如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来(lái)的(de)最高(gāo)收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出日股今(jīn)年(nián)以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本(běn)周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季(jì)度(dù)迄今的(de)短短一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举(jǔ)领涨全(quán)球？对(duì)于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来(lái)提到日(rì)股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对(duì)日(rì)本(běn)市场(chǎng)表现(xiàn)出的(de)强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一(yī)步(bù)增(zēng)持了(le)日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的(de)业内人(rén)士(shì)开(kāi)始注意到(dào)这(zhè)一全球第三(sān)大经(jīng)济(jì)体的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的出(chū)现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其实(shí)也(yě)正是其他人眼下(xià)正在看(kàn)到的，人们对日股的(de)前景(jǐng)正感(gǎn)到非(fēi)常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究四月的小说集，四月的小说好看吗竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国(guó)投资(zī)者目前已经连续第六周成为了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入(rù)了日股(gǔ)股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去(qù)10年最(zuì)大规(guī)模的(de)资金流入之一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数(shù)据，在截(jié)至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易(yì)者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不稳(wěn)定和信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)的增持，也(yě)令(lìng)不少海外投资(zī)者(zhě)对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表(biǎo)示，近(jìn)来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注(zhù)日本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询(xún)。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开(kāi)始(shǐ)调(diào)查其(qí)中的原因，他们(men)的建仓买入又(yòu)进一步促(cù)使(shǐ)股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲(fēi)特上月(yuè)公(gōng)开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元融资(zī)押注高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的(de)加(jiā)大投资，也存在着(zhe)在国际(jì)市场上(shàng)分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回报(bào)率是(shì)在波动性远低(dī)于美(měi)国科技股的(de)情(qíng)况下实现的(de)。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对美国投资者来(lái)说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美(měi)国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入(rù)日本(běn)股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周(zhōu)二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本(běn)股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们此前在(zài)这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人(rén)失望的低回报。那么这一次(cì)，即(jí)便有(yǒu)着避险和多(duō)元(yuán)化分散投资的(de)需求，他们又(yòu)为(wèi)何铁了心一定要来(lái)日本(běn)市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引力(lì)就(jiù)一定远超(chāo)全球其他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提(tí)日本市场眼下正经历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的(de)主要原因还(hái)源于(yú)治(zhì)理标(biāo)准(zhǔn)的(de)提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革(gé)已开始(shǐ)见效(xiào)，这(zhè)项(xiàng)改革最初(chū)由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本(b四月的小说集，四月的小说好看吗ěn)企(qǐ)业(yè)宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日(rì)本(běn)公司资产负债(zhài)表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而(ér)标普500指数成分股(gǔ)中这(zhè)一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值(zhí)指标来(lái)看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提(tí)供了更坚实的(de)底部和(hé)更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改变(biàn)股价跌(diē)破每股净资(zī)产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业(yè)在意识到(dào)资本成本(běn)的前提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的(de)中(zhōng)期(qī)经营(yíng)计(jì)划和股(gǔ)票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会(huì)社4月下(xià)旬(xún)也(yě)宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购和积极压(yā)缩(suō)政策(cè)性持股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司(sī)的回(huí)购规(guī)模(mó)将进(jìn)一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许多(duō)海外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他(tā)们(men)开始看到这方面的(de)有利证据(jù)。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公开会议(yì)之前与股东(dōng)进(jìn)行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过(guò)去两年在这方面(miàn)发生的事情比过(guò)去(qù)30年(nián)还(hái)要多”，这是股市(shì)充满活力(lì)表现的最大(dà)单一原因(yīn)。他(tā)们对提高(gāo)股本(běn)回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目前依然四月的小说集，四月的小说好看吗宽松的货币(bì)政(zhèng)策和日本(běn)相对(duì)稳(wěn)健的经济基本面(miàn)，显然也对(duì)日股的(de)表(biǎo)现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍未改变其大规模的(de)货币宽松路(lù)线。即便日(rì)本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过(guò)了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田(tián)和男(nán)依然强(qiáng)调(diào)，“还不能(néng)放心地说通胀（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年(nián)上半(bàn)年还在持续(xù)加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依(yī)然处(chù)于能让海外投资(zī)者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今年(nián)前三个(gè)月日本(běn)国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示(shì)，受(shòu)益(yì)于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日本这(zhè)个世界第(dì)三(sān)大(dà)经济体的前景十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从经济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经(jīng)济前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目(mù)前是七国(guó)集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日(rì)本股市今年(nián)的涨势(shì)或将延续(xù)下去，因盈利(lì)增长、股票回购和(hé)估值仍处于(yú)低位吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均(jūn)提振了(le)市场(chǎng)，而企业财报的(de)不俗表(biǎo)现或有望成为(wèi)最(zuì)新的上行(xíng)催化剂。

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