5月(yuè)以来(lái)，嘉实(shí)基金、博时基(jī)金、富国基金、南方(fāng)基金(jīn)等(děng)多家头(tóu)部公募基金密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。不(bù)过资金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是(shì)基于对板块(kuài)中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产替(tì)代(dài)持续推(tuī)进，以及近期AI行情的(de)带动(dòng)下，板块细分领域仍(réng)有较多投(tóu)资机会。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的(de)持续(xù)回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数(shù)表(biǎo)现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年(nián)内高位(wèi)后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设(shè)备板(bǎn)块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益(yì)均告(gào)负，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其(qí)余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年(nián)内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分(fēn)析，当前(qián)半导体行(xíng)业吴亦凡资产多少亿(yè)复苏(sū)不及预期主要原因，一是(shì)国产替代进程不(bù)及(jí)预(yù)期，国(guó)内半导(dǎo)体企业相比海外(wài)半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在国(guó)产替代(dài)过程(chéng)中产品(pǐn)研发和客户导入(rù)进(jìn)程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不(bù)及预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下(xià)，全(quán)球电(diàn)子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半(bàn)导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额提升属(shǔ)性(xìng)的(de)环(huán)节会率(lǜ)先回(huí)暖。一方面中国(guó)经济体重要的(de)构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数(shù)字化(huà)，成本效(xiào)率提升是数字化的长(zhǎng)期关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投(tóu)资(zī)部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先(xiān)，回(huí)顾吴亦凡资产多少亿年(nián)初(chū)以来(lái)半导体板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于(yú)底部位(wèi)置；另(lìng)一方面市场预期基本面即(jí)将见底，再(zài)加上有AI主题(tí)的催化，所以从年(nián)初(chū)到(dào)4月(yuè)初(chū)半导体指数出现(xiàn)了(le)一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许多(duō)个股(gǔ)的股价其实是过度反(fǎn)应的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱现实(shí)的(de)表现，再加(jiā)上AI主题的(de)降温，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投(tóu)资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人士(shì)也(yě)表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基(jī)本面上，人(rén)工(gōng)智(zhì)能给半导(dǎo)体带来了新的(de)需(xū)求增(zēng)量，从周(zhōu)期(qī)视角(jiǎo)，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一(yī)方面需(xū)求会(huì)重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企(qǐ)业有国(guó)产(chǎn)替代(dài)的(de)中(zhōng)期(qī)逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终(zhōng)有估值合理(lǐ)甚至低估的机(jī)会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质(zhì)的公司处于历史估值分位低位(wèi)区间，随(suí)着需求回(huí)暖(nuǎn)或(huò)者新产品的突(tū)破，会(huì)有形成很好的(de)投资机会。他(tā)进一步表示，人(rén)类历史经历了三次工业(yè)革命，前两次都是以(yǐ)能(néng)源为对象进行创新，第(dì)三次(cì)是信息为对(duì)象进行创(chuàng)新，当(dāng)前(qián)阶段的人(rén)工智(zhì)能从(cóng)感(gǎn)知智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提(tí)升(shēng)产生(shēng)巨大的影响，也会开(kāi)启新一(yī)轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革(gé)命和移动互联网革(gé)命后(hòu)在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等(děng)方面(miàn)全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人(rén)工(gōng)智能带(dài)来的技(jì)术变革(gé)浪(làng)潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了(le)影响，云侧变化(huà)最为(wèi)显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看好(hǎo)半导体的(de)投(tóu)资(zī)价值(zhí)。”田(tián)光远建议投资者长期(qī)关(guān)注该板块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置(zhì)的主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设(shè)备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经(jīng)理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导体国(guó)产(chǎn)化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设(shè)计都(dōu)会在今年都有非常好的机(jī)会(huì)。首先(xiān)，基本(běn)面上，美国对中国的极(jí)限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于(yú)科技(jì)安(ān)全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提(tí)供(gōng)了坚(jiān)实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经(jīng)过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础模型训练需(xū)要大量算力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为发展基(jī)石，算力芯片等(děng)核(hé)心环(huán)节预期(qī)将(jiāng)会(huì)受益，后续有望驱(qū)动半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料(liào)也是可以关注的方(fāng)向。存储作(zuò)为半导体中最大的(de)周(zhōu)期品种，也可能在年(nián)内迎(yíng)来边际变化(huà)，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关(guān)注景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本(běn)面改(gǎi)善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波(bō)动较(jiào)大，要结(jié)合基本面(miàn)变化综合判断配置(zhì)价值，我们(men)也会通过适当调仓(cāng)来(lái)平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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