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都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范(fàn)式之一：低(dī)估(gū)值、高(gāo)分(fēn)红

　　低估值、高(gāo)分红，是(shì)包(bāo)括能源链(liàn)、“一(yī)带一路(lù)”和运(yùn)营(yíng)商在内的“中(zhōng)特(tè)估”方(fāng)向(xiàng)最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源链(liàn)、“一(yī)带一路(lù)”和运营商(shāng)PB估值(zhí)分别(bié)处(chù)于(yú)2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗(wèi)。而即便经历(lì)年初(chū)以(yǐ)来的大幅上涨后，当前这些(xiē)板(bǎn)块估值仍处于历(lì)史平均(jūn)水平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和运(yùn)营商股息率(lǜ)显著高于市场(chǎng)整(zhěng)体，较高(gāo)的分红也成为其进可攻、退(tuì)可守(shǒu)的重要(yào)支撑。

　　二(èr)、“中(zhōng)特(tè)估”投资范式之二：政策的持续支撑(chēng)和催化(huà)

　　政策持续支撑和(hé)催(cuī)化，成为“中特(tè)估”中“一带(dài)一路”和(hé)运(yùn)营(yíng)商板块(kuài)修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一(yī)带(dài)一路”：在“一带一路”十周(zhōu)年之际(jì)，从沙伊和解、中俄深化合作联(lián)合声明、中巴联合(hé)声明等，以及后续(xù)5月召开在即的第三(sān)届“一带一路”国际合(hé)作高峰论坛，“一(yī)带(dài)一(yī)路”相(xiāng)关利好不(bù)断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上升为(wèi)国家(jiā)战(zhàn)略，相关政策密集出台。今(jīn)年国务院改组(zǔ)又新设国(guó)家数据局。运(yùn)营商(shāng)作为(wèi)“数字(zì)经济”的基础设施，持续得到(dào)催化。

　　三(sān)、“中(zhōng)特估”投资(zī)范式之三：景气修复(fù)预期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民(mín)币升值(zhí)的全年宏观(guān)主线驱(qū)动盈利(lì)能力修复，带动能源链整(zhěng)体性上涨。1）能源产(chǎn)业链作为原材料高度(dù)依(yī)赖(lài)海外供(gōng)应、同时下(xià)游需求(qiú)基本(běn)集中在国内市场的方向(xiàng)之一(yī)，将充分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经(jīng)济复苏，下游领域需求(qiú)预期(qī)回暖，能源产业链尤其(qí)是行业龙头盈(yíng)利已(yǐ)在(zài)修复(fù)。

　　四、沿着三条投资范式，“中(zhōng)特估”重点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营(yíng)商等之(zhī)外(wài)，当前我们建议(yì)关注机械（造(zào)船(chuán)）、交运（公路、铁路、港口都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗）、大型银(yín)行等细分方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船(chuán)舶制造业作(zuò)为国家重(zhòng)点支持的战略性产业之一，近年(nián)来经历了行业调整和产能过(guò)剩的困境，但近期板块景(jǐng)气已在(z都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗ài)改善：一方(fāng)面，随着全球航运市场需求正在增(zēng)长，带(dài)来包括(kuò)化学品船与成品(pǐn)油轮船的订单(dān)大幅提升。另一方面(miàn)，国企(qǐ)改革(gé)推动造船企业重组整合(hé)和产能优化(huà)之下，国(guó)内船舶制(zhì)造业已在逐步实现结构调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路(lù)、港口）：五一(yī)期间各项数据恢复良好。业绩确定(dìng)性(xìng)强，承诺高分红，类债属性突出。经济(jì)增速下行(xíng)，高(gāo)速公路、铁(tiě)路(lù)、港口资产稳健性凸显，业绩(jì)成长(zhǎng)及确定性较(jiào)高。同(tóng)时近(jìn)几(jǐ)年，高速公路及铁路板(bǎn)块上市公司更(gèng)加注(zhù)重(zhòng)投资人回报(bào)，多家(jiā)公(gōng)司(sī)发布股东回报计划，大幅(fú)提高分红(hóng)比例以(yǐ)及承诺未来几(jǐ)年高分(fēn)红水平，给投资人带(dài)来确定性的(de)高股(gǔ)息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下(xià)融资需求回暖(nuǎn)，基本(běn)面有支撑，板块估值也具(jù)备修(xiū)复空间。2023年(nián)以来，信贷(dài)需求连续三个(gè)月超预期回暖，在(zài)稳增长和扩(kuò)投(tóu)资的政(zhèng)策基调下(xià)，后续信贷、社融仍有望平(píng)稳增长。此外，作为业绩稳定且高分(fēn)红的板块，当前银行(xíng)PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的较低位(wèi)置，修复(fù)空间(jiān)较大。