财联(lián)社(shè)5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了(le)！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的(de所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文)涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行(xíng)更是(shì)盘中刷新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企(qǐ)投资价(jià)值促进央企估值(zhí)回(huí)归”业务(wù)交流会(huì)暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化中(zhōng)促进(jìn)金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市(shì)场对部(bù)分传统行业国央企的严重低(dī)配(pèi)和低估。说(shuō)到A股的低估(gū)值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企股东回(huí)报(bào)ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波(bō)助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得(dé)极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏(sū)预(yù)期之下，中特估(gū)银行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息(xī)的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走(zǒu)强往(wǎng)往预示着行(xíng)情的结(jié)束，这一次历(lì)史是否会重演呢？多位(wèi)受访人(rén)士(shì)指(zhǐ)出(chū)，这(zhè)种单(dān)一衡量逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开始监(jiān)管(guǎn)开始提(tí)出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特估有望持(chí)续(xù)为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大(dà)金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商(shāng)银(yín)行大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行(xíng)板块大(dà)涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内(nèi)10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最(zuì)大(dà)的华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大(dà)涨(zhǎng)，市场早有预期(qī)。睿郡(jùn)资(zī)产合伙(huǒ)人董承(chéng)非在(zài)5月7日表示，在经济复(fù)苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深(shēn)度(dù)价值的(de)企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一(yī)部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银(yín)行股这波快(kuài)速上(shàng)涨，是其在估值极(jí)度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下(xià)行(xíng)、中(zhōng)特估政策(cè)背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行(xíng)股等来了久(jiǔ)违(wéi)的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月(yuè)以来(lái)全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新(xīn)高(gāo)，全(quán)天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年(nián)来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪(hù)股(gǔ)通累(lèi)计买入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值(zhí)极(jí)度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极(jí)度悲观都是银(yín)行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言(yán)，在(zài)估(gū)值(zhí)上，截至目所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文前，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行(xíng)和招商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目标价估值(zhí)最(zuì)保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交(jiāo)易热度(dù)之下目(mù)标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高股息是(shì)银行股相对(duì)于其(qí)他主(zhǔ)题(tí)板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基(jī)本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期(qī)投资需要。近年来国有大行股息(xī)率也(yě)呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就向(xiàng)财联社(shè)表示，高(gāo)股息策略以其确定的(de)股息收入和(hé)较(jiào)高的安全边际可(kě)以为投资者提供不错的收益(yì)。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的(de)银行(xíng)板块是高股(gǔ)息(xī)策略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一(yī)季度是(shì)业绩低(dī)点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以(yǐ)及二三季(jì)度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生(shēng)品投资部基(jī)金经理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在(zài)中(zhōng)特估背景下的(de)国内银行仍(réng)然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海(hǎi)外(wài)绝大部分的(de)银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大(dà)的修(xiū)复空间(jiān)。此(cǐ)外(wài)，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革(gé)有望使(shǐ)得这(zhè)些(xiē)问题得到改善，从而(ér)提高银(yín)行的(de)利润(rùn)增(zēng)速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意(yì)味着行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧(yōu)市场(chǎng)行情告(gào)一段(duàn)落(luò)。对此(cǐ)，市场人士(shì)认为(wèi)，站在中特估背景下去(qù)看金(jīn)融股的爆发，并不(bù)能(néng)简(jiǎn)单做出(chū)市(shì)场行情(qíng)结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜(qián)意识映射包括不限于(yú)大金融爆发往往代表市(shì)场没(méi)有别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严(yán)重等。但从当前的金(jīn)融股走强来(lái)看，市场表现并(bìng)不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银(yín)行(xíng)板(bǎn)块近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市值(zhí)板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块本次表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单(dān)一地(dì)以过去大(dà)金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构(gòu)容易被表征为市(shì)场波动(dòng)的前奏，但市(shì)场变(biàn)量影响(xiǎng)较多(duō)、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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