近日，国内上(shàng)市交易的(de)4只(zhǐ)公(gōng)募商品期(qī)货(huò)基金陆(lù)续公布了(le)一季报。在(zài)一季度(dù)商品市(shì)场整体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成(chéng)，备受(shòu)投资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利润(rùn)方面(miàn)，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益和利润(rùn)有何区别？4只公募商(shāng)品期货(huò)基金在一(yī)季报中(zhōng)均提(tí)及，本期(qī)已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本期利息(xī)收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允(yǔn)价(jià)值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信用减值损(sǔn)失后的(de)余(yú)额，本期利润为本期(qī)已实现收益(yì)加上本期公允价值变动(dòng)收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料豆粕敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变(biàn)化，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从(cóng)份额变动来看(kàn)，除(chú)华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期(qī)初增加(jiā)2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美(měi)国(guó)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗商品价(jià)格下(xià)跌，引领国内豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次，国内现货(huò)供应(yīng)相对充裕(yù)，由(yóu)于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大(dà)豆到港量趋(qū)于增加(jiā)，同时(shí)由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出现(xiàn)胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌(diē)幅(fú)过大；最后(hòu)，需(xū)求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春(chūn)节(jié)后一段(duàn)时间一(yī)般是(shì)豆粕需求淡季，而(ér)今(jīn)年(nián)由(yóu)于(yú)生(shēng敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗)猪价格持续(xù)下行，养殖业(yè)复(fù)产积极(jí)性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略(lüè)和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示(shì)，一(yī)季度白银在(zài)初期两个月处于振(zhèn)荡(dàng)调整，在三月(yuè)份又很(hěn)快反弹至(zhì)年(nián)初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为(wèi)强(qiáng)势，金(jīn)银比(bǐ)价(jià)有所(suǒ)抬升(shēng)。前期(qī)走势主要受制于(yú)白银工(gōng)业属性(xìng)及(jí)美(měi)联储加息预(yù)期(qī)升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后(hòu)期(qī)则主要是欧美银(yín)行业出现流动(dòng)性危机，导(dǎo)致避(bì)险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联(lián)储的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基金认为(wèi)，美联(lián)储货币政策调整(zhěng)节奏与(yǔ)经(jīng)济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发(fā)地缘政治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或(huò)还有一次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价值进一步提(tí)升。考虑到白(bái)银的(de)高(gāo)弹性(xìng)及金银(yín)比价的相对高(gāo)位，建议择(zé)机积极配置。

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