近日，有焦化(huà)企业发告(gào)知(zhī)函(hán)称，因亏(kuī)损(sǔn)严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记(jì)者注意(yì)到，从今年4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首轮(lún)降(jiàng)价，并(bìng)正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河(hé)北(běi)部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一(yī)级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为，近两(liǎng)个(gè)月来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观(guān)、产业(yè)等多因素共同作用(yòng)的结果(guǒ)。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美(měi)国(guó)硅谷银(yín)行暴雷(léi)，多数大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，同时国(guó)内宏观强预(yù)期在经过(guò)1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年的定(dìng)性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑(hēi)色系商品交易需求利多的信心不足。其(qí)次，产(chǎn)业(yè)层(céng)面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来(lái)自焦煤的(de)进(jìn)口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关(guān)，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增(zēng)长。根据(jù)海(hǎi)关(guān)总署统(tǒng)计，今年(nián)3月我(wǒ)国(guó)共(gòng)计(jì)进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口(kǒu)量也几乎(hū)是近(jìn)10年来的最高水平(píng)，仅次(cì)于2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大(dà)量(liàng)释放削(xuē)弱了国内煤(méi)企的议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁(tiě)水产(chǎn)量不断走高(gāo)的同时，黑色终端需(xū)求(qiú)表现一般(bān)，国家(jiā)统计局公布的房屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅回落，继(jì)而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的(de)负(fù)反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上所(suǒ)述，焦炭成本端、需(xū)求端均(jūn)有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观支(zhī)撑不足(zú)，多因素共振带(dài)动(dòng)焦炭期货(huò)主力合(hé)约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮下(xià)跌(diē)，并不是自身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因国(guó)内产量稳增和进(jìn)口(kǒu)量(liàng)大增，供(gōng)需(xū)关系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古地(dì)区煤矿(kuàng)事(shì)故影响，煤(méi)价经(jīng)历短(duǎn)暂反弹后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢(gāng)材需求表现(xiàn)不及(jí)预期，钢价承(chéng)压(yā)回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求(qiú)压(yā)力(lì)向原材料端传导。因(yīn)此，在失去(qù)成本支撑(chēng)、下游施压的双重作用(yòng)下，焦价持续下跌(diē)。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本(běn)周焦煤价(jià)格率先(xiān)出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同时(shí)，近(jìn)期焦炭(tàn)期价的反弹给(gěi)出升(shēng)水(shuǐ)现货空间(jiān)，买现(xiàn)卖期套利需求增加对现货市场信心有所提振(zhèn)，刺激(jī)焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全(quán)面提(tí)涨并(bìng)成功(gōng)落(luò)地的概率(lǜ)较小，主要原因是目(mù)前焦(jiāo)企(qǐ)整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈(yíng)利接(jiē)近(jìn)140元，而下(xià)游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一(yī)般(bān)，对焦(jiāo)炭则保持(chí)按(àn)需采(cǎi)购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能否提(tí)涨成功(gōng)？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成(chéng)本和(hé)焦化利润会因(yīn)为地(dì)区、设备(bèi)区别而(ér)存在很大差(chà)异。相对(duì)而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业的副产品较少，整体产(chǎn)线的经济性一般，对(duì)降价(jià)的承(chéng)受能力偏低，也因此率先开始提涨，不(bù)过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也(yě)认为，在(zài)焦企(qǐ)未出现大幅亏损或(huò)需求明(míng)显增(zēng)加的情(qíng)况下(xià)，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度较(jiào)大(dà)。

　　记者(zhě)了解到，5月(yuè)下半月(yuè)以来钢厂检修减产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个别地区(qū)钢(gāng)厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高水(shuǐ)平，这意(yì)味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持(chí)续采(cǎi)取低原料库存(cún)策略(lüè)，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及(jí)焦(jiāo)企端焦炭库(kù)存均(jūn)处(chù)于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库(kù)存则(zé)处于较低(dī)水(shuǐ)平，煤焦近期供应也(yě)有适当的减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自身高(gāo)库(kù)存(cún)的压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权(quán)仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期货为(wèi)何(hé)反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期由于(yú)国内外(wài)焦(jiāo)煤(méi)价(jià)格倒(dào)挂，贸易(yì)商进口(kǒu)积极性较(jiào)低(dī)，导致焦煤供应短(duǎn)期(qī)内有收缩(suō)趋势，不过(guò)焦企也处于主(zhǔ)动限产状态(tài)，焦(jiāo)煤供需(xū)矛盾并不(bù)突出。焦炭本(běn)周姜子牙活了多少岁供减需增(zēng)，基(jī)本面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然(rán)维持接(jiē)近240万吨的水平，在(zài)终端(duān)需(xū)求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长期来(lái)看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全年焦煤供需格(gé)局(jú)大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生(shēng)产成本较低，三季度蒙(méng)煤中长协重新定价后，预计进口量(liàng)会得到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然焦煤现(xiàn)货(huò)价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期货市(shì)场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货和现货(huò)短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格(gé)表现上(shàng)看，前期煤焦(jiāo)姜子牙活了多少岁跌(diē)幅明显大于板块(kuài)内其他品种，估值相对(duì)偏低(dī)，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱(ruò)，而估值(zhí)修(xiū)复配合近期焦煤(méi)进口(kǒu)减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤(méi)焦价(jià)格出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再(zài)次加重其供需压力，需求负(fù)反(fǎn)馈仍将会(huì)向原材料(liào)端传(chuán)导，对煤焦(jiāo)价格形成压(yā)力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部(bù)区间振荡走势为主(zhǔ)；中(zhōng)长期(qī)来看，煤焦供需趋(qū)于宽松(sōng)的预(yù)期未变(biàn)，在估(gū)值回(huí)升后仍将是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并(bìng)给焦炭(tàn)带来(lái)成本(běn)端压力；二是(shì)终(zhōng)端需求存疑，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未化(huà)解；三(sān)是海(hǎi)外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松(sōng)是(shì)大概(gài)率事件，且4月地产数据表现依(yī)然(rán)一般(bān)，负(fù)反馈以及粗钢平控都是压低(dī)铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤(méi)焦即便出现超(chāo)跌反弹(dàn)，中长期来(lái)看也是易跌难涨(zhǎng)。

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