财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫(yán)军(jūn)）铁树开(kāi)花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在4月(yuè)27日迎来(lái)时(shí)隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将大涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资价值促进央(yāng)企估值(zhí)回归”业务(wù)交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是(shì)沪(hù)市金融业主题座(zuò)谈会(huì)，其(qí)中“在服务中国式(shì)现代化(huà)中促进金融业(yè)估值提升和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了(le)市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时期的热门(mén)词，尽(jǐn)管披上了主题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层(céng)逻(luó)辑是过去的A股市场对部(bù)分(fēn)传统行(xíng)业国央(yāng)企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值、高分红(hóng)，银行为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此前获(huò)批的(de)央企(qǐ)股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会(huì)议通知的(de)推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股(gǔ)息，在经(jīng)济温和复苏(sū)预期之下，中特估(gū)银(yín)行(xíng)概念获得资金(jīn)的(de)青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强(qiáng)往往预示着(zhe)行情的结束，这一次历(lì)史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡量逻辑可能(néng)不再(zài)奏效，当前市(shì)场，银行板块是(shì)作为“国资(zī)含量”比较高的板(bǎn)块(kuài)行进，从去年底开始监管开始提出(chū)中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来除稳定股息收(shōu)益外(wài)的收益。

　　银(yín)行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银(yín)行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成涨幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个(gè)交易过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最(zuì)大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表示(shì)，在经济复苏(sū)不强(qiáng)劲情况下，原来看不(bù)起的那些(xiē)低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业(yè)反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权(quán)益(yì)投资(zī)一(yī)部(bù)基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这(zhè)波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲(bēi)观等(děng)背(bèi)景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策(cè)背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后(hòu)仍(réng)是中特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长的季节，银行(xíng)股等来(lái)了(le)久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家(jiā)上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言(yán)，估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均(jūn)处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这(zhè)一轮估值修复(fù)中，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字头银行目标(biāo)价估值最保守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情前的(de)估(gū)值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对(duì)资产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红和高(gāo)股息是银(yín)行股相对于其他主题(tí)板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和长(zhǎng)期投资需(xū)要(yào)。近年来国有(yǒu)大(dà)行股息率也(yě)呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季(jì)度银(yín)行(xíng)股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表示(shì)，高股息策略以其确(què)定的股(gǔ)息(xī)收入和较高的安全边际可以(yǐ)为投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块是高(gāo)股息策(cè)略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此(cǐ)同时，银(yín)行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随(suí)着(zhe)大行重定价的压力过去以(yǐ)及(jí)二(èr)三(sān)季度农商行小微投放(fàng)旺季的到来(lái)，资产端收益率将会(huì)逐步(bù)企稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌(chāng)也(yě)指(zhǐ)出(chū)，与海外(wài)银行对(duì)比(bǐ)，在(zài)中特估背景下的国内银(yín)行仍然(rán)具有较好(hǎo)的(de)投资(zī)机会。以(y过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处ǐ)国(guó)有大(dà)行(xíng)为(wèi)例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外(wài)绝(jué)大(dà)部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银(yín)行(xíng)还有大(dà)量的商誉(yù)，国内银(yín)行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改革有望使(shǐ)得这些问题(tí)得到改善，从而提高银行的(de)利(lì)润增速，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味(wèi)着行情(qíng)的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大(dà)金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估(gū)背(bèi)过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处景下(xià)去(qù)看金融股的(de)爆(bào)发，并不能简单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块(kuài)过去被当成行情结束的指标(biāo)，其(qí)背后通(tōng)常潜意(yì)识映射包括不限(xiàn)于大金融爆(bào)发往往代表市场(chǎng)没(méi)有别的方向、市场进入(rù)避(bì)险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前(qián)的金(jīn)融股(gǔ)走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大市(shì)值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不是(shì)单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力(lì)、石化(huà)等板块也表现(xiàn)较(jiào)好，因此不能单一(yī)地(dì)以过去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端(duān)的交易结(jié)构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市(shì)场变量影响较多(duō)、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要(yào)单一映(yìng)射分析。

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