如(rú)果(guǒ)要论(lùn)二季(jì)度(dù)迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的(de)最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以来的强势：东证指数(shù)年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来(lái)提到日股(gǔ)的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴(bā)菲(fēi)特进一步增持了(le)日(rì)本(běn)五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士(shì)开始注意到这一(yī)全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机(jī)会）其实(shí)也正是其他(tā)人眼(yǎn)下(xià)正在看到的，人们(men)对(duì)日股的前景(jǐng)正感到非常(cháng)兴(xīng)奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素(sù)在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目(mù)前已经连续第六周成为(wèi)了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票和(hé)期(qī)货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年(nián)最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交(jiāo)易者又净买入(rù)了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对(duì)日(rì)本五(wǔ)大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资(zī)者对投资(zī)日本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了(le)越来越多平时不(bù)太(tài)关(guān)注日本(běn)市场的海外投资者的(de)咨询。不少海外(wài)投资者(zhě)在看到日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入(rù)又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了(le)目(mù)前(qián)的良性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴(bā)菲特(tè)的策略(lüè)，通(tōng)过低成本日元融资(zī)押注高股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商(shāng)社(shè)上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜(qián)力，但过(guò)度集中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于美(měi)国科(kē)技股(gǔ)的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意(yì)味着日(rì)本股市对美国投资(zī)者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也(yě)刺(cì)激了一些(xiē)“末(mò)日(rì)准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外资的(de)回归是日本股市(shì)复(fù)苏(sū)的重要标志。（我们）将继(jì)续对(duì)日(rì)本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这(zhè)一次(cì)，即便有着避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们(men)又为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力就一定远超(chāo)全球其等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)还(hái)源于治(zhì)理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年(nián)的公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元(yuán)（合(hé)714亿美(měi)元(yuán)）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美国的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账(zhàng)面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这(zhè)一比(bǐ)例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所为了改变(biàn)股价跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市(shì)企业在意识到资本成本的前(qián)提下(xià)推进经(jīng)营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推出了(le)力(lì)争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经营计划(huà)和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式(shì)会社4月(yuè)下(xià)旬也宣(xuān)布(bù)了上(shàng)限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性(xìng)持股的(de)方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在(zài)近期(qī)公布财(cái)报时，也均宣布了(le)新的股票回(huí)购计(jì)划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司(sī)的回购规(guī)模将进一步(bù)创下(xià)新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引(yǐn)起许多(duō)海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方(fāng)面(miàn)的(de)有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的(de)推(tuī)动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待清经常令(lìng)人困(kùn)惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过(guò)去(qù)两年在这(zhè)方面发生的事情比(bǐ)过去30年还(hái)要多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活力(lì)表现的最大单一原因(yīn)。他们对(duì)提高股本回报率有着坚(jiān)定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币(bì)政策和(hé)日本相(xiāng)对(duì)稳(wěn)健的经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对(duì)日(rì)股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田(tián)和男(nán)上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规模的货(huò)币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半(bàn)年还在持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉择。继(jì)续(xù)宽(kuān)松的日本央行眼下依然处(chù)于能让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁(gé)府17日(rì)公布的数据显示，今年(nián)前(qián)三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数(shù)从此(cǐ)前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行(xíng)持(chí)续宽松等(děng)积(jī)极因素，日本这个(gè)世界第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经(jīng)济合作与发展组织的(de)经(jīng)济前(qián)景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要(yào)的(de)汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益(yì)于入境(jìng)游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型银行(xíng)也获得(dé)了(le)丰厚的(de)收益(yì)。预计日本股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年(nián)的涨势(shì)或将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于(yú)低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的(de)改善均提振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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