rán)在低位徘(pái)徊(huái)，一二季度(dù)上市(shì)公司业绩会出现增(zēng)速放缓和(hé)进一步分化(huà)。

　　第二(èr)，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看(kàn)趋势(shì)，现在存(cún)在三个矛盾：一是(shì)产(chǎn)区和供(gōng)需的矛盾(dùn)，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在下降；二(èr)是名酒企业(yè)都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名(míng)酒企业渠道重(zhòng)心下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现(xiàn)是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要(yào)是100块(kuài)钱以(yǐ)下的价位(wèi)带(dài)，其原(yuán)因(yīn)在于(yú)城市化(huà)，大(dà)部(bù)分劳动人(rén)口从(cóng)农村(cūn)转移到城(chéng)市后，消(xiāo)费习惯变了，导(dǎo)致未77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023来(lái)升(shēng)级(jí)空(kōng)间基数(shù)变小(xiǎo)；超高端从5万吨(dūn)上(shàng)涨(zhǎng)到10万吨，次高端(duān)（售价(jià)在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各(gè)价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元(yuán)相关(guān)产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产(chǎn)品节前下(xià)降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下(xià)降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何(hé)方(fāng)让(ràng)我们拭目以待。

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