5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基金、博时(shí)基金、富(fù)国基金、南方基(jī)金等(děng)多(duō)家头(tóu)部公(gōng)募(mù)基(jī)金密集申报(bào)了(le)跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资(zī)金对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额(é)增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对板(bǎn)块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内(nèi)表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不(bù)断(duàn)下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上(shàng)，半导体与半导体生(shēng)产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯(xīn)片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产品份额(é)变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额(é)出现下(xià)降外，其余产中国飞机事故率是多少品份(fèn)额(é)均(jūn)有大幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏(sū)不及预期主要(yào)原因，一是国(guó)产替代(dài)进(jìn)程不及预期，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在(zài)技术和人(rén)才(cái)等方面存在差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研(yán)发和(hé)客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和(hé)全(quán)球经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端需求(qiú)可(kě)能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的(de)阶段，但(dàn)我(wǒ)们(men)认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要(yào)看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气(qì)度，有创新属性和份(fèn)额(é)提(tí)升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济(jì)体重要(yào)的构成央(yāng)国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出(chū)要求(qiú)，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依赖(lài)数字(zì)化，成(chéng)本效率提升是数(shù)字化的长(zhǎng)期关(guān)键驱动力，另一方面短周(zhōu)期(qī)维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)中国飞机事故率是多少示，首(shǒu)先，回顾年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的(de)原因，一(yī)方面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度较(jiào)大，行业估(gū)值处于底部位置；另(lìng)一方面市(shì)场预期基(jī)本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有AI主题的(de)催(cuī)化，所以从年(nián)初到4月(yuè)初半导体指数出现(xiàn)了(le)一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许多个股的股价其实(shí)是(shì)过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温，综合(hé)因素引起行(xíng)业(yè)近(jìn)期的(de)持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投(tóu)资者(zhě)对板块价值的肯定，多(duō)位(wèi)业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板(bǎn)块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带(dài)来了新的(de)需求增(zēng)量，从周期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽然会有一(yī)定业绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需(xū)求(qiú)会重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中国(guó)半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波动较大，且子(zi)板块和(hé)细分线索较多，始终有估值合(hé)理甚至(zhì)低估的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公司(sī)处于历史估值分(fēn)位低位区(qū)间，随着需(xū)求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的(de)投资(zī)机会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以能(néng)源为对象进行(xíng)创新，第(dì)三次是(shì)信息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人(rén)工智能从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮(lún)的工业革(gé)命(mìng)，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移(yí)动互联(lián)网革命后在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面(miàn)影响人类社会(huì)。当(dāng)前仍处于新一轮(lún)产(chǎn)业革命爆(bào)发的(de)早期(qī)的阶段，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云(yún)管(guǎn)端各方面都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧(cè)变化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片(piàn)的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能应用(yòng)的落地(dì)，端(duān)侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新的投资(zī)机会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期(qī)看好半导体(tǐ)的(de)投资(zī)价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投(tóu)资者长期(qī)关注该板(bǎn)块投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复(fù)苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体设备材料国(guó)产化为(wèi)代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为(wèi)主的(de)设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计(jì)都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁(cái)将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的(de)国(guó)产替代，党的二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯片(piàn)的国产替代提(tí)供(gōng)了坚实的(de)理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充分(fēn)调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数据和重点公司的(de)边(biān)际变化，同时(shí)动态(tài)跟(gēn)踪(zōng)电子(zi)消费品的复(fù)苏情况，预(yù)判半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节(jié)预(yù)期将会(huì)受益(yì)，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍在加速(sù)推(tuī)进(jìn)，后(hòu)续半导体设备(bèi)、材料(liào)也(yě)是可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最大的(de)周期(qī)品种，也可能在(zài)年内迎来边际(jì)变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需要关(guān)注景气度修复速度和估(gū)值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较(jiào)确定，但(dàn)改善的(de)过程中股价有可(kě)能波动较大，要结合基(jī)本(běn)面变(biàn)化综合判断配置价(jià)值，我(wǒ)们也会通过适当(dāng)调仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道。

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