大家好，转眼假期(qī)就结束了(le)，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没出一(yī)直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大消息，以(yǐ)及券(quàn)商老师们的最(zuì)新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局(jú)会(huì)议定(dìng)调！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局4月(yuè)28日(rì)召开会议，分析研(yán)究当前(qián)经济形势和经济工作。中(zhōng)共中央总书记习近平主持会(huì)议。会议(yì)认为，今年以来，在(zài)以习近(jìn)平同(tóng)志为核心(xīn)的党中央坚强(qiáng)领导下，各地(dì)区各部门更好统筹(chóu)国内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控(kòng)和(hé)经济社会发展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫(yì)情防控取得(dé)重大决定(dìng)性胜利，经济(jì)社会全面(miàn)恢复(fù)常态化运(yùn)行(xíng)，宏观政策靠(kào)前(qián)协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲(chōng)击、预期(qī)转弱(ruò)三重(zhòng)压力(lì)得到缓解，经济增长好(hǎo)于预期(qī)，市场需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经济发展呈(chéng)现回(huí)升向好态势(shì)，经济(jì)运(yùn)行实(shí)现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和(hé)改善性住房需求的(de)支持，强调做好保交(jiāo)楼(lóu)、保民(mín)生、保稳定工作，促进房(fáng)地产(chǎn)市场(chǎng)平稳健康发(fā)展。同时，会议还(hái)提(tí)出，在超大(dà)特大城(chéng)市(shì)积极(jí)稳步(bù)推进城中村改造和“平急两(liǎng)用(yòng)”公(gōng)共(gòng)基(jī)础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局(jú)：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息(xī)，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被(bèi)正式(shì)接管

　　在(zài)勉强支(zhī)撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇(yáo)的美国第(dì)一(yī)共和银行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购(gòu)的(de)命运。美(měi)国(guó)加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管(guǎn)机构(gòu)已接(jiē)管(guǎn)了(le)第一共(gòng)和银行，这是本轮美国(guó)银行业危机中第四家倒(dào)下的银行，同时也是美国历史上(shàng)第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内(nèi)旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅游部数据(jù)中(zhōng)心测算，全国国内(nèi)旅游出(chū)游合计2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期的(de)119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌(líng)晨，乌克兰(lán)试(shì)图用无人机袭击(jī)克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄(é)军方和(hé)特种部队(duì)及时(shí)采(cǎi)取行(xíng)动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两架无人机(jī)出现异常，未能达(dá)到袭(xí)击目的。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普京没有因(yīn)袭击受伤，其(qí)工作(zuò)日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎(suì)片(piàn)也没有造成人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克(kè)兰(lán)无人机试图(tú)发(fā)动袭击时(shí)普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示(shì)，普京3日(rì)在位于莫斯科州(zhōu)的新(xīn)奥加(jiā)廖沃官(guān)邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新闻(wén)处(chù)表(biǎo)示，俄(é)方保(bǎo)留(liú)在合适(shì)的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机(jī)，经政府批准的(de)除外。 莫斯科(kē)市(shì)长索比(bǐ)亚宁(níng)表示，这一决(jué)定是为(wèi)了防止未(wèi)经授权使用无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无人(rén)机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人(rén)报(bào)》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没(méi)有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特(tè)接(jiē)受该媒体(tǐ)采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯基(jī)位(wèi)于基辅的官邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌(wū)方企(qǐ)图使用(yòng)无(wú)人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱(yòu)发(fā)的过度博(bó)弈和心态(tài)失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月(yuè)，国(guó)内的经(jīng)济、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续不(bù)断改善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面(miàn)实现统一，投(tóu)资(zī)者心态也(yě)将逐步从(cóng)短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳，市场依然处(chù)于全年第二个关(guān)键做多窗(chuāng)口(kǒu)，财报季结(jié)束后，市场将步入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会(huì)议提振市场信心，扩内需(xū)仍是着力重点(diǎn)，政策(cè)预期(qī)回归理性(xìng)，经济内生(shēng)动(dòng)能稳步修复，并将(jiāng)得到(dào)同比和高频数(shù)据验证；外(wài)部流(liú)动(dòng)性拐点明确，美(měi)国银行业风险不断发酵，但预计(jì)对A股实质影响十分有(yǒu)限。其(qí)次，财(cái)报季数据(jù)显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮点日(rì)益(yì)清晰(xī)，经济(jì)预期5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做(zuò)多窗口中，并将步入业(yè)绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶(jiē)段，投资(zī)者心态(tài)由短暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩(jì)主线，重(zhòng)点布局(jú)医(yī)药、数(shù)字经济和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中一季度业(yè)绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望持续的(de)细分(fēn)行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后(hòu)A股有(yǒu)望(wàng)相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策(cè)略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全(quán)球市场显现相对韧性(xìng)。主要基(jī)于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固(gù)，政策有望延(yán)续稳中求进基调。2）上(shàng)市(shì)公司(sī)业绩低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海外风险(xiǎn)需要(yào)密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可(kě)能有限(xiàn)。上(shàng)述因(yīn)素结合(hé)当前A股市场整体(tǐ)估值(zhí)水平不高仍(réng)处于历史中低(dī)位，A股节后两个交易日(rì)虽受节假期间(jiān)的事件性因素影响可能有所波(bō)动，但对后(hòu)市(shì)整体表现不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当(dāng)前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低(dī)位把握(wò)

　　一季度全(quán)A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢(huī)复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之(zhī)秋，高利(lì)率环境下美国银行风险事件频发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上升。市(shì)场处(chù)于再平衡期，低(dī)位把握再(zài)布(bù)局机会(huì)；短(duǎn)期(qī)结构(gòu)上关注在低位资产中寻(xún)找景(jǐng)气稳(wěn)定或好(hǎo)于预(yù)期(qī)方向(xiàng)，中期(qī)线索在(zài)于科技周期与复(fù)苏链中的弹(dàn)性方向(xiàng)。行(xíng)业重(zhòng)点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新(xīn)能源等。主题重点关(guān)注：一带一路、数据要素(sù)等(děng)。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初(chū)期，对(duì)比历(lì)史(shǐ)，这次牛市第一波上(shàng)涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期(qī)类似春(chūn)天，市场有所反复很正(zhèng)常，短期政(zhèng)策(cè)和业(yè)绩因素(sù)影响下，行业或更(gèng)均衡。③数(shù)字(zì)中国哪里的莲子最好吃经济(jì)是(shì)全年主线，后(hòu)续或依据基本面去伪存真，阶段性关(guān)注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经(jīng)回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外(wài)映(yìng)射(shè)的科技和大宗商品都将被海外(wài)逐(zhú)级(jí)放大的宏观波动(dòng)所影响。我们的资(zī)源+重(zhòng)资产组(zǔ)合短期驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议以“红利(lì)+中特(tè)估(gū)”为主导，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资(zī)源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输(shū)（油(yóu)运、干散运、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近(jìn)期场景消费正在展现(xiàn)出成为未来经(jīng)济(jì)增(zēng)长新动能的(de)潜力(lì)，推荐(jiàn)中低(dī)端消费(fèi)、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨(zhǎng)概(gài)率较节前明显提升。以全A指数(shù)为代(dài)表，节前1周、1个月指数(shù)大多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后(hòu)1个月(yuè)食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食(shí)品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一(yī)”假期间全(quán中国哪里的莲子最好吃)球大类(lèi)资(zī)产波动以及背后释放的(de)信号

　　国(guó)内复(fù)苏(sū)延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从(cóng)“五一”前后(hòu)大(dà)类资产(chǎn)表现来看，全球(qiú)主要权益(yì)市场(chǎng)及原油等(děng)大宗商品走(zǒu)弱，美(měi)债收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外(wài)市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美(měi)国银行业危机和两党债务上限博弈(yì)使得海外风(fēng)险偏好有(yǒu)所回(huí)落(luò)，同时也促使美联储更(gèng)快转向鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消费数据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但(dàn)地产销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经(jīng)济(jì)仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会议强调“当前经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然(rán)不(bù)足”，因此总(zǒng)量(liàng)政策收(shōu)紧风险(xiǎn)不大，企业盈利(lì)上行(xíng)将支撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。结构上，政治局会(huì)议首提“重视通用(yòng)人工智能(néng)发(fā)展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业催化和(hé)国内政策驱动的数字经济行情或(huò)反复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术(shù)调(diào)整何(hé)时结(jié)束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡(dàng)下行的，是(shì)去(qù)年底熊市结束后，指数(shù)的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年中的(de)第一次战术性(xìng)回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经(jīng)济指标(biāo)和预期的(de)边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由(yóu)于经中国哪里的莲子最好吃济比2016年(nián)弱(ruò)很多，所以主跌(diē)阶段完成后还(hái)出现了2个月(yuè)的底(dǐ)部震荡，整(zhěng)体回撤(chè)持续(xù)的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明(míng)资本(běn)市(shì)场对经济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能(néng)不会持续太久，或(huò)者(zhě)至少(shǎo)Q2可能不(bù)会持续。从(cóng)最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了(le)较为明显的下降。这(zhè)一下降背后我们认为可能(néng)主(zhǔ)要有两(liǎng)个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据(jù)历史经(jīng)验，疫情(qíng)后第(dì)一个(gè)季度经(jīng)济(jì)数据最容(róng)易(yì)恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外(wài)经济担心(xīn)等因素，可(kě)能会让(ràng)4-5月的经济数(shù)据很难(nán)超预期。由此导致这一次市场的战(zhàn)术调整(zhěng)虽(suī)然(rán)可能(néng)已经(jīng)完成大部分(fēn)，但由于缺(quē)乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国(guó)企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在(zài)增加(jiā)：回(huí)落的PMI和长端(duān)利(lì)率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中(zhōng)美(měi)摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济(jì)温和(hé)复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何(hé)应对(duì)短期迷雾(wù)？5月建议重点(diǎn)关注(zhù)上证50高股(gǔ)息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行(xíng)情，高股(gǔ)息组合(hé)在经济偏弱(ruò)、利率下行环(huán)境(jìng)下获取超额收(shōu)益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现(xiàn)机构赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明(míng)显调整，是进一步加配的良机(jī)，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于(yú)新兴(xīng)市场（A股(gǔ)和港股）、尤其(qí)成长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再起

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