A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶(jiē)段(duàn)，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)股价(jià)周中创历(lì)史(shǐ)新高，一度(dù)从独(dú)占A股市值榜首近3年的(de)茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不(bù)过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股股(gǔ)价等(děng)数据(jù)计算，则其(qí)总市值一度(dù)达(dá)2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经(jīng)济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点(diǎn)催化(huà)下(xià)，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台这(zhè)场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示(shì)录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历史来(lái)看，最(zuì)近十多年来股王(wáng)变迁的背后似(shì)乎也反(fǎn)应着国内(nèi)经济趋(qū)势和产业(yè)价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆(lù)A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第(dì)一，甚至(zhì)登(dēng)顶全(quán)球资(zī)本市场市值之首，得益于(yú)当时基(jī)建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联(lián)网金融牛市成(chéng)为(wèi)新(xīn)锐股王。再后来，随(suí)着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据(jù)；资料(liào)来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也(yě)现大(dà)幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始对其王位(wèi)发出(chū)了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动(dòng)一度超越(yuè)贵(guì)州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能(néng)两大(dà)概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析认(rèn)为(wèi)，科(kē)技进(jìn)步已成提升生产力(lì)的重要因素(sù)，二级市(shì)场(chǎng)对(duì)科技(jì)企(qǐ)业(yè)的(de)态度能一(yī)定程度显示出(chū)科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消费(fèi)股似乎也预(yù)示(shì)着市场中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数(shù)字化(huà)深度转型的背(bèi)景下(xià)，实(shí)力(lì)强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达(dá)证券(quàn)研报(bào)表示(shì)，公司作(zuò)为国企数(shù)字经济(jì)担当，积极(jí)布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云(yún)计算业(yè)务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能力，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军企业(yè)加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来(lái)估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来(lái)看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅(fú)均(jūn)超过(guò)20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济(jì)”成(chéng)为率先(xiān)修复(fù)的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新(xīn)魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事(shì)引发(fā)市场热议。即很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)以来(lái)，A股市(shì)场一直(zhí)流传着“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市公司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后(hòu)往往(wǎng)下场都不太好。本次(cì)中国移动(dòng)直接(jiē)在市值上超(chāo)越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头的(de)中国船舶，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶(bó)业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息(xī)、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通(tōng)教育(yù)等多家公司股(gǔ)价均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后的结(jié)果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落(luò)大部分主要(yào)是由于行业景气度变化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期(qī)稳稳(wěn)增长的利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持(chí)高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实(shí)际(jì)需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的(de)中国移动(dòng)，为什(shén)么此前市值却一直不如(rú)茅(máo)台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪茅台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通信(xìn)类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一(yī)方面(miàn)即是(shì)成本方面(miàn)的问(wèn)题(tí)，中国移动(dòng)本质作(zuò)为通信(xìn)基础设施(shī)企业，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意(yì)，基本不需要(yào)如此沉重的(de)资本(běn)开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季(jì)度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨(jù)大差(chà)别(bié)。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动(dòng)此(cǐ杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪)前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随(suí)着移动互联网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和智(zhì)能化，中国(guó)移动加速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表示(shì)，中国移动数字化(huà)转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型收入对主营(yíng)业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一(yī)阵营。

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