金融(róng)界5月(yuè)16日消息 国新办今日上午举(jǔ)行(xíng)4月份(fèn)国民经济运行情况(kuàng)新闻发布会。现场有记(jì)者提问，4月份CPI与PPI同比(bǐ)表现均弱于预期(qī)，尤其是(shì)PPI通(tōng)缩加剧，请问原因(yīn)有哪些？国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局如(rú)何看待未(wèi)来(lái)的走势？

　　国家统(tǒng)计局新闻发言人(rén)、国民经济(jì)综(zōng)合统计司司长付凌晖回应(yīng)称(chēng)，当前(qián)价格低位运行(xíng)主要(yào)是阶段(duàn)性(xìng)的，当前(qián)中国(guó)经济不(bù)存在通缩(suō)，总的来看(kàn)，下阶段也不(bù)会(huì)出现通缩。从CPI的情况来看，今年以(yǐ)来，CPI同比涨幅总体上是回落的，4月(yuè)份同比(bǐ)上(shàng)涨0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个百(bǎi)分点，CPI走低主要是一些(xiē)阶段性因素影响(xiǎng)。

　　一是食品价格(gé)的回(huí)落。随着气温(wēn)的(de)转暖，鲜(xiān)菜、鲜果供应增加(jiā)，市场价(jià)格有(yǒu)所(suǒ)回落。同时，生猪市(shì)场供应总体是(shì)充足的(de)。进入4月份(fèn)以(yǐ)后，猪肉消费进(jìn)入淡(dàn)季，猪肉价格下行，也带动了食品价格的(de)回落。4月份，食(shí)品(pǐn)价格同比上涨0.4％，涨(zhǎng)幅(fú)比上(shàng)月回落2个百分点(diǎn)。

　　二是(shì)能源价(jià)格降幅(fú)扩大。今年(nián)以(yǐ)来，受到世(shì)界经济复苏乏力、全球能(néng)源(yuán)价格(gé)总体上趋于回(huí)落，对国(guó)内居民消费汽(qì)柴油价格输(shū)出型影响显现，4月份CPI中(zhōng)，能源价格同比下降5.4％，比上月降(jiàng)幅(fú)有所扩大。

　　三是国内(nèi)部分耐用消费品(pǐn)降价促销。今(jīn)年以来(lái)，受到汽车优惠(huì)补贴政策去年(nián)底到期(qī)影响，国六B的排放标准在今年7月份切换(huàn)，车(chē)企降价(jià)促(cù)销力度加大，带动了(le)价格的下行。我们(men)看(kàn)到，4月份(fèn)燃油小汽车价格环比还在下降。

　　四是上年(nián)同(tóng)期对比基数(shù)走高。上年(nián)同期受到疫情(qíng)冲击，猪肉价格(gé)进入到上涨周期(qī)等因(yīn)素的影响，食品价格涨幅扩大。同时，由于国际地缘政(zhèng)治冲突、全球疫情影响，去(qù)年国(guó)际油价高涨(zhǎng)，带(dài)动了CPI中能(néng)源价格上升。在(zài)这些因素(sù)共同(tóng)影响下(xià)，去(qù)年4月份CPI同比(bǐ)上(shàng)涨2.1％，涨幅(fú)比3月份(fèn)扩大0.6个(gè)百分点。

　　付凌晖(huī)指出，在价格中食品和能(néng)源由于受到短期(qī)因素影响，往往波(bō)动会(huì)比较大，看价(jià)格总(zǒng)体的状况，更重要的还要(yào)看核心CPI。从核(hé)心CPI的状况来看，4月(yuè)份同比上涨0.7％，涨幅和(hé)上月相同，总(zǒng)体保持基(jī)本稳(wěn)定。从核心(xīn)CPI目前的(de)情况(kuàng)来看，目前0.7％的涨(zhǎng)幅和疫情前相比还是偏低的(de)，很(hěn)重要的原因是服务需求仍在恢复中，相(xiāng)关价格涨(zhǎng)幅跟(gēn)过去相比偏低。

　　他(tā)表示(shì)，随着经(jīng)济社会恢(huī)复常(cháng)态(tài)化运行(xíng)，服务需求稳步扩大，旅游(yóu)、交(jiāo)通、住宿(sù)、餐饮等价格(gé)涨幅回升，带动服(fú)务价格涨幅(fú)有所扩大。4月(yuè)份，服务价格(gé)同比上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百分点，连续两个月回升。未来随着服务消(xiāo)费需求带动(dòng)增强，价格回升也会(huì)推动核心CPI涨幅回归到合(hé)理(lǐ)的水平。

　　付凌晖指出(chū)，从PPI情况来(lái)看(kàn)，今年以来受到国内外多重因素影响，PPI同(tóng)比降幅连续(xù)扩大(dà)，4月份同比(bǐ)下降3.6％，主(zhǔ)要影(yǐng)响(xiǎng)因素有(yǒu)以下几个：

　　一(yī)是国际输入性因素影响。我国部分大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)价格与国际市场联系比较紧密(mì)，今年以来受到世(shì)界经(jīng)济恢复乏力影响(xiǎng)，国际大宗商品价格走低、国内石油、有色价格出(chū)现下降，4月份石油和天然气开采业价格下降16.3％，化(huà)学原料和(hé)化(huà)学制品业价格下降9.9％，有色金属冶炼和压延加工业(yè)价(jià)格下降(jiàng)8.6％。

　　二是部分行业(yè)市场(chǎng)需求不(bù)足。经济(jì)恢复常态化运行以后，部(bù)分行业产(chǎn)能(néng)供(gōng)给充裕，但市场需求相对不足(zú)，价(jià)格有所下(xià)降。比如煤炭产(chǎn)能(néng)继续(xù)释(shì)放，进口持(chí)续增(zēng)加，而电煤需(xū)求季节性减(jiǎn)少，市场进入淡(dàn)季(jì)，价格降幅有所扩(kuò)大，4月份(fèn)煤(méi)炭开采和洗选(xuǎn)业价格(gé)下降9.3％。我国钢材产能比较充足，而(ér)市场需求还在恢复中(zhōng)，价(jià)格出现下(xià)降，4月(yuè)份(fèn)黑色(sè)金属冶炼(liàn)和压延加工(gōng)业价(jià)格下降13.6％。

　　三是上年价格变动翘(qiào)尾下拉影响加大。4月份上年价格翘尾影响是负2.6个(gè)百(bǎi)分点，比(bǐ)3月份下拉影响扩大0.6个百分(fēn)点(diǎn)。

　　从下阶段情况来看，国际输入性影响(xiǎng)还会持(chí)续，国内(nèi)市场需求仍在恢复中，部分工业品价格短(duǎn)期(qī)下行情况还会延续(xù)。但是随着(zhe)国内经济(jì)恢复，市场需求回(huí)暖，总的判(pàn)断，下(xià)半年(nián)PPI有(yǒu)望逐步回升。

　　央行报告：当(dāng)前我(wǒ)国经济没有出(chū)现通缩

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，昨天央行发(fā)布的(de)一季度货币(bì)政策报告也提(tí)及(jí)通缩(suō)。报告提到，我国通胀水(shuǐ)平处于温和(hé)区间。过去一年(nián)、五年和十年，CPI年均涨幅(fú)都在(zài)2％左右。

　　今年(nián)以来物(wù)价涨幅阶段性回落，主要与供需恢(huī)复时间差和基数(shù)效应有(yǒu)关。我(wǒ)国经济(jì)运行开局良好，同时通胀保持温和，CPI涨(fe2o3是什么化学元素zhǎng)幅(fú)逐月下行，4月(yuè)涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近几个月运行在负值区间。

　　总的看(kàn)，若(ruò)经济保(bǎo)持正常增长态势，CPI阶段性(xìng)回落的影(yǐng)响不(bù)宜夸(kuā)大。

　　本轮物价回落(luò)客观上有以下因(yīn)素：

　　一是(shì)供给能(néng)力较(jiào)强。在(zài)稳经济(jì)一揽子政策有(yǒu)力支持下，国内生产(chǎn)持(chí)续(xù)加快恢(huī)复，PMI生产分项(xiàng)保持在较高景(jǐng)气区间；农(nóng)副产品生产稳(wěn)定、物(wù)流渠(qú)道畅通，也保证了居民“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是(shì)需求复苏(sū)偏(piān)慢(màn)。实体经(jīng)济生产(chǎn)、分配、流通、消费等(děng)环节(jié)本(běn)身(shēn)有个过程，加(jiā)之疫情(qíng)的(de)“伤痕效应”尚未消退，居民超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费的转(zhuǎn)化(huà)受收入分配分化、收入预期不(bù)稳(wěn)等制约，特(tè)别是(shì)汽车、家装等大宗(zōng)消费(fèi)需求偏(piān)弱。近期居民出现(xiàn)提(tí)前还贷现象，也一定(dìng)程度影响当(dāng)期消(xiāo)费。

　　三(sān)是基数效(xiào)应(yīng)明显。去年国际(jì)油价一度逼近(jìn)140美元大关，今年以来已回落(luò)至80美元附近，带动CPI交(jiāo)通工具燃料和居住水电(diàn)燃料的(de)同比(bǐ)增速走低；疫情(qíng)扰动使(shǐ)得(dé)去(qù)年3月鲜菜价格(gé)反(fǎn)季节上涨，对今年(nián)也存在高基数影响。GDP等宏观经济数据同样存在明显基(jī)数效应，去(qù)年二季度受疫情冲击(jī)GDP同比降(jiàng)至0.4％，低基数(shù)作用下今年二季度GDP增速可能明显回升。

　　未来(lái)几个月受(shòu)高基(jī)数等(děng)影(yǐng)响，CPI将低位窄幅(fú)波动。今(jīn)年5-7月CPI还将阶段性(xìng)保持低位(wèi)，主要(yào)受(shòu)去年同期CPI涨幅(fú)基本在2.5％左右的(de)高基(jī)数(shù)影响。但要看到(dào)，随着基数降低(dī)，特别是政(zhèng)策效应将进一(yī)步显现，市场机制发(fā)挥充分(fēn)作用，经济内生动(dòng)力也(yě)在增强(qiáng)，供需缺口有望趋于弥(mí)合(hé)，预计下半年CPI中枢可能温和抬升(shēng)，年末可能回升至近(jìn)年(nián)均值水平(píng)附近。

　　报告表(biǎo)示(shì)，当前我国经济没有出(chū)现通(tōng)缩。通缩(suō)主要(yào)指价格持续负增长(zhǎng)，货币供应(yīng)量也具有下降趋(qū)势，且通常伴(bàn)随经济衰退(tuì)。我国物价(jià)仍在温和上涨，特别是核(hé)心CPI同比稳定(dìng)在0.7％左右(yòu)，M2和社(shè)融增长相对较快，经济(jì)运行持续好转，不(bù)符合通缩的特征。

　　中(zhōng)长期看(kàn)，我国经济总供求(qiú)基(jī)本平衡，货币条件(jiàn)合理(lǐ)适度，居民预期稳定(dìng)，不(bù)存在长期通缩或(huò)通(tōng)胀的基础。

　　fe2o3是什么化学元素ong>国金宏观：通缩(suō)讨论，可(kě)以休矣

　　一(yī)问(wèn)：通缩大(dà)讨论？通缩是(shì)个伪命题，担(dān)忧大可不必

　　物价是(shì)经(jīng)济短周(zhōu)期(qī)波动的滞后指标，不能仅以物价回落来评判(pàn)经济进入“通缩”。过往经验显示，经济的周期性波动(dòng)主(zhǔ)要由需(xū)求驱动，物价跟(gēn)随需求变化而变化(huà)，使得物价变化滞后(hòu)经济1-2季度左右；经(jīng)济复苏初期，需求才(cái)刚刚开始(shǐ)修复，对价格的(de)提振(zhèn)尚不明显(xiǎn)，使得物价指标低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在(zài)1％以下。

　　领先指(zhǐ)标持续修复，显示经(jīng)济处(chù)于复苏初期。以企业中长期资金来源(yuán)刻画的有效(xiào)社融增速(sù)，去年(nián)9月以来持续回升(shēng)，由去年8月的8.7％回升(shēng)2.8个百(bǎi)分点至今年4月的11.5％；按照有效社融变(biàn)化领(lǐng)先经济2个季度左右(yòu)的(de)经验规律，本轮(lún)信用扩(kuò)张会带(dài)动经济在2023年(nián)初见底回(huí)升，1季度经济指(zhǐ)标已有所(suǒ)体(tǐ)现。

　　年初以来物价的回落，受基(jī)数(shù)、供给和外需等影响(xiǎng)较大；伴随拖累减弱、需求(qiú)修(xiū)复，CPI、 PPI或在(zài)年中前后(hòu)开始(shǐ)抬升。除去年基数较高外，猪(zhū)肉(ròu)、鲜菜(cài)等食品价格(gé)回落，及油、气价(jià)格回落等，对(duì)CPI、PPI的拖(tuō)累显著，而线下活动相关服务、衣(yī)着等价格逐步(bù)抬(tái)升。伴(bàn)随拖累(lèi)减弱(ruò)、需求支(zhī)撑增强(qiáng)，CPI即将底(dǐ)部回升、PPI在年中前后(hòu)开始(shǐ)抬升(shēng)。

　　二问(wèn)：资金空(kōng)转(zhuǎn)加剧(jù)，政策托底无(wú)用？周期启动，渐入佳(jiā)境

　　经济复苏(sū)初期(qī)，资(zī)金存在一定空转较为常(cháng)见(jiàn)。经验(yàn)显(xiǎn)示，资金空转多发生在经(jīng)济回落、货币(bì)明显宽松(sōng)阶段，部分资(zī)金滞留(liú)在金(jīn)融体系，使得M2-M1“剪刀差(chà)”扩大，去年底以来也有类似特(tè)征；有所不(bù)同(tóng)的(de)是，当(dāng)前资金多滞留在银行体系、而不(bù)是(shì)非银金(jīn)融机构，与居(jū)民理财回表(biǎo)、购房偏弱带来的居(jū)民(mín)与企(qǐ)业之(zhī)间信用派生偏(piān)少等紧(jǐn)密相关。

　　稳(wěn)增长思路不同，使得信用(yòng)派生驱动和表征不同过往，企业有效信用派生(shēng)自去年9月(yuè)以(yǐ)来持续改善，而房地产相(xiāng)关融(róng)资(zī)拖(tuō)累总体信用(yòng)派(pài)生。传统周(zhōu)期下，信(xìn)用扩张以房地产驱(qū)动为主(zhǔ)，使得居民贷(dài)款(kuǎn)增长明显快于(yú)企业；相较之下(xià)，本轮信用修复主要靠企业融资扩张，有(yǒu)效社(shè)融从去年9月开(kāi)始(shǐ)持续回升，而居民信贷一度拖累社(shè)融回落。

　　本轮信用派生带来的(de)经济效应不同过往，有(yǒu)效信用派生(shēng)对企业行为的支持已开始(shǐ)显现。去年3季度以来，资金加速流向制造业，而房地(dì)产相关融(róng)资显著弱于(yú)以往，使得制造(zào)业投资表现显著强于房地产；伴随融资的(de)持续改善，企(qǐ)业(yè)资本开(kāi)支在1季度有所扩(kuò)大。但房地(dì)产“缺(quē)位”，压(yā)低了(le)信用派生和经济增长(zhǎng)的弹性。

　　三(sān)问(wèn)：中观数(shù)据已现“疲态”？疫情“后遗症”或被过度(dù)渲(xuàn)染(rǎn)

　　高频指标报复性反(fǎn)弹后走(zǒu)弱(ruò)，主要缘于场景恢复的“脉(mài)冲”；但疫后“疤(bā)痕(hén)效(xiào)应(yīng)”的存在，使得大家容易(yì)产生悲观情绪。疫情政策调整，放大了(le)“春节效应”带来的经济(jì)波动，部分高频指标报复性反弹后出(chū)现走弱的(de)迹象(xiàng)。其中(zhōng)，偏消费端的活(huó)动(dòng)多在(zài)2月底(dǐ)之后走(zǒu)弱，偏生产端略晚(wǎn)一(yī)点(diǎn)，导致(zhì)宏观数(shù)据屡(lǚ)超预期的同(tóng)时，市场信心反其道而行之。

　　内生(shēng)动能的修复已然(rán)开始，消费(fèi)动能或被低估，前半程靠居(jū)民出行和企业消费，后半(bàn)程靠居(jū)民(mín)消费能力的恢复。出行(xíng)意愿(yuàn)的持续改善、企(qǐ)业经营活动正常化(huà)等，皆指(zhǐ)向场景恢复带来的(de)消费(fèi)修复持续性和弹性不宜低(dī)估；批(pī)发零售、住宿餐饮(yǐn)等服务业，及稳(wěn)增长(zhǎng)相关行(xíng)业招工需求(qiú)在逐步修复(fù)，有(yǒu)助于推(tuī)动收(shōu)入与(yǔ)消费的正循环(huán)。

　　地产(chǎn)链条的(de)“积极”信号也在累(lèi)积(jī)。地产大周期向(xiàng)下已是共识，地产(chǎn)链条修(xiū)复会弱于传(chuán)统周期；但(dàn)小周期(qī)超调后的修复出现一些“积极”信号。1）高能级城(chéng)市地产供给增多、质量改善，利于需求释放、形成供需“正向循环”；2）中西部(bù)地(dì)区棚改(gǎi)加码（可(kě)比口径增长(zhǎng)近60％）、中西部(bù)地区收(shōu)入(rù)修(xiū)复(fù)等，有(yǒu)利于稳(wěn)定(dìng)低能级(jí)城市需求(qiú)。

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