自(zì)2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，A股市场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现出积极回暖的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主题层(céng)出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦(jiāo)点。而公(gōng)募(mù)基(jī)金2023年一(yī)季报的披露，将明星基金经理们近期投资(zī)动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披露旗下基金(jīn)的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对后市的基本看法。多(duō)数明星(xīng)基金经(jīng)理(lǐ)在一季度仍保持90％以上(shàng)的高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持(chí)了自己的(de)投资风(fēng)格和(hé)思(sī)路(lù)。

　　不少人(rén)士(shì)看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持乐(lè)观(guān)的态(tài)度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季(jì)报(bào)也用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门(mén)的AI板块(kuài)的(de)看(kàn)法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技(jì)术革命(mìng)，但直言客(kè)观上当下的研究认知还(hái)不(bù)具备对相关(guān)标的(de)的定价能力，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是(shì)最受基(jī)民(mín)关注的基(jī)金经理，他是国内首位千(qiān)亿(yì)级(jí)主动权(quán)益基金(jīn)经理(lǐ)，手握巨资让他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君(jūn)整(zhěng)理表格来看，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一(yī)季度仓(cāng)位基本都维持(chí)高仓位运(yùn)作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模(mó)最大的(de)一只——易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由去(qù)年末的股(gǔ)票市值(zhí)占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至(zhì)一季度(dù)末的94.26％。张坤在季(jì)报中(zhōng)也写道，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金(jīn)在一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选、易(yì)方达(dá)亚洲精选在一季度末(mò)的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达(dá)优(yōu)质(zhì)企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股(gǔ)仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基金(jīn)基本维持(chí)和去年底的差(chà)不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大(dà)的是易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度末(mò)该(gāi)基金持(chí)有港股和美(měi)股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显(xiǎn)的(de)调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚(yà)洲(zhōu)精选中也写道，在(zài)一季度股票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本(běn)稳定，对结(jié)构进(jìn)行了(le)调整，增加了科技等行业(yè)的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业(yè)的配置，另外，在(zài)区域(yù)分布(bù)上配置的(de)更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行(xíng)业格(gé)局清晰、竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强的(de)优质公司。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需(xū)要(yào)时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需(xū)要大(dà)量的行动，而(ér)是极(jí)大(dà)的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时(shí)全(quán)力(lì)出击(jī)。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一季报(bào)的重仓股(gǔ)也基本保(bǎo)持稳(wěn)定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓上看，前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基(jī)金的第一大重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三(sān)大(dà)重仓股，而在(zài)去年(nián)末(mò)，该基(jī)金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增(zēng)加了消费等行业的配(pèi)置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显(xiǎn)进行(xíng)了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而(ér)增加了美(měi)团(tuán)-W、中国(guó)海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选和易方(fāng)达优质企(qǐ)业三(sān)年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的(de)头号重仓股仍(réng)为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只基金的头号(hào)重仓股均为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季度末(mò)腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选的第(dì)一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相较(jiào)去年(nián)底已经进(jìn)行了减持，同样(yàng)减持的还(hái)有港交所(suǒ)，这(zhè)只个股已经推出(chū)了前十大重仓股之列。而(ér)美团新(xīn)进(jìn)其前(qián)十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主(zhǔ)动(dòng)权益基(jī)金管理规模超过千亿(yì)的基金经理，但(dàn)近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度(dù)末他(tā)所(suǒ)管理(lǐ)规(guī)模(mó)基本和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末(mò)，易方达张坤(kūn)管理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金合计总规模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季(jì)度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季(jì)度末，易方达(dá)蓝筹精选、易(yì)方达优质精选、易方达(dá)优势(shì)企(qǐ)业三(sān)年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)在今年(nián)一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益(yì)基金(jīn)。

　　选择(zé)一条可(kě)积累的 “很长的(de)坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次也不(bù)例(lì)外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报(bào)中写到(dào)，基(jī)本面价(jià)值投资很吸引人的(de)一(yī)点(diǎn)是(shì)，投资者(zhě)可以用很长(zhǎng)一段时间来充(chōng)分(fēn)观(guān)察公司的(de)发展，等到(dào)它(tā)们用事实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成(chéng)长(zhǎng)潜(qián)力之后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之(zhī)一在于(yú)可(kě)积(jī)累(lèi)性。具体(tǐ)来(lái)说，积累(lèi)体(tǐ)现在对基(jī)本面分析(xī)方(fāng)法的理解和(hé)对具体行业和企(qǐ)业的洞察(chá)，所(suǒ)有这些(xiē)都使投资者未来更可能做出对(duì)具体投(tóu)资标的内在价值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针对某(mǒu)一次投资(zī)，积(jī)累的重要性可能(néng)并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回(huí)报作为终级(jí)目标，可积(jī)累性就是这一目标的(de)最(zuì)重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的(de)。我们(men)会参考全(quán)球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的研究(jiū)积(jī)累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正确(què)评估企(qǐ)业(yè)的(de)竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公司(sī)不是好股票(piào)的唯一情形就是估(gū)值过(guò)高，在其他情形下，好公司都(dōu)会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系统整理和分析(xī)，是理解企业基本面的(de)核(hé)心手段之一。在(zài)定期报告中(zhōng)，企业(yè)的所有(yǒu)经(jīng)营(yíng)活(huó)动(dòng)都会反(fǎn)映在财(cái)务数据中，定(dìng)量的数据可以用来检验并修正调(diào)研中对(duì)企业(yè)形成的定性感知。如果(guǒ)能对一家(jiā)公司过去(qù)和当前的财务状况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能正(zhèng)确(què)评判这家公(gōng)司的未来(lái)价值(zhí)。罗杰(jié)斯(sī)曾说过(guò)，你要阅读(dú)一(yī)切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过短期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过(guò)市场先生态(tài)度(dù)的冷暖，但它们成(chéng)功的(de)模(mó)式往往没(méi)有变(biàn)化，通过深入的研究(jiū)并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意(yì)味(wèi)着(zhe)长期可观的(de)收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓(cāng)光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持(chí)较高仓位运(yùn)作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结(jié)构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度调(diào)整(zhěng)。数(shù)据显示，广发双擎升级一季(jì)度(dù)末(mò)前(qián)五(wǔ)大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均(jūn)出现(xiàn)在该(gāi)基金(jīn)去(qù)年四季度末(mò)的前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为新(xīn)科技技术(shù)演绎预测中的相关(guān)行业，例(lì)如计(jì)算(suàn)机(jī)、传(chuán)媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽(qì)车等为代(dài)表的高端(duān)制造业资产经历了下跌。在(zài)海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系不确定的情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈的(de)应(yīng)用展望，资(zī)金分流可能是(shì)高端制造业相对表现不(bù)理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基(jī)金(jīn)的(de)持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕(rào)已经建立全球比较(jiào)优势的高端(duān)制(zhì)造产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪(dí)退出(chū)了(le)前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计更(gèng)注(zhù)重基本面和估值的匹配度。对本(běn)基(jī)金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方(fāng)向保持相对乐观，投(tóu)资中相(xiāng)信基本(běn)面优秀和增量(liàng)价值积累的公司(sī)。经过调整，行(xíng)业(yè)估值水(shuǐ)平已在(zài)历史低位，产业链的变化在(zài)市(shì)场定价中(zhōng)未被充分认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一季度的(de)阶段特点来(lái)说，当前(qián)市(shì)场的(de)参与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益预期(qī)的(de)时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短(duǎn)期内市场在(zài)主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息(xī)的处(chù)理上(shàng)提高(gāo)了难(nán)度，短期内(nèi)基(jī)本面估值匹配的压(yā)力也(yě)会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样(yàng)，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓(hào)一季(jì)度如何调整(zhěng)投资组(zǔ)合，如何(hé)展望未来市场(chǎng)投(tóu)资机会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一(yī)季度市(shì)场行情(qíng)时(shí)表示，一季(jì)度中国经济整(zhěng)体温(wēn)和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居(jū)民消费(fèi)和企业(yè)投(tóu)资的信(xìn)心(xīn)恢(huī)复会有(yǒu)一个过(guò)程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比(bǐ)市场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行(xíng)为(wèi)代表的欧(ōu)美 金(jīn)融风(fēng)波暂时平(píng)息，但也让(ràng)投资者担心这(zhè)是否(fǒu)只是当下(xià)复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的减产行(xíng)为进一步增强(qiáng)了未(wèi)来(lái)通(tōng)胀的韧(rèn)性，也(yě)让(ràng)美联储在货币政策(cè)调(diào)整决(jué)策(cè)时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面(miàn)遇到(dào)无处安放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动内容生成(chéng)）”和部(bù)分国企相关(guān)板块(kuài)获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的(de)调仓(cāng)行为，则进一步(bù)加(jiā)剧(jù)了市场(chǎng)结构的(de)分化。受(shòu)益(yì)两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等(děng)板块表现突出，而(ér)新(xīn)能(néng)源(yuán)、金融地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投(tóu)资操(cāo)作时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到(dào)基(jī)本面驱动(dòng)的投(tóu)资主线(xiàn)，本基金一季(jì)度操作不多，主要包(bāo)括行业上(shàng)用(yòng)医药(yào)替代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上则逆(nì)向(xiàng)增(zēng)持了一些由于(yú)短期基本面一(yī)般或(huò)者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期(qī)市(shì)值空(kōng)间(jiān)较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)变化(huà)上看，此前连续3个季(jì)度位列前五大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之一的(de)五粮液，在今(jīn)年一季度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新(xīn)进(jìn)前五大重仓股。

　　作为(wèi)一(yī)季度唯一(yī)一只(zhǐ)仍保(bǎo)留(liú)在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也(yě)遭到陈(chén)皓减持(chí)，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度(dù)的(de)第(dì)二大重仓(cāng)股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗关键器件的(de)振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季度新(xīn)进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国(guó)微(wēi)、宁德时代也(yě)退出前(qián)十大重仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极(jí)的研究，方向(xiàng)上(shàng)非常(cháng)认同其很(hěn)可能是(shì)一次全新的技术(shù)革命，将(jiāng)极大提升(shēng)全社会的(de)生产效率，但(dàn)客观上我(wǒ)们当下(xià)的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合(hé)我们“以相对合理的价格买入预期收益率(lǜ)更高的资(zī)产(chǎn)”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继(jì)续对产(chǎn)业和公司进(jìn)行跟踪、研究以(yǐ)及再定(dìng)价，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还(hái)分享了自己最(zuì)新的投资(zī)感悟，他(tā)表示，相比资本市场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更(gèng)倾(qīng)向(xiàng)于通过深入(rù)研究(jiū)获得超额(é)认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都可以做选择，但终其一生最重要的其实也就是(shì)那(nà)三、五次，我们平(píng)时的不断学习、反思、进化(huà)，努力(lì)追寻的正是(shì)在每一次关(guān)键(jiàn)选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极(jí)因(yīn)素正在酝(yùn)酿或(huò)发(fā)酵(jiào)，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美(měi)等新兴市场获得了更多实(shí)质性认同的声音和举动；国内主要城市的一二手(shǒu)房销售(shòu)持(chí)续恢复，部分行业(yè)已经进(jìn)入库存周期的尾段，我们可能(néng)真(zhēn)的只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入正循(xún)环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困(kùn)难(nán)模式(shì)，迎来投资人(rén)久违的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多的(de)“石头”

　　富(fù)国基金副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大(dà)重仓(cāng)股，金(jīn)域医学新进前三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金(jīn)域医(yī)学首次进入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医(yī)学(xué)是一家以第三(sān)方医学检验及病理诊断业务为核心的高科(kē)技服务企业，通过(guò)不断(duàn)积(jī)累的“大平(píng)台、大(dà)网络(luò)、大(dà)服务(wù)、大样本和大(dà)数据”等资源(yuán)优势，为全国各级医疗(liáo)机构(gòu)提供领先的医(yī)学诊断信(xìn)息(xī)整合服(fú)务(wù)。

　　除了(le)金域(yù)医学之外，基础(chǔ)化(huà)工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生(shēng)命科学业务增长迅速(sù)，截(jié)止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰(fēng)新材(cái)两只个股则在(zài)一季度退出富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季报中回顾(gù)，一季(jì)度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复苏(sū)的阶段(duàn)。各项(xiàng)宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前(qián)几年实(shí)施的一(yī)些收缩性行业监(jiān)管政策放松管制的迹象确(què)认。投(tóu)资(zī)者的(de)风险偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前(qián)数(shù)据上呈现的复苏(sū)力(lì)度(dù)还(hái)不是(shì)很强，但我(wǒ)们应该(gāi)看到是积极的(de)因素正在发挥作用(yòng)持(chí)续的进程中。更要重(zhòng)视的是市场的整体估(gū)值依然处于长周(zhōu)期中很有吸引力的位置(zhì)，当下权益市场(chǎng)处(chù)在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在更长的时(shí)间维度，我们相(xiāng)信现在所面临的重重(zhòng)困难终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的出路。投资(zī)者当前选择承受(shòu)市场波(bō)动(dòng)对应(yīng)的(de)预期回(huí)报(bào)水平的是相当合(hé)适的。未来我们依然会致(zhì)力(lì)于在优(yōu)质(zhì)股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季(jì)报披(pī)露时反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预测市场短期(qī)趋势的(de)可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大(dà)前(qián)景的优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值(zhí)的实(shí)现和市(shì)场情绪在未来某个(gè)时点(diǎn)的周期性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投(tóu)资(zī)于具有良好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司治理结(jié)构完善、管理层(céng)优秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概(gài)率能在未来为(wèi)投资(zī)者创造价值。分(fēn)享企业(yè)自(zì)身(shēn)增长带来(lái)的资本市场(chǎng)收益(yì)是(shì)成(chéng)长型基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大(dà)消(xiāo)费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘(liú)彦春一(yī)季度如何调仓换股(gǔ)，他又是(shì)如何看待未来市场，也值得投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最新披(pī)露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位(wèi)和行业(yè)板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季(jì)报写道，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股而非(fēi)择时(shí)的投资(zī)风(fēng)格，保持(chí)合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益(yì)季报(bào)来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外(wài)，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十(shí)大重仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增持力度上(shàng)看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最(zuì)大，一季度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底持仓，美(měi)的(de)集团新进前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退(tuì)出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季(jì)度，我国经(jīng)济温(wēn)和复苏。海(hǎi)外通胀预(yù)期变化(huà)对国内(nèi)资本市(shì)场造成较大扰动(dòng)。美国失业率水平(píng)再创新低，意(yì)味(wèi)着高利率(lǜ)环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件(jiàn)导(dǎo)致中美关系(xì)再度紧张。国(guó)内(nèi)强(qiáng中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方)刺激(jī)预期(qī)落空，叠加海外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓(nóng)。中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方p>

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍(réng)将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过程，特别是(shì)居(jū)民和中小企业，需要(yào)时间修(xiū)复(fù)资产负(fù)债(zhài)表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必(bì)然事件，消费今年大(dà)概率超预期回升。就近(jìn)期公(gōng)布的社融和地(dì)产数据(jù)分析，二季度(dù)A股盈(yíng)利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过(guò)快带来的金融风险(xiǎn)，本身会(huì)加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度(dù)向下修(xiū)正。紧缩带来的(de)金融风险更多是流动性问题，底层资(zī)产问题不大，海外央行(xíng)及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认(rèn)为(wèi)出现(xiàn)金融危(wēi)机的风险(xiǎn)不(bù)大。欧(ōu)美等(děng)发达(dá)国家通胀和金融风险并(bìng)存(cún)，处理难(nán)度较(jiào)大，这也意(yì)味(wèi)着(zhe)全球无(wú)风险收益率(lǜ)在相对顶(dǐng)部位置，国家之(zhī)家沟(gōu)通对话、加强合作(zuò)的可能(néng)性也(yě)在加大。

　　全球(qiú)经济正在(zài)重回正轨(guǐ)的路(lù)上。除了继续关注(zhù)整个经(jīng)济体发展状况(kuàng)之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微观企(qǐ)业层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多公司在过去(qù)几(jǐ)年始终(zhōng)做(zuò)正确的事(shì)，经(jīng)营效(xiào)率提升，逆境(jìng)中变得(dé)更(gèng)加优秀、更(gèng)加(jiā)强大(dà)。不必总是关注宏观数(shù)据，多(duō)看(kàn)看微观企(qǐ)业变化(huà)可以让内心(xīn)更加平静。我们对全年(nián)股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未(wèi)来(lái)将继续保持合同约定较高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投(tóu)资机会(huì)。期待为持有人创(chuàng)造(zào)良好收益。

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