在股市高点成立的主动权益类定开基(jī)金密集(jí)迎来开放日，近三个月即将开(kāi)放的产(chǎn)品(pǐn)超3成跌破面值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业内人士表(biǎo)示，主动权益(yì)定开基金的整体破净(jìng)率与基金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资(zī)策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关(guān)。其中，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净的(de)重(zhòng)要原因(yīn)。同时，他(tā)们也建(jiàn)议(yì)基金公司(sī)要(yào)更加前瞻性布(bù)局(jú)产品，克服(fú)短期盲(máng)目规(guī)模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益和导(dǎo)向开展产(chǎn)品(pǐn)的(de)布(bù)局和(hé)发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基(jī)金公(gōng)司(sī)发布(bù)公告称，根(gēn)据基金(jīn)法(fǎ)、基金运(yùn)作管(guǎn)理办法、基金合(hé)同的有关(guān)规定，公司旗(qí)下主动权益(yì)一年定期开放基金最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至202鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点3年(nián)5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发(fā)基(jī)金合同终止的(de)情形，基金管理人将终止《基(jī)金(jīn)合同》，并按(àn)照《基金(jīn)合同》约定(dìng)履行基金财产清算(suàn)程序，无须召开(kāi)基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只基金(jīn)的(de)基金合同生效(xiào鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点)后，若(ruò)登记机构完(wán)成(chéng)每个开(kāi)放期最后一个开放日的(de)申购(gòu)、赎(shú)回或转换业务申请(qǐng)确认(rèn)时，基金(jīn)的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人(rén)或(huò)者基金资(zī)产(chǎn)净值低于五(wǔ)千(qiān)万元，基(jī)金(jīn)管理人在(zài)履行相关监管报(bào)告(gào)和信息(xī)披露程序后(hòu)终止基金合(hé)同，无需召开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债混合型(xíng)基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将到(dào)期的主动权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合(hé)并(bìng)计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产(chǎn)品成立两年(nián)来亏损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净(jìng)率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破(pò)净率(lǜ)呈现逐(zhú)月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日(rì)临(lín)近，为了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益(yì)市场表现(xiàn)不(bù)好时(shí)，距离(lí)开放日越远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能(néng)有增加趋(qū)势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金大多成(chéng)立于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净的重要(yào)原(yuán)因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金数(shù)量(liàng)明显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放的定期开放式基(jī)金来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发行角度而(ér)言，权益市场高(gāo)点时(shí)基金发(fā)行相对容易，而(ér)且(qiě)规(guī)模也容易做大(dà)，基金公司有动(dòng)力(lì)去(qù)做；但从投资者而(ér)言，高点入(rù)市就(jiù)容易出现一段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在市场(chǎng)高点时要(yào)保持冷静(jìng)，相对(duì)谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克(kè)服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行(xíng)产品布局(jú)和发行(xíng)。此举既(jì)可以保护投资者利益，也可以树(shù)立基(jī)金公司(sī)良好口碑，有利于基(jī)金公司长期(qī)管理规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基(j鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点ī)金销(xiāo)售机构负责人也表(biǎo)示(shì)，在(zài)市场高(gāo)位、情(qíng)绪火热(rè)时(shí)发行基金往往(wǎng)伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近(jìn)两年权(quán)益市场的整体波(bō)动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的(de)投资策(cè)略、不同(tóng)投资范围的基金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时容易出现爆(bào)款基金(jīn)，较大规(guī)模给基金(jīn)经理带来的灵活(huó)性限制很可(kě)能会影响产品未(wèi)来的超(chāo)额收益。同时，优质(zhì)资产(chǎn)的资(zī)金(jīn)容量通(tōng)常有限(xiàn)，且(qiě)短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规模要求基金(jīn)经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资(zī)机会，调(diào)整投(tóu)资(zī)分布，也可能会增(zēng)加错判的风(fēng)险，对获(huò)取(qǔ)超(chāo)额(é)收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部(bù)门(mén)机(jī)构负(fù)责人也建议基(jī)金公司前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，并(bìng)将规模(mó)控(kòng)制在基金经理(lǐ)能力范围内，高(gāo)点成(chéng)立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化(huà)的布局(jú)，避(bì)免单押一个(gè)赛(sài)道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制(zhì)回撤(chè)等(děng)方法，也能(néng)在(zài)中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益类基(jī)金表现不(bù)及预(yù)期，近一年新成(chéng)立的(de)定(dìng)开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同比也(yě)下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现不及预(yù)期时，投资者(zhě)的心态会(huì)受到一(yī)定程度的影响(xiǎng)，甚至可能(néng)打击投(tóu)资(zī)者的投资信(xìn)心。如果(guǒ)破(pò)净率持(chí)续上升的话，投(tóu)资者(zhě)对(duì)于后(hòu)续新发基金的购买(mǎi)意(yì)愿可能(néng)会下降。” 上述(shù)基金销售(shòu)机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也认(rèn)为，定(dìng)开基金在(zài)基金经理更好施展投(tóu)资(zī)决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁(fán)交易等(děng)方面具有(yǒu)明显优势(shì)，有(yǒu)利于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定(dìng)开基金(jīn)也受市场波动影响，跌破净值也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来(lái)定(dìng)开基金(jīn)发行时，一是要(yào)避(bì)免高(gāo)位发行，二(èr)是要做好投资者(zhě)教育(yù)。”孙桂平称。

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