5月以来(lái)，嘉实(shí)基金、博(bó)时基(jī)金(jīn)、富(fù)国基(jī)金、南方(fāng)基(jī)金等(děng)多(duō)家头部公募(mù)基金密集申报了跟踪海外香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗半(bàn)导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球半(bàn)导体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一(yī)季(jì)度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看(kàn)，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资(zī)金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要(yào)是基于对(duì)板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资(zī)价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国(guó)产替代(dài)持续推进，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始(shǐ)持(chí)续下跌。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体(tǐ)指数表现为例(lì)，该指数(shù)在4月6日攀(pān)至年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半(bàn)导体与(yǔ)半导体(tǐ)生(shēng)产设(shè)备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，尽管板块持续(xù)下跌(diē)，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均收(shōu)益(yì)率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份额(é)变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交(jiāo)所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现下(xià)降(jiàng)外(wài)，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF基(jī)金经理田(tián)光(guāng)远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国(guó)内半导体企业相比(bǐ)海(hǎi)外(wài)半(bàn)导体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技(jì)术(shù)和人才等方(fāng)面存在(zài)差距，在国产替代过程中产品研发和(hé)客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需求不及预(yù)期，在边(biān)缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产(chǎn)品等终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产(chǎn)品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体行业(yè)正处于下(xià)行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们认为有(yǒu)望于今年看到(dào)拐点的出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周(zhōu)期中(zhōng)，率(lǜ)先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下(xià)游的景(jǐng)气(qì)度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的环节会(huì)率(lǜ)先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资(zī)产回报提出要(yào)求(qiú)，民(mín)营企业的竞争力(lì)提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱(qū)动(dòng)力(lì)，另(lìng)一方面(miàn)短(duǎn)周(zhōu)期(qī)维度数字经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经(jīng)济复(fù)苏会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的(de)原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值(zhí)处(chù)于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初(chū)半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其(qí)中(zhōng)许多(duō)个股的股价(jià)其实是过度反(fǎn)应的，所以随着(zhe)4月中下(xià)旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合(hé)因素引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多(duō)位业香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗内(nèi)人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本(běn)面上(shàng)，人工智(zhì)能给半导体带(dài)来了(le)新的需求增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中国(guó)半导体企业(yè)有国(guó)产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值(zhí)波动较大，且子板块和(hé)细分线索较多(duō)，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚至(zhì)低估的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公(gōng)司处于历史估值(zhí)分位低位区间(jiān)，随着(zhe)需求回(huí)暖或(huò)者新(xīn)产品的突破，会有形(xíng)成很好的(de)投资(zī)机(jī)会。他进一步(bù)表示，人(rén)类历史经历了三次工业革命，前(qián)两次都是(shì)以能源为(wèi)对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第(dì)三(sān)次是信息为对象进行(xíng)创新(xīn)，当(dāng)前阶段的(de)人(rén)工智能从(cóng)感(gǎn)知智(zhì)能走向认(rèn)知智能(néng)后，将对人类生(shēng)产(chǎn)力的提升产生巨大的(de)影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是(shì)信(xìn)息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在(zài)万物(wù)智联(lián)层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面(miàn)影响人(rén)类社会(huì)。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期(qī)的阶段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管(guǎn)端各方面(miàn)都(dōu)产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了(le)新(xīn)的投资方(fāng)向(xiàng)，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会产生(shēng)新的投资机会。因此(cǐ)我们(men)长期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体的投资(zī)价值。”田光(guāng)远建议(yì)投资者(zhě)长期(qī)关(guān)注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他认为可(kě)以重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设(shè)备(bèi)材料国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基(jī)金(jīn)科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求为主的芯(xīn)片设(shè)计都会在(zài)今年(nián)都有非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产(chǎn)替代(dài)，党的二十大对(duì)于科技安(ān)全的(de)强调(diào)为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实(shí)的理论基(jī)础。其次(cì)，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等(děng)新(xīn)需求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边(biān)际(jì)变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模型训(xùn)练需(xū)要大量算(suàn)力，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为发展基石，算(suàn)力芯(xīn)片(piàn)等核(hé)心环节预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相对(duì)较强，国产化(huà)趋势仍(réng)在加速(sù)推进，后(hòu)续(xù)半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备、材料也是(shì)可以关注的方向。存(cún)储作为(wèi)半导体中最大的周期品种，也可(kě)能在(zài)年内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需(xū)要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要(yào)关注景(jǐng)气度修(xiū)复速度和估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基(jī)本面改善的(de)趋势(shì)比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要(yào)结合(hé)基本面变化综合(hé)判断配置价值，我们(men)也(yě)会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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